原文標題： Dynamic TAO: Your No-Nonsense Guide

原文作者：Yau Teng Yan，Chain of Thought創始人

原文編譯： ChatGPT

編者按：文章指出dTAO的推出解决了Bittensor早期獎勵分配的不公平和集中問題，通過市場驅動的機制，讓子網的TAO獎勵與需求掛鉤，獎勵更多流向高需求的子網。 這種變化改變了以往由驗證者主導的獎勵分配，轉而通過Alpha代幣市場定價，確保表現好的子網獲得更多獎勵，並激勵整個網絡的活躍與創新。 儘管仍然面臨操控和流動性問題，但dTAO朝著去中心化和市場驅動的方向邁出了重要一步。

以下為原文內容（為便於閱讀理解，原內容有所整編）：

一年前，我寫過關於Bittensor經濟挑戰的文章。 現在，隨著dTAO的上線，網絡終於開始解决這些問題。

這一變革早該發生了。 Bittensor的增長速度已經超出了根驗證者公平評估新子網的能力。 影響力集中在頂端，有時這種影響力並非完全中立。 dTAO通過讓需求，而非看門人，决定哪些子網能够繁榮，解决了這個問題。

老實說，一開始弄明白dTAO並不容易。 花了不少時間才能將所有的細節拼凑起來。

這也是我寫這篇文章的原因：用通俗易懂的語言來折開它，避免你感受到我當時的困惑。 並且總結出我的主要收穫。

為什麼是dTAO？

首先，值得問問：dTAO到底是為了修復什麼問題而設計的？

驗證者瓶頸

在舊系統下，剛鑄造的TAO是根據驗證者投票分配的。 從理論上講，這種「驗證者民主」是有道理的，但在實踐中卻存在問題。

隨著越來越多的子網上線，頂級驗證者根本無法跟上。 子網太多，訊號太雜，而頻寬不足以公平地評估它們。

隨著時間的推移，系統陷入了冷漠的模式——少數幾個關係良好的子網收到了大部分的獎勵，而新的子網則很難獲得支持。

利益衝突

許多頂級驗證者恰好也是子網的擁有者。 通過控制獎勵的分配，一些人將更高的權重分配給自己的子網，從而實際上提高了自己的獎勵。

有些人甚至稱之前的系統更像是「把TAO分給他們的朋友」。

在極端情况下，驗證者與子網擁有者達成了私下協定或收入分成協定，形成了集中化的風險，扭曲了獎勵分配，並破壞了系統的信任。

協調不良

驗證者有自己的一套權重分配方法來决定獎勵，但這些方法並不總是與網絡的整體目標一致。

更糟糕的是，提供經濟權重的staker（質押者）無法直接决定哪些子網可以獲得獎勵。 大多數質押的TAO集中在少數驗證者手中，實際上他們支配了整個獎勵分配的格局。

dTAO——重要變化

在dTAO上線之前，獎勵分配非常簡單。 每個區塊產出1 TAO（即每天7200 TAO），這些TAO根據根驗證者分配的權重分配給子網。 每個子網按照固定的比例將TAO分配給其貢獻者：子網擁有者18%、礦工41%、驗證者41%。

對於質押者來說，一切圍繞Root（子網0）進行。 TAO持有者在驗證者後面質押，作為回報，他們獲得新鑄造的TAO。 這一過程直接且可預測。

但這一切已經結束。

在dTAO下，獎勵不再通過驗證者的權重分配。 相反，TAO獎勵通過一個由市場驅動的系統流動，使用的是子網代幣，也稱為Alpha代幣。

這些Alpha代幣的價格反映了市場對某個子網的需求。 需求越高，價格越高，意味著該子網更有價值。

子網代幣使用的是常數乘積自動化做市商（AMM）——與Uniswap使用的定價機制相同。 任何時刻的價格由子網流動池中TAO儲備與Alpha代幣儲備的比率决定。

所以，獎勵不再是隨意分配的，某個子網的TAO獎勵份額現在是由市場如何看待它的價值來决定的。

·更高的Alpha代幣價格→反映強勁的市場需求→更多的TAO獎勵

·更低的Alpha代幣價格→反映市場需求疲弱→更少的TAO獎勵

想像一下，兩個子網在爭奪獎勵：

·子網A的代幣價格= $100

·子網B的代幣價格= $50

由於子網A的代幣價格較高，它每個區塊獲得的TAO獎勵份額比子網B要大。

這種機制創造了一個自我調節的系統，市場認為創造更多價值的子網（表現更好）將獲得更多的TAO獎勵，而表現不佳的子網自然會看到較低的獎勵。

這一機制確保了資本流向最具生產力的子網。

獎勵分配

我花了一段時間才拼凑清楚獎勵分配的實際情況，所以讓我儘量簡潔地總結一下。 下麵的圖表值得在接下來的文章中多次參攷。 我發現它是最具信息量的視覺化之一，顯示了TAO獎勵分配給Root與子網的比例隨時間變化。

