Messari報告解讀：Memecoin交易占比過半，Solana的增長神話還能持續嗎？

如果Memecoin需求無法持續，Solana的經濟可能會面臨一定的挑戰。

作者：
MONK

編譯：深潮TechFlow

（本文是對Messari最新報告覈心要點的總結。）

最近，關於Memecoin是否&ldquo；消亡&rdquo；，以及這是否會讓Solana陷入困境的討論愈演愈烈，接下來，我將用數據為你解答。

Messari報告解讀：Memecoin交易占比過半，Solana的增長神話還能持續嗎？插图1

自$LIBRA事件以來，Solana上的Memecoin交易量已降至今年以來的最低水准。

不過需要注意，現時的交易量仍高於2024年初的水准，這並不意味著Memecoin已經退出歷史舞臺。

我真正想強調的是，Solana經濟在多大程度上依賴Memecoin的支持。

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Solana的經濟依賴Memecoin：風險與現狀

Solana的經濟本質上是依賴交易量驅動的。

如果我們觀察Solana上按收入排名的領先應用，會發現這些應用幾乎都是以某種管道促進交易活動的協定。

這一點可以從每日DEX交易量與應用收入之間的强相關性中得到驗證。

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這種模式在當今高輸送量的區塊鏈中並不罕見。例如，Base的經濟在很大程度上也是以交易量為基礎運作的。

相比之下，Ethereum主網的收入更多來源於由總鎖倉量（TVL）驅動的應用，例如借貸和挖礦收益，這主要是因為主網上的交易活動已經大幅减少了。

然而，值得注意的是，驅動這些交易量的覈心因素是什麼。

在Solana上，大量的交易活動來源於Memecoin。

但令人擔憂的是，Memecoin的交易量占比已經變得异常高。以2025年2月為例，Memecoin的交易量占到了Solana DEX總交易量的70%。

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與此形成對比的是，Solana的競爭對手Base正在逐步擺脫對Memecoin交易量的依賴，轉向更多項目代幣和以主流資產計價的交易對：

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為什麼這是個問題？

首先，Solana的Memecoin波動性極高，而且這些Memecoin的持續性仍然存在疑問。

更重要的是，研究人員、投資者以及Solana基金會一直在強調應用收入和&ldquo；鏈上GDP&rdquo；的增長。 Solana的應用收入確實增長迅猛，並且仍然是用戶活躍度的最佳名額之一。

然而，當我們深入分析這些收入的主要來源時發現，Solana上最盈利的業務實際上是在依賴Memecoin獲利。

例如，Solana上收入最高的兩個領域是Telegram交易機器人和Launchpads（例如pump.fun）。

這兩個領域合計貢獻了Solana應用收入的60%以上，年化收入超過33億美元。

這些業務的覈心，正是Memecoin。

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Solana應用經濟中的相互
依賴性
讓Memecoin交易量的風險進一步加劇。

例如，Pump依賴Raydium，Raydium又依賴Jupiter，接著是Photon和Jito。

這意味著，一筆Memecoin交易可以同時為五個不同的應用創造收入。

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囙此這些看起來像是獨立業務的應用，它們的收入實際上在很大程度上是相互依賴的。

然而，這種跨領域的收入都建立在當前50%-70%的交易量來自Memecoin活動的基礎之上。

從區塊鏈的角度來看，Memecoin本身並沒有問題。對於Solana來說，這種現象是其低成本區塊空間和鏈上用戶體驗（UX）早期領先的自然結果。

區塊鏈本質上應該對活動類型保持中立。

圍繞Memecoin構建生態是有利可圖的，所以許多協定都抓住了這個機會。

未來，其他資產類別，例如去中心化物聯網網絡（DePIN）、現實世界資產（RWAs）、穩定幣以及主流資產，可能會逐步取代Memecoin的交易量。

但在當下，
說Solana是一個&ldquo； Memecoin經濟&rdquo；並不過分。

這也意味著，如果Memecoin交易量出現大幅收縮，可能會引發收入的連鎖下降。

為什麼這很重要？

Solana的發展敘事一直圍繞基礎名額的增長，而這些名額也為$SOL資產的表現提供了支撐。

但實際上，這些名額高度依賴於Memecoin領域，而這個領域具有極强的反身性（即交易量的變化會放大市場波動）。

如果我們用這些名額來評估Solana的進展，那麼Memecoin交易量的崩塌可能會將一個&ldquo；增長故事&rdquo；轉變成一個&ldquo；重建故事&rdquo；。

這將導致市場情緒的急劇轉變，而恢復這些經濟活動可能需要較長時間。

當然，也可能是Murad的觀點正確。如果是這樣，那就忽略以上擔憂吧。

從長期來看，我仍然看好Solana的生態。但在短期到中期內，如果Memecoin需求無法持續，Solana的經濟可能會面臨一定的挑戰。

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Solana的經濟依賴Memecoin：風險與現狀

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