兩年製造近3000萬代幣，加密是一個巨大的“發幣工廠”

離場還是等待轉機？ 變革的第一槍應該打向哪？

作者： flowie，ChainCatcher

編輯： TB，ChainCatcher

如果你還期待山寨幣，那麼你看到這組數據可能會丟掉一些幻想。

根據@cgrogan創造的dune面板資料統計，加密代幣的種類數已從2022年的340多萬上漲至2025年的3900多萬。 2024年和2023年加密市場分別每年創造了超1009萬、1870萬多種代幣。

而和這輪牛市山寨幣爆發式增長形成鮮明對比的是，加密貨幣開發者數量的不增反降。 Electric Capital《加密貨幣開發者報告》顯示，2024年和2023年加密開發者總數分別下降了7%、24%。

加密市場早已毫不掩飾的成為了一個巨大的&ldquo； 發幣&rdquo； 工廠，這裡除了發幣模式和賭場的推成出新外，基本不太能看到新的範式創新了。

公平和一夜暴富的背面，是極低的作惡成本和大量被欺詐的普通用戶。 在長期的PvP中，所有的重要參與方包括用戶都被教育要成為一個聰明的短期主義者。

離場還是等待轉機

昨日，加密貨幣恐慌與貪婪指數降至10，為2022年6月以來的最低水准。@ ZKSgu對於Crypto呼喊外部性進行駁斥道，& ldquo; 場內的人都要留不住了。& rdquo;

而交易所、VC作為本輪牛市中被抨擊最多的參與方，正尋找離場機會或被迫離場。

老牌的加密衍生品交易所BitMEX正尋求出售，據知情人士向ChainCatcher透露，最大的加密期權交易所Deribit已經完成了出售，並購金額或高達50億美元。

不僅是交易所，整個加密領域正迎來並購潮。 據RootData資料顯示，2025年至今的2個月時間，加密領域已有20多起並購事件，平均一個月10多加密並購。

大量VC則面臨淘汰出局。 YettaS在Consensus HK上最大的感觸是VC哀鴻遍野：有的VC募不到下一輪資金，有的VC走了一半的人，有的VC轉做戰投而不再獨立投資，有的VC甚至考慮發Meme來募資。

而投資人@26x14eth開始呼籲年輕人不要把最寶貴的時間盯在幣圈淘金，有機會也要去有潜力的AI、機器人行業實習。 因為這裡不是2017-2021的那個人人都能賺錢的週期了，當下最寶貴的財富是時間。

但也有人在等待轉機。 加密 KOL@cmdefi 則沒那麼悲觀。 他的感受是，現在的市場像2018-2019，ICO泡沫破裂後大家覺得這個市場沒有希望了，全是騙局。

&ldquo； 但2020年DeFi Summer就來了，投機資金减少，市場更關注應用創新。 Stay in the game.（等待轉機）。& rdquo;

流水線造幣瘋狂&ldquo； 吸血&rdquo；

這輪牛市確實是地獄級難度。

幾乎看不到令人驚喜的加密建設。 從川普帶動了名人幣&ldquo； 收割&rdquo； 潮，Pi幣上大所再到近日Safe被駭客攻擊，大家才如夢初醒，原來加密系統如此荒誕和不堪一擊。

海外 KOL@sherlock 繪製的加密生態現狀引起了市場的共鳴，絲毫不牢固的加密建設外，陰謀集團倒是隨處可見。

這輪牛市，錢也更不好賺了。

經歷過上一輪牛市洗禮的玩家們可能尤為痛苦。 幣安等上一輪財富神話製造地，淪為項目方土狗幣大戶傾銷地，所謂的alpha上所即巔峰。 Presto Research統計了2025年第一個月幣安上線的代幣，100%都下跌超過70%。

