jupiter帝國擴張史：縱向整合才是加密行業的終局？

原文標題：jupiter crypto conglomerate
原文作者：marco manoppo，primitive ventures 投資者
原文編譯：ashley，blockbeats

編者按：jupiter 在 catstanbul 大會上宣布多項重大舉措，包括收購、ai 資助、代幣回購與銷毀，以及推出全鏈互通網絡 jupnet，展現其縱向整合的野心。本文解析其商業策略，並探討在無許可的加密環境中，品牌、社區與用戶體驗如何決定價值捕獲，揭示應用最終走向整合的必然趨勢。

以下為原文內容（為便於閱讀理解，原內容有所整編）：

上個月，jupiter 在其旗艦大會 catstanbul 上發布了一系列重磅消息。總結一下–信息量巨大。有燃燒的貓（burning cat），有收購公告，還有最重要的一點：jupiter 公開承認其野心不僅限於當前所在的生態。在今天的文章中，我們將拆解 jupiter 的最新商業策略，並探討為什麼在足夠長的時間裡，每個掌握用戶的加密應用最終都會選擇縱向整合，以最大化價值捕獲。讓我們深入探討。

tl;dr

收購

jupiter 收購了 moonshot 這一熱門移動端交易應用的多數股權，該應用在川普 meme 幣狂潮後創下了 3500 萬美金的手續費收入。同時，jupiter 還完成了對 solana defi 資產管理工具 sonar watch 的全資收購。

資金支持

jupiter 正與 elizaos 的 shaw 合作，撥款 1000 萬美金支持通過 jupiter launchpad 啟動的 ai 開發者。

代幣回購

jupiter 交易協議手續費的 50% 將用於回購 jup 代幣。

代幣銷毀

30 億枚 jup 代幣（約 36 億美金）已被銷毀，以減少供應並降低協議的完全稀釋估值（fdv）。

jupnet

jupiter 計劃推出 jupnet，一個全鏈互通網絡，旨在將整個加密生態整合至一個單一的去中心化帳本，使用戶和開發者的使用體驗最大化便利化。

老實說，這是近幾個季度以來我見過的最強產品路線圖和新計劃公告之一。jupiter 團隊的執行力堪稱一流，從極其詳盡的溝通（meow 基本上每天都在 twitter 上髮長文）到他們向社區保持的高度透明度，都展現了卓越的執行能力。

舉個典型例子：

jupiter帝國擴張史：縱向整合才是加密行業的終局？插图1

jupiter 近期發布了一份透明度審計報告，詳細說明了團隊的關鍵資金流動情況。“我們自創世以來一直在公開追蹤代幣流動，並通過兩次審計，核算了所有的代幣流向（除了 1 枚 jup），並將代幣整合至已認證的錢包中。”

再讀一遍最後那句話。對於任何已經完成 tge 的加密協議而言，盡最大努力追蹤每一枚代幣的所有權至關重要。類似地，上市公司會清晰記錄其股票的所有權結構。在加密領域，由於區塊鏈是無許可的，追蹤所有權相對更難，但仍然有工具可以幫助團隊實現較高精度的追蹤。

與此同時，uniswap……

jupiter帝國擴張史：縱向整合才是加密行業的終局？插图3

只要時間足夠長，每個應用都會縱向整合

今天這篇文章的核心觀點是：加密世界中的商業戰略，與傳統的許可制環境中的商業模式存在根本性差異。

在加密行業之外，企業通常通過監管壁壘、長期 b2b 合同、專有創新等方式構築“護城河”。

然而，在加密行業，這種“護城河”大多不復存在，因為區塊鏈的無許可特性讓所有人都能在現有產品之上構建，用戶幾乎可以隨時選擇替代方案。

因此，真正重要的是品牌、用戶體驗和社區，因為隨著行業的發展成熟，我們將會看到越來越多經驗豐富的創業者進入加密賽道，他們會在現有基礎設施之上構建，並對行業現有巨頭發動吸血攻擊。

諷刺的是，這和 deepseek 目前對 openai 所做的事情如出一轍。

最終，在加密領域，“護城河”會演變為以下三點：

· 品牌 → 用戶信任你

· 真實社區 → 用戶想成為你組織的一部分，並享有真正的所有權（通過收益共享）

· 用戶體驗 → 用戶喜歡你的產品

無許可環境下的聚合戰略是明智之舉

在 jupiter 成功之前，許多人對聚合模式持懷疑態度，尤其是在 evm 生態中，該模式的市場表現並不亮眼。例如，1inch 未能超越 uniswap 的市值，因為大多數用戶仍然傾向於直接使用 uniswap（懶得換），或選擇其他 mev 友好的 dex，如 cow swap。

然而，在 solana 生態，jupiter 設法說服用戶其提供了最佳的交易體驗，成功聚合了流量，並實現了價值捕獲。

老實說，我不確定這個轉變是什麼時候發生的。我記得在 2020-2021 年 defi summer 期間，我曾使用 orca 和 raydium，同時也嘗試過 jupiter 的早期版本。如果我的記憶沒錯，defi summer 結束時，orca 和 raydium 的用戶體驗已經變得很糟糕，原因包括：

· 缺乏統一的代幣標準（例如多個橋接 usdc 版本）

· ui 運行卡頓

這種糟糕的用戶體驗甚至在一年後仍然可以看到。

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jupiter 過去會顯示最佳交易路徑，以證明其兌換費率最優。事後看來，這是一個非常聰明的舉動，因為當時 solana 生態中並沒有一個明顯的 dex 市場贏家。即便 raydium 占據最高市場份額，其市場主導地位也遠不及以太坊上的 uniswap。

卓越的商業戰略與運營

簡單來說，jupiter 在核心業務上執行得更好–為 solana 用戶提供最優的代幣兌換體驗。許多協議在 evm 生態嘗試類似的策略，但成功者寥寥。此外，jupiter 團隊最初是由 meow 領導的 racoon dev 組建的，這意味著在熊市期間，他們可以通過少數工程師在低成本的新興市場維持運營，最大程度地減少資金消耗。

並非所有成功的創業公司都需要“性感的初創公司角度”，許多成功的加密創業者最初只是運營開發工作室。這種“傳統服務型業務”可以教授極其高效的成本管理經驗，並教會創始人如何有針對性地挖掘市場機會。

到了 2024 年，這種精明的商業運營能力在 jupiter 團隊身上得到了充分體現。

在短短 12 個月內，jupiter 收購了 5 家團隊：

· sonarwatch：收購鏈上資產管理工具

· ultimate wallet：收購自託管錢包

· coinhall：收購去中心化交易終端

· solanafm：收購區塊鏈瀏覽器

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原諒我的直白，但這真是一個天才級別的操作。某些被收購的項目面臨著激烈的競爭和市場挑戰，使其成為極佳的收購目標。而且，我沒有任何內部信息，但我不會驚訝如果這些收購主要是通過 jup 代幣完成的。考慮到 jup 的當前 fdv，jupiter 團隊無疑在低成本的情況下完成了版圖擴張，並吸納了一批優秀的開發者。