遞錶前業績扭虧，“碳化矽襯底第一股”天嶽先進再沖港股

天嶽先進在A股上市後業績變臉。

遞錶前業績扭虧，“碳化矽襯底第一股”天嶽先進再沖港股插图1

（圖片來源：視覺中國）

藍鯨新聞2月25日訊（記者邵雨婷）
2
月
24
日，港交所官網顯示，科創板上市公司天嶽先進（
688234.SH
）遞交上市申請，擬實現&ldquo；
A+H
&rdquo；，中金公司和中信證券為其聯席保薦人。

2022
年
1
月，天嶽先進登入科創板成為&ldquo；碳化矽襯底第一股&rdquo；，上市後，公司卻業績&ldquo；變臉&rdquo；，股價也處於長期破發的境况。經過兩年調整，公司終於在此次遞錶前實現扭虧為盈。若成功在港上市，天嶽先進的估值或也將重新被定義。

2
月
25
日，天嶽先進報收
63.70
元
/
股，漲
4.86%
，總市值為
273.73
億元。

A
股上市後業績
&ldquo；變臉&rdquo；，遞錶前扭虧

招股書顯示，天嶽先進成立於
2010
年，專注於碳化矽（
SiC
）襯底資料的研發與生產，產品廣泛應用於新能源汽車、
AI
資料中心、光伏等領域。按銷售收入計算，天嶽先進在
2023
年全球碳化矽襯底製造商中排名前三，市場份額為
14.8%
。

2022
年
1
月
，天嶽先進登入科創板，成為
&ldquo；
碳化矽襯底第一股
&rdquo；，募集資金總額
35.58
億元，扣除相關費用後的募資淨額為
32.03
億元，超募
12
億元。

不過，上市首日，天嶽先進就遭遇盤中破發。
2022
年
1
月
12
日，天嶽先進在科創板上市，發行價
為
82.79
元
/
股
，開盤後股價一度破發，盤中最低價格只有
74.51
元
/
股。此後公司股價依舊波動，最低跌至
41
元
/
股左右，
2
月
25
日，天嶽先進報收
63.70
元
/
股，仍未達到發行價，總市值為
273.73
億元。

次級市場表現不佳的同時，天嶽先進的業績也遭遇了滑鐵盧。財報顯示，
2022
年歸母淨利潤虧損
1.76
億元，扣非淨利潤虧損
2.58
億元；
2023
年雖營收增長至
12.51
億元，但淨利潤仍虧損
4572
萬元。

年報顯示了，虧損主要由於新建產能進度受阻導致產線臨時性下滑，產品結構調整引發產能利用率下降，以及人員擴張導致薪酬支出激增等。天嶽先進表示，公司所處的寬禁帶半導體產業前期投入大、研發支出高，未來若持續進行產能擴張，公司業績仍存在虧損風險。

不過，此次遞錶前日，
2
月
23
日，天嶽先進發佈了最新業績快報。
2024
年，公司實現營收
17.68
億元，同比增長
41.37%
，歸母淨利潤為
1.8
億元，扣非淨利潤為
1.58
億元，均同比扭虧為盈。

天嶽先進
表示，營收增長主要得益於大尺寸（
8
英寸）導電型碳化矽襯底產能釋放及海外市場拓展，
2024
年海外收入占比提升至
34%
。

據招股書，天嶽先進的導電型襯底市占率躍居全球第二，半絕緣型襯底市占率連續多年前三。客戶覆蓋全球前十大功率電晶體企業超
50%
，包括英飛淩、博世、特斯拉等，並通過車規級認證加速海外訂單交付。

超募
12
億仍不够花，終止定增後赴港募資

雖然
此前天嶽先進通過科創板
超
募
了
12
億元，
但募投項目的資金需求量較大。

現時，天嶽先進的募投項目尚未完成。據公告，截至
2024
年
3
月
31
日，募投項目累計投入
18.96
億元，完成率
94.8%
，剩餘
1.04
億元未投入。上海臨港工廠一期
30
萬片
/
年
8
英寸導電型襯底產能已提前達產，二期規劃
96
萬片
/
年產能正在推進。

上市兩年來
，天嶽先進
35
億元的募集資金已使用超
26
億元，剩餘資金僅
5.77
億元
。截至
2024
年三季度末，公司的貨幣資金為
10.25
億元，短期借款為
4
億元，短期償債能力較强。

不缺錢的天嶽先進
仍通過定增或港股
IPO
補充流動性。

2024
年
7
月，天嶽先進發佈公告稱，擬以簡易程式向特定對象發行股票，募集資金總額不超過
3
億元，全部投入到
8
英寸車規級碳化矽襯底製備技術提升項目。不過，最終天嶽先進還是終止定增，轉而選擇赴港上市募資。

從行業來看，全球碳化矽襯底市場集中度極高，前五大廠商佔據
68.3%
份額。現時，碳化矽襯底行業正加速向
8
英寸襯底轉型，天嶽先進雖已實現
8
英寸襯底批量銷售，但全球市場份額仍落後於國際大廠
Wolfspeed
、意法半導體等，而國內廠商如三安光電、士蘭微等加速佈局
8
英寸襯底產能，價格戰或壓縮利潤空間。