如果你是手握市值前20的beta鑽石手，也不再被獎勵。 2024年7月至今，市值前20的代幣跌幅普遍超過60%。 而擼毛黨也感慨，再卷再陞級仍難逃被反擼。

看似更公平的鏈上PVP更是一地雞毛。

截至2月26日，Pump.fun平臺已發行的代幣數量超過810萬個，市值超過1億美元的Meme幣數量近為32個，市值超過1000萬美元的也只有154個。 如今在經歷Libra等名人幣醜聞後，鏈上PVP也走向落幕。

沒有實際的加密建設，大部分人也賺不到錢，那錢都去哪了？

Conflux聯創元傑可能道出了真相，除了極少數聰明的氣運之子，絕大部分都流向了&ldquo； 流水線發幣&rdquo； 的各個利益方。

元傑在推特分享到，& ldquo;& lsquo; 發幣工廠&rsquo； 裏不僅僅有VC、連續創業者、做市商、 OL Agency、 工作室、大戶、交易所，一整個完整的流水線環節，像吸血鬼一樣貪婪地吮吸著這個行業和韭菜們。& rdquo;

在加密市場，造幣賣幣是最大的生意模式。

在元傑看來，& ldquo; 發幣工廠&rdquo； 模式下，項目方的財富創造過程主要集中在籌碼分配和上所這兩個覈心環節。 而這條流水線發幣的模式是：

1. 找到覈心圈（如Vitalik、A16Z、幣安等）背書的創始人或者有巨大影響力的meme領袖拿下低價籌碼

2. 編造美好敘事並用人造數據（TVL、鏈上數據、節點規模等）

3. 利益綁定Kol集團完成推特Shilling（推銷）

4. 圍獵影響上所的覈心決策人（如何一）完成臨門一腳

5. 上所後通過做市商開始傾銷，重複上述步驟炮製下一個項目。

一位在Web2和Web3的投資人也告訴ChainCatcher，因為沒有研發投入、團隊也不用養幾個人，只要完成上幣收割死不掉，& ldquo; 市場淘汰機制已完全失靈了，垃圾項目和代幣不斷變多。& rdquo;

但當普通用戶不再輕易被項目方和VC合謀的&ldquo； 敘事&rdquo； 套路後，更加粗暴的meme造幣模式粉墨登場了。 如出一轍的方法論，只是不帶VC玩了。

幾乎沒有門檻的公平發幣背後，是極低的作惡成本。 Primitive Crypto投資合夥人@YettaSing認為，Meme模式本質上是一個比VC模式更黑暗的鏈上世界。 由於缺乏產品和科技支撐，& quot; 絕對公平&quot； 往往只是一個幌子。 Libra等名人幣醜聞揭開了meme最後一塊遮羞布。

變革的第一槍應該打向哪？

財富效應處處失效，行業開始集體反思和追責了。

最近的輿論再次攻向擼毛工作室。 加密 kol@mscryptojiayi 認為山寨幣抬不起頭，要追溯到&ldquo； 賄賂制度&rdquo； 的盛行那一刻，行業變革的第一槍要打上擼毛工作室。

在她看來，工作室與項目方&ldquo； 合謀&rdquo； 構建了行業&ldquo； 虛假繁榮&rdquo；， 不僅稀釋普通用戶的預期收益，削弱用戶對項目的長期忠誠度，導致社區從價值共同體退化為利益交易市場，同時也為二級砸盤埋雷。& rdquo;

她抨擊道，甚至有很多沒有底線與欺詐項目共謀的工作室，實施著共建老鼠倉、哄騙交易所和用戶的無恥行為。

但空投賽道的kol冰蛙@Ice_Frog666666進行了駁斥。 他認為&ldquo； 虛假繁榮&rdquo； 是行業扭曲發展的結果，但不是原因。 工作室不是最大的既得利益者和規則製定者，如果刀不砍向最大的既得利益者、不沖著規則製定者，改革註定無法有成效。