Root網絡發生了什麼？

在dTAO的早期階段（像現在這樣），Root（子網0）上的質押者仍然會獲得大部分的TAO獎勵。 原因很簡單：現時Alpha代幣的流通量還不多。

每個子網上驗證者的質押權重不僅取決於它們在該子網中持有的Alpha代幣份額，還包括它們在Root中質押的TAO數量。

因為Alpha代幣在初期仍然稀缺，Root驗證者在整個網絡中持有著不成比例的影響力。

這導致新鑄造的Alpha代幣的大部分被自動「賣回」TAO，並分配給Root上的TAO質押者。

現時，這對Root質押者來說是非常有利的。 由於大部分獎勵仍然流入Root，收益非常豐厚，前幾天的年化收益率（APR）高達60-70%。

但這不會持續太久。

隨著更多Alpha代幣進入流通，它們在網絡中的權重也會新增，影響力將逐漸從Root驗證者那裡轉移。 隨著時間推移，dTAO確保獎勵不再集中在Root，而是會更均勻地分佈在整個網絡中。

大約100天后，Root質押者獲得的TAO獎勵預計將與子網Alpha代幣達到平衡。

子網發生了什麼？

子網現在不再直接將新鑄造的TAO分配給礦工和驗證者，而是使用Alpha代幣——它們自己的本地貨幣來獎勵參與者。

Alpha代幣的運作管道

每個區塊，每個子網都會鑄造Alpha代幣，從每個區塊2個Alpha開始（這是TAO鑄造速率的兩倍）。 鑄造速率是動態的，Alpha代幣的價格越高，鑄造速率越低。

像TAO一樣，每個Alpha代幣的總供應量有一個硬性上限，為2100萬個代幣，並遵循相同的减半計畫，第一次减半將在總供應量達到1050萬個時發生——預計這一點將在不到兩年內達到。

每個子網運營一個AMM池，其中TAO與Alpha代幣成對。 Alpha的價格是根據池中TAO與Alpha代幣的比例動態確定的。

當你將TAO質押到子網池中時，你會以當前市場價格收到等量的Alpha代幣。 稍後，如果你取消質押，你可以按照市場價格將Alpha代幣換回TAO。

當人們說他們在「買」或「賣」子網代幣時，實際上他們只是將TAO質押或取消質押到子網池中。 現在還沒有一個可以直接購買Alpha代幣的獨立機制。

獎勵分配管道

每個區塊，協定會掃描所有子網的Alpha代幣價格，並動態决定向每個子網的池中注入多少新鑄造的TAO。

·價格較高的子網（意味著需求和效用較强）會獲得更多的TAO獎勵。

·價格較低的子網獲得較少的TAO獎勵。

子網現在必須通過產生對其Alpha代幣的實際需求來賺取TAO獎勵。 這創造了一個競爭激烈、由市場驅動的環境，成功必須通過努力獲得，只有最適應的子網才能生存。

子網不再能够靠走過場獲得獎勵； 它們必須證明自己的價值。

那些展示出真正效用並保持Alpha代幣價格較高的子網，會獲得更多的TAO獎勵； 而表現不佳的子網將自然衰退，因為它們的獎勵將逐漸枯竭。

為了防止短期價格波動扭曲獎勵分配，系統採用了指數加權移動平均（EMA），這種方法平滑了波動性，並確保即便出現突如其來的價格波動，TAO獎勵分配仍能保持穩定。 囙此，Alpha價格的變化會滯後反映到TAO獎勵分配上——通常需要幾天而不是幾小時。

