Pump.fun自己做AMM池了？搶奪Raydium利潤之心昭然若揭

時也，運也。

撰文：深潮TechFlow

Pump.fun自己做AMM池了？搶奪Raydium利潤之心昭然若揭插图1

&ldquo；凡是有的，還要賜給他；凡是沒有的，連他有的也將從他那裡被拿走。& rdquo;

—馬太福音

在鏈上，强者愈强的馬太效應從未停止。

比如，Pump.fun開始悄悄地幹Raydium的活了：今天其偷偷上線了一個自建的AMM池，試圖將原本屬於Raydium的流動性收入分走。

目前來看，這個自建的AMM（ http://amm.pump.fun ）頁面非常簡單，你可以像其他DeFi產品那樣對任意代幣進行Swap。

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不過，這個產品背後的心思或許不簡單。

大家都知道，Pump.fun以其獨特的
內
外盤
機制
和
memecoin文化
吸引了大量Degen。

用戶的交易首先在Pump.fun的內盤進行撮合，依靠平臺的流動性完成交易；當內盤打滿後，交易會被路由到外盤，而外盤實際上依賴的是Raydium的流動性池。

這種模式下，Pump.fun一直是Raydium的&ldquo；流量提供者&rdquo；，但也囙此受制於Raydium的規則。每當交易流向外盤，Pump.fun都需要支付一部分交易費用，而這部分利潤最終流向了Raydium的流動性提供者（LP）。

Raydium本身是Solana生態中最重要的AMM平臺之一，也是DeFi用戶獲取流動性的重要基礎設施。它也為Solana上的眾多項目提供流動性池服務，其TVL（總鎖倉量）長期位居Solana前列。

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作為Solana的&ldquo；流動性中心&rdquo；， Raydium在生態中佔據著舉足輕重的地位。然而，Pump.fun的新動作，正在挑戰這種格局：

Pump.fun不再滿足於做Raydium的&ldquo；流量提供者&rdquo；，而是試圖成為流動性的&ldquo；控制者&rdquo；。

自建AMM池
背後的生意經

通過自建AMM，Pump.fun可以將外盤的流動性從Raydium轉移到自己的平臺，從而完全掌控交易費用的分配。

如果Pump.fun的策略成功，Raydium不僅會失去一部分流動性來源，其收入模式和生態地位也將受到衝擊。

那麼，這筆賬究竟是怎麼算的？

Raydium的收入模式：Pump.fun的&ldquo；隱形成本&rdquo；

在現有模式下，Pump.fun的外盤交易依賴Raydium的流動性池，而每筆交易都會產生一定的手續費，這些費用最終流向Raydium的生態。

Raydium的標準收費
：每筆交易收取
0.25%
的手續費，其中：
- 0.22%
  分配給Raydium的流動性提供者（LP）。
- 0.03%
  用於$RAY的回購和生態支持。
Pump.fun的交易量
：假設Pump.fun每日的交易額為
1億美元
，其中
5%的交易量（約500萬美元）
被路由到Raydium的外盤。
Pump.fun的隱形成本
：按照
0.25%
的手續費計算，Pump.fun每天需要向Raydium支付
1.25萬美元
，每年約為
456.25萬美元
。

對於一個快速增長的平臺來說，這筆費用雖然相比之前降低了，但依然是一種對外部平臺的依賴。

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自建
AMM
的潜在收益

通過自建AMM，Pump.fun可以將外盤的流動性從Raydium轉移到自己的平臺，從而完全掌控交易費用的分配。那麼，這一步棋能帶來多少潜在收益呢？

新的收入模式
：假設Pump.fun自建AMM的收費標準與Raydium相同（
0.25%
），但所有費用都歸平臺所有：
- 每日外盤交易額仍為
  500萬美元
  。
- 按照
  0.25%的手續費
  計算，Pump.fun每日可直接獲得
  1.25萬美元
  的收入。
- 每年累計收入約為
  456.25萬美元
  。
去掉
LP
成本後的
淨收益
：如果Pump.fun的AMM不依賴外部LP，而是由平臺自身提供流動性，那麼這筆收入將完全歸平臺所有，無需分配給其他流動性提供者。

除了錢，Pump.fun還看中了什麼？

自建AMM不僅能帶來直接的收入提升，還能顯著增强Pump.fun對生態的掌控力，為未來的發展奠定基礎。

在現有模式下，Pump.fun的外盤交易依賴Raydium的流動性池，這意味著Raydium掌控著用戶的交易體驗和流動性穩定性。

自建AMM後，Pump.fun將完全掌控流動性池的規則和費用分配，從而增强對用戶的控制力。

掌控流動性後，Pump.fun可以進一步推出更多DeFi產品（如永續合約、借貸協定等），從而構建一個閉環生態。

例如，Pump.fun可以通過其AMM池直接支持memecoin的發行和交易，為其社區提供更多玩法。

挑戰之心昭然若揭

自建AMM後，如果運行的順利，Pump.fun將完全掌控外盤流動性，從而顯著提升收入。

通過綜合內外盤流動性，Pump.fun能够構建一個完全自洽的鏈上Meme DeFi生態閉環。

從搶奪注意力流量，到搶奪資金的去處，Pump.fun顯然正在從&ldquo；依賴外部流動性&rdquo；向&ldquo；自有流動性&rdquo；轉型。

一個創新平臺在擁有更多用戶基礎後，當然有機會通過策略調整，撼動傳統DeFi的地位和鏈上生態格局。

然而，未來Pump.fun能否真正撼動Raydium的地位，將取決於其流動性策略和用戶增長的平衡能力；更關鍵的，還是牛市還在不在。

時也，運也。

不光是韭菜們在PVP，項目們捉對廝殺互相競爭的好戲也在上演。

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