除了擼毛工作室外，這輪牛市，被認為和項目方那個合謀另既得兩大利益，VC和CEX是多次被圍攻的對象。

香港共識大會期間，對於垃圾幣橫飛的亂象，一比特Crypto VC甚至抨擊到，& ldquo; 90%的VC應該關門&ldquo；。

VC幣的興起，也是源於ICO過後加密騙局太多，VC篩選和背書後項目，逐漸被散戶認可。

只不過這個散戶的領頭羊已經失去了信任。 散戶認為VC能够以更低成本獲取籌碼且有資訊優勢，和項目方合謀傾銷代幣，收割用戶。

這輪牛市中，VC幣普遍高估值低流通，造成上所即砸盤，也是引發社區用戶不滿的源頭。

何一也在去年的AMA回應上幣爭議中，直言&ldquo； 部分VC確實是導致價格虛高的覈心原因。& rdquo;

受傷的永遠是普通散戶。

而交易所作為財富製造最有權利的一環，自然也被市場普通認為難辭其咎。

幣安、Coinbase等主流大所在近一年頻繁被上幣爭議圍攻。 CEX的天價上幣費曾被Moonrock Capital CEO Simon看作是導致項目方無力承受和市場流動性失血的最大原因。

儘管何一隨後對此進行了否認的天價&ldquo； 上幣費&rdquo；， 但CEX的上幣機制、& ldquo; 閨蜜團&rdquo； 內幕交易等始終被質疑是，垃圾項目上所收割吸血的罪魁禍首之一。

雖然何一曾多次聲明幣安有透明複雜的上幣流程，但近日BNB鏈上的meme TST卻快速上線，並立即砸盤，連趙長鵬都開始質疑幣安的上幣問題。

不僅是交易所、 VC， 在&ldquo； 發幣工廠&rdquo； 上的任何一個收益方幾乎都可以被&ldquo； 革命&rdquo；。 加密kol @CyberPhilos認為Crypto世界的三大蛀蟲，除了CEX還有KOL Agency、做市商。

一個普遍的觀點是，這輪牛市的重要參與方都太過於路徑依賴了，沒有足够的原生創新，在沒有新的外部流動性入場後，一切失效了。 但這是果還是因？ 為什麼鏈條上的每一方都可能成為&ldquo； 蛀蟲&rdquo；？

海外kol Murtaza在反思道，& ldquo; 財富遠早於實用性而來，不僅僅是一個會隨著時間自行解决的小錯誤。 這實際上對科技實現其潜力構成了致命的威脅。& rdquo;

Murtaza提到，全球加密貨幣行業的市值超過2萬億美元。 通常，這樣規模的行業是在已經開發出對社會有用的東西之後才會形成。

Cypher Capital聯創Bill、Nothing Research合夥人@0x_Todd在反思VC和交易所困境中都有類似的觀點。

Bill表示，Web3創投和Web2創投遵循著完全不同的邏輯，前者強調&ldquo； 早期成名是關鍵&rdquo；， 快速創造財富的模式促使創始人追逐潮流、注重行銷和快速上市交易所。

在Bill看來，Web3實際上需要更多&ldquo； 耐心資本&rdquo；& mdash;& mdash; 採用Web2風格方法並支持創始人在主要市場建立長期價值的創投，才能使團隊能够專注於產品開發，而不是急於套現。

CEX上幣困境或同樣源於項目方財富過早兌現。@ 0x_Todd認為，和傳統Web2市場的上市公募相比，Crypto協定的問題就在於，它享受了傳統上市的福利：投資人退出/激勵員工，卻沒有承擔任何傳統上市的義務。

加密監管的缺失也是問題的關鍵。@ 0x_Todd表示，& ldquo; 賄賂、作假、刷量、騙&rdquo； 等一切招數應出盡出，是因為不會獲得懲罰。

現時加密恐慌情緒到了一個極點，儘管人人問責和反思，但又集體受困。 行業是否真的能&ldquo； 刮骨療傷&rdquo；， 迎來出清時刻，仍然未知。

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