時間表

以下是關鍵階段的分解，幫助你預見未來的發展。 請注意，這些只是大致的時間框架和概念性里程碑，而不是固定不變的。

啟動階段（第0天-第1天）

·每個子網每個區塊鑄造2個Alpha（開始新鑄造）。

·由於Alpha代幣尚未流通，Root將接收約100%的TAO獎勵。

·驗證者的質押權重完全基於TAO。

·Root上的TAO質押者收益最大。

早期採用階段（第2天-第30天）：我們現在正處於這一階段

·隨著子網開始鑄造Alpha，更多Alpha代幣進入流通。

·子網中的驗證者開始積累Alpha，質押權重逐漸向子網轉移。

·Root仍然獲得大部分TAO獎勵，但其主導地位開始下降。

過渡階段（第30天-第100天）

·子網的Alpha供應量由於高鑄造速率而迅速增長。

·具有更多Alpha的子網驗證者開始在質押權重上超過基於TAO的Root驗證者。

·Root的TAO獎勵份額顯著下降。

·到第100天，TAO和Alpha的質押權重將達到平衡，即在驗證者權重計算中，TAO質押不再占主導地位。

過渡後階段（第100天-第1年）

·子網驗證者主導獎勵分配。

·Root繼續接收TAO獎勵，但獎勵速度大幅减慢。

·適應了在子網中質押Alpha代幣的驗證者收益最大。

長期（第1年及以後）

·TAO獎勵幾乎完全由市場驅動的子網質押來决定。

·Root仍允許TAO質押，但獎勵很少，TAO的權重接近0。

·在獎勵分配方面，網絡完全去中心化。

到目前為止發生了什麼

所有子網代幣池最初都只有1個Alpha/1個TAO，這可以說是一個公平的啟動典範。

在dTAO啟動後不久，Alpha的價格出現了劇烈波動。 一些子網在最初幾小時內飆升至5-10 TAO/Alpha，主要由投機者驅動，他們希望通過高獎勵獲利。 其他一些子網的價格則保持在0.1-0.2 TAO之間，可能是由於大品牌的影響力或缺乏早期的行銷。

但早期的價格暴漲可能不會持續太久，原因如下：

·Root獎勵的自動出售：新鑄造的Alpha代幣中，許多會自動賣回到這些子網池中，以支付Root上的TAO質押者的獎勵。 這對價格施加了下行壓力。

·賣壓：礦工、驗證者和子網擁有者會賺取Alpha代幣（其鑄造速率比TAO快），然後將其兌換回TAO以覆蓋運營成本。

警告：在早期階段，子網Alpha代幣的相對通貨膨脹非常高。 低流通量，高波動價格。

我找到的追跡子網Alpha價格的最佳地方@BackpropFinance。

截至目前，每個子網的Alpha流通量不到0.4%，所以你會經常看到市場價值較低，但完全稀釋後的估值卻非常高，通常達到數十億美元。

例如，最近最火的一個是Chutes，由@rayon_labs（子網64）提供無服務器的GPU資源。 它顯示的市場價值大約為920萬美元，但完全稀釋後的估值為26億美元，這與TAO約40億美元的市場價值相比相當驚人。

考慮到嚴重的通貨膨脹和持續的賣壓，我預計這些完全稀釋估值（FDV）最終會回落到更現實的水准。

一個可以追跡的名額是所有子網代幣的總FDV與TAO市場價值的比值（見上圖最左邊的圖表）。 現時約在2-3倍之間，但顯然這種情況在長期內是不可持續的。

不過，這仍然是一個低流動性的環境，這意味著即使是小規模的「盲目」購買或交易者的拋售也能迅速推動價格波動。 僅在過去一天內，我們就看到子網代幣的價格飆升了100-200%，然後又迅速冷卻下來。

如何獲得子網Alpha代幣

選擇正確的子網是第一步。

並不是所有子網都相同，囙此要尋找有實際效用、活躍的社區以及强大的礦工參與——Discord、X、GitHub等工具可以幫助你發現真正的市場動能。

一旦你找到了一個你喜歡的子網，你需要一個Bittensor錢包。 一個不錯的錢包是來自@OpenTensor Foundation的官方Chrome擴展。 你只能使用TAO質押來獲得子網代幣，所以現時沒有直接與ETH、USDC或SOL交換的機制。

雖然你可以直接在錢包中質押，但我更喜歡使用像Taostats.io或Backprop Finance這樣的平臺，它們提供了熟悉的交易式介面。 只是要小心滑點：大多數子網仍然流動性較低，囙此較大的交易可能會導致價格劇烈波動。

一個好處？ 持有Alpha代幣能讓你賺取更多代幣，因為新鑄造的Alpha代幣會自動累積到你的餘額中。 當你想退出時，你可以取消質押，並按池中的匯率兌換回TAO。 這個匯率可能與你質押時的不同，囙此你實際上可能會損失TAO。

我關於dTAO的思考

dTAO和Bittensor子網代幣的最棒之處在於，它使每個人真正關注每個子網的建設。 這裡有真正的Alpha——通過做研究，實際能獲得上行機會——而以前，你只需要買TAO就可以了。

而這正是重點所在。

我正在花時間深入瞭解這些子網在做什麼，理解它們的產品願景和商業模式。

而且這實際上非常有趣。 許多子網由具有深厚AI專業知識的科技團隊領導，正在處理從AI模型開發到蛋白質折疊和高級視覺模型的科學研究。

這些子網處於不同的發展階段。 有些子網仍處於早期階段，專注於建設礦工社區，而其他一些子網已經開始產生有價值的輸出，並獲得商業合作夥伴。

如果我對子網代幣給出一些建議，那就是：耐心可能是你最好的策略。

dTAO是為長期設計的一個系統，逐步過渡，獎勵那些花時間深入理解它的人。 如果你喜歡某個特定子網，以小額定期購買的管道逐步介入（而不是一次性投入大額資金），可以幫助你度過波動期，同時讓流動性逐步增長。

