吸金1.19萬億！雪王即將創紀錄，新茶飲卻集體焦慮

上市不是萬能鑰匙，新茶飲第二名的寶座，依舊懸而未決。

文｜紅餐網盧子言

&ldquo；雪王&rdquo； 3月3日登入港股市場，眼下正在瘋狂吸金！

公開報導顯示，截至今天上午11點，公開發售環節融資認購倍數達到3449.8倍，認購金額達到1.19萬億港元。現時，蜜雪集團認購尚未截止，金額已接近快手的1.2萬億港元，這也意味著，蜜雪冰城很有可能重繪港股市場新股認購紀錄。

火熱的另一面，卻是新茶飲的集體焦慮：剛剛敲鐘不久的古茗（1364.HK），上市後的前兩個交易日，股價分別下跌6.44%、1.51%，未能打破新茶飲品牌&ldquo；破發魔咒&rdquo；。

此外，收入下滑、擴張放緩、加盟商流失等問題，正在伴隨越來越多招股書的公佈而被暴露出來。

&ldquo；造血&rdquo；能力不足，祈求資本來&ldquo；輸血&rdquo；

從各企業披露的招股書和財報數據來看，一批茶飲品牌企業出現了&ldquo；增收不增利&rdquo；的境况。

將時間線拉長來看，古茗和滬上阿姨在過去幾年間的營收均呈現出上漲趨勢。 2021年至2023年，古茗的營收從43.84億元一路漲至76.76億元。 2024年前九個月，古茗收入64.4億元，同比增長15.6%

滬上阿姨亦是如此，2021年營收16.4億元，2022年增長至22億元，2023年再創新高達到33.48億元，2024年上半年進賬16.58億元，同比增長6%。

然而，部分茶飲品牌的利潤的曲線卻未及營收曲線這般樂觀。以滬上阿姨為例，2024年上半年，其淨利潤為1.7億元，同比减少12.3%。

奈雪的茶和茶百道也面臨著同樣的問題。據其公佈的財報，奈雪的茶在近七年裏，僅在2023年實現盈利0.21億元，2024年上半年錄得4.38億元的虧損；茶百道的半年報顯示，其2024年上半年的利潤從上年同期的7.1億元，减少至3.1億元，近乎腰斬。

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△圖片來源：茶百道官方微博

此外，茶飲品牌的擴張速度也開始明顯放緩。招股書資料顯示，古茗2023年新增門店數量超過2000家，而2024年前三季度僅新增700多家；滬上阿姨在2023年淨增2482家門店，2024年上半年僅淨增678家。茶百道在半年報中透露，2024年前半年門店數量新增500多家，僅為2023年整年新增數量的三分之一左右。

品牌們增速下滑、擴張放緩，新茶飲步入存量競爭，想要在這個市場上保持競爭力，就需要擁有更豐厚的財力，持續投入產品研發、强化供應鏈、補貼加盟商等。囙此，眾多新茶飲企業都將上市視為一條關鍵&ldquo；突圍&rdquo；路徑。

一方面，在持續的價格戰中，新茶飲企業需要不斷給予補貼來&ldquo；兜底&rdquo；。例如，古茗、蜜雪冰城、滬上阿姨等品牌，主要通過向加盟商銷售原料和設備來盈利，這種模式下，加盟商的經營狀況直接影響品牌的收入。

價格戰愈演愈烈，也意味著利潤空間進一步壓縮，對加盟商而言，產品價格降低，原材料進貨價卻沒有任何變化，囙此，盈利壓力也隨之增大。為了吸引和留住加盟商，企業不得不提供更多的補貼和支持，如降低加盟費、提供裝修補貼、原材料折扣等，這些都新增了企業的成本支出。

另一方面，供應鏈的建設也是燒錢的環節。為了更好地控制成本和保證原料質量，新茶飲企業需要建立完善的供應鏈體系，從原料採購到冷鏈物流配送，每一環都需要大量資金投入。比如蜜雪冰城僅一個海南生產基地，就投入了20億元。

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△圖片來源：蜜雪冰城

&ldquo；事實上，當前新茶飲市場競爭激烈，並非上市的理想時機。資本市場更關注企業未來的發展潜力，而現時整個行業增長空間有限，股票價值的提升面臨較大壓力。但對於新茶飲企業來說，上市卻是&lsquo；不得不&rsquo；的選擇。& rdquo; 紅餐網專欄作者翟彬說道。

&ldquo；新茶飲第三股&rdquo；問世，但市場第二名還沒决出勝負

儘管如此，上市並不代表能够新茶飲能够&ldquo；無後顧之憂&rdquo；。

雖然跑出了3家上市公司，但新茶飲市場的競爭格局依舊充滿懸念。除了蜜雪冰城在10元以下的價格帶佔據了絕對優勢的地位，新茶飲行業一直未出現&ldquo；公認&rdquo；能穩坐第二名的選手。

從價格帶看，除了雪王所在的10元價格帶，主流觀點將茶飲劃分10-20元、20元以上三大價格帶。其中，競爭最激烈的價格帶為10-20元價格帶，古茗、滬上阿姨、茶百道等品牌都是這個細分賽道的選手，但難言誰能够穩坐&ldquo；新茶飲第二名&rdquo；的位置。

具體來看，古茗是這個細分賽道的&ldquo；下沉之王&rdquo；。其招股書顯示，按照2023年的GMV計，古茗是中國最大的福斯現制茶飲品牌，佔有17.7%的市場份額。能獲得這樣的成績，離不開古茗在下沉市場的佈局。截至2023年，古茗有79%的門店位於二線及以下都市，高於同期滬上阿姨的70.1%和茶百道的62.5%，此外，古茗有38.3%的門店位於鄉鎮地區。

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