對於那些不喜歡子網狂熱的人，你可能可以在接下來的幾個月裏將你的TAO繼續質押在Root上。 那裡的APR會隨著時間的推移逐漸下降，但仍然值得尊敬。

當然，也會有人想要玩波動性的「彩票」，如果他們能準確把握進出時機，他們可能能够顯著增加自己的TAO持有量。 不過，這是一場非常冒險的遊戲。

一些思考

dTAO是朝著正確方向邁出的重要一步。 但它並不是完美的系統（其實有完美的系統嗎？）

操控仍然可能發生

切換到基於Alpha的質押模型引入了一套新的風險。 從理論上講，它創造了更好的市場驅動激勵機制，但在實踐中，它仍然留下了被利用的空間。 如果某個子網的代幣價格崩盤，惡意行為者可能會趁機低價購買Alpha代幣，並利用它來操控獎勵。

現時，dTAO通過融合Root質押權重來緩解這一問題，使得任何單一實體更難劫持獎勵。 然而，隨著Root權重的逐漸下降，子網將需要更强的安全機制來防止惡意收購。 子網擁有者仍然可以與大型驗證者或礦工達成私人協定——現在的介質是Alpha，而不是TAO。 雖然系統更為分散，但它仍然無法避免博弈論聯盟的可能性。

1000個子網？

每當注册一個新的子網時，費用會加倍。 但隨著時間的推移，價格也會衰减，約每38880個區塊减半——即大約每五天半次。 這意味著如果需求保持穩定，每五天就可能啟動一個新的子網。

當我們有一千個子網時，會發生什麼？

在如此大的規模下，任何個人都無法合理地跟踪整個網絡的所有獎勵、表現和機會。 數據量會太大，變數太多，譟音也太多。 基於AI的分析工具將成為必需品，而不是奢侈品，幫助質押者在壓倒性的選項中找到方向。

對於那些推出新子網的人來說，初期流動性將是關鍵。 他們需要為其Alpha代幣製造初步的需求浪潮，否則其獎勵份額將保持微不足道。

隨著時間的推移，真正的贏家將是那些展示出真正實用性的子網，它們將在使用量與Alpha價格之間建立强大的相關性。 那些未能吸引使用的子網可能會逐漸消失，其代幣將漂向零。

Bittensor上的DeFi

我很高興看到未來的陞級可能會將類似DeFi的機制帶入生態系統，進一步提高資本效率。

一種可能性是採用Uniswap V3風格的流動性池，允許集中流動性，而不是常數乘積AMM模型。 另一種可能性是無許可的流動性提供，在這種模式下，外部LP可以將資金存入Alpha–TAO對，並賺取交易手續費。

這些現時都還不存在——但如果實現了，它可能從根本上改變遊戲規則，使子網代幣更具交易和質押吸引力。

更多資本→更多流動性→更多資本。

dTAO仍處於早期階段，但隨著新機制的引入，Bittensor的金融層面可能會發展成比我們今天看到的更加複雜的東西。

Bittensor復興

上個月，在我個人對2025年的預測中，我寫道Bittensor可能會迎來復興：

Bittensor去年大部分時間都處於困境中——作為加密AI的「元老」，卻被新興的敘事所忽視。 儘管AI代幣和AI代理的熱潮席捲而來，但TAO仍難以跟上。

現在，隨著dTAO的推出，這種情況正在改變。 興趣激增，網絡第一次強迫每個人關注——不僅僅是TAO，更是每個子網到底在建設什麼。

恭喜const和Opentensor團隊，以及所有為這一切付出努力的人。 我承認，我曾對此有所懷疑。

這不僅僅是一次陞級。 這是Bittensor復興的開始，一個將在多年內展開的過程。

相關資源

·動態TAO白皮書（警告：有很多數學）

·Opentensor的動態TAO常見問題解答

·Taostats（跟踪網絡和子網數據的好資源）

·Taopill（概述每個子網的功能和關鍵成就）

·用於監控子網代幣價格的Backprop finance

·Wombo的自動化子網評估論文

·來自@bloomberg_seth、@ Old_Samster（@CrucibleLabs）和@xavi3rlu（Latent Holdings）的許多好推文

·@taowww.gushiio.comsdotai / @brodydotai:Bittensor最佳通訊

·@TAOTalkPod:Bittensor優秀播客

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