加密市場需求的維度：關注度、採納度與流動性

沒有什麼魔法，唯一能區分質量並最終決定成功的因素就是需求。

撰文： Andrey Didovskiy

編譯：白話區塊鏈

加密市場需求的維度：關注度、採納度與流動性插图1

有一條普遍適用的經濟法則，支配著所有市場：供給與需求。在加密貨幣領域，同樣適用，同時加密供給是極其充足的。可替代Token、非可替代Token、穩定幣、治理Token、迷因幣、工作量證明、權益證明&hellip；& hellip; 每天都有大量新的Token湧現，種類繁多。

為了更好地理解，2017年大約有1萬個加密資產。到2025年2月，已超過1150萬個，而這一增長似乎還在加速。當供給超過需求時，市場的注意力會分散，流動性不均勻，導致訂單薄變得薄弱，價格對賣壓异常敏感，從而引發劇烈的下行波動（通常是不可逆的）。

當需求超過供給，並且持續保持時，我們就會看到比特幣的出現。通過精心設計的經濟模型，合理考慮供給動態，再加上强大而簡潔的科技，這些都與社會哲學高度契合，能够培養出忠實的社區，並推動流動性飛輪效應，讓流動性不斷創造出真正的需求，最終彙聚在真正的資產上。

沒有什麼魔法。唯一能區分質量並最終決定成功的因素就是需求，毫無疑問。表面看似簡單的需求，其實是一個多維度的原則，包含了層層相互依存和微妙的差异。換句話說，這其中是有層次的。

1、需求多米諾效應

需求通常會根據項目、產品或經濟體的基本元素，均勻地在各類資產中流動。

需求有兩種基本類型：直接需求和間接需求。

直接需求指的是來源於某個小眾領域的需求。例如，想要使用某個應用程序，就會產生對該應用Token的需求，這進一步轉化為對其所依賴網絡的需求，最終導致對該網絡Token的需求。

間接需求則是由宏觀因素驅動的需求，例如貨幣印刷、利率、政府政策和政治體制等。

這兩種需求類型相互依存。比如，貨幣政策會影響社會中自由流動的資本量，從而决定公眾的風險偏好，進而影響哪些資產會吸引資本流入。反過來，如果高風險資產在沒有基本資本變化的情况下開始上漲，說明市場中的成熟投資者預期資本即將流入普通零售投資者手中，他們正在提前佈局。

對於加密貨幣來說，需求的根本驅動力來自人類的兩大基本動機：追求快樂和避免痛苦，這兩者都由故事和敘事驅動。

這兩大動機背後的主流敘事是「主權」&mdash；& mdash; 即保護自己免受政府干預或反抗政府控制。

追求快樂的敘事包括像蘭博基尼、勞力士、奢華旅行、吸引他人目光、以及獲得家人和朋友的認可等。這是人們追求正確和從中獲利的欲望，我們把這種行為叫做「賭博」。

避免痛苦的敘事則是指避免錯失機會（FOMO）。看到別人通過投資賺取改變人生的錢，會激發不想被認為是傻瓜、被落下的情緒。我們把這種行為稱為「屈服」（即失去自我，急於清空投資組合）。

2、誰在推動需求？

要瞭解如何驅動需求，首先我們需要弄清楚需求的來源。因為需求通常通過買賣壓力和流動性來衡量，所以識別需求來源的關鍵問題就是：誰在推動？

為了簡單起見，我們可以把「誰」分為三大類：

1）建設者

這一類包括那些獨立開發工具的個人開發者、打造能够帶來實際收入產品的公司、尋找系統漏洞的駭客、創作內容傳播資訊的創作者、在車庫裏搭建去中心化交易平臺（DEX）和橋接協定的小團隊，當然還有各類智慧合約的開發者。

2）零售投資者

這一類是市場的絕大多數，包括加密推特上的回復者和KOL，迷因幣投資者、NFT愛好者、投機猿猴和賭注加倍的「百倍投資者」。這些人也常被稱為「背包客」或「退出流動性」。他們是那些想通過投機獲得更高回報、逃離常規框架、並融入社區的人。

3）機构

這一類包括那些將加密貨幣納入資產配寘的公司、部署Token化債務工具的企業，以及將火山變成比特幣礦場的政府。

在這裡，我們省略了大量的中間角色，如市場做市商、交易平臺、節點基礎設施和雲服務器等服務提供者。

3、需求的驅動影響因素

那麼，加密貨幣中的需求到底是怎麼被推動的呢？顯然，通過用內部流動性撐起一個迷因幣，獲得某些有影響力人物的代言，再加上用「社區」機器人刷評論&hellip；& hellip;

開個玩笑，實際上，加密貨幣中的需求驅動和其他領域沒有太大區別，覈心都是行銷。

我們不打算深入探討行銷的道德問題，但需要指出，行銷本質上就是通過影響情感來達到目的。

為了迎合人性，行銷的管道可以歸結為兩種：吸引和強迫。

吸引是通過有機地打造優秀的產品和社區，逐步建立信任。這需要很長時間，但能够帶來持久的影響，最終形成自我驅動、可持續發展的超級系統。

強迫則是通過不正當手段，製造出某個事物比實際更有價值的假像。這些方法雖然成本低、持續時間短，但極具破壞性，最典型的例子可以從阿根廷的迷因幣和Pump.fun的眾多故事中找到。

不管是通過哪種行銷管道推動需求，關鍵在於需求本身的特性；這裡我們討論的是衡量需求採納的各種因素。

1）需求衡量

衡量需求最常見且常見錯誤的管道是通過價格。稍微更好的管道是通過流動性來衡量。流動性是金融市場的基石，也是評估資產或資產類別經濟健康狀況時最重要的名額。也就是，流動性代表了買入壓力（想要擁有的欲望）和賣出壓力（不願放手的欲望）。

當加密貨幣的價格上漲時，它會在人們的心理中形成一個强烈的迴圈，讓大家覺得這項加密貨幣一定很有價值，進而變成自我實現的價格增長預言。反過來，當價格下跌時，人們通常會認為項目已經沒有需求了。

儘管這一現象有其合理性，但它並不能全面反映實際情況。

作為一種科技為先、偽經濟創新的存在，加密貨幣的需求遠比我們想像的複雜，涉及金融和科技的多個維度。以下是一個不完全的清單：

MAU（月活躍用戶數）
DAU（日活躍用戶數）
鏈上地址總數
智慧合約總數
交易總數
開發者總數
雜湊率
礦工數量
質押的Token總量
節點數量
鏈上交易量
TVL（總鎖倉價值）

這個清單非常龐大，解讀這些數據的管道也非常多。現時，仍然面臨的挑戰是：如何分辨這些需求中有多少是真正有機的，並將其與其他驅動因素結合起來，從而真正理解一個項目的現狀。

2）需求的背後

無論是什麼最終推動需求，最重要的問題始終是「為什麼」。雖然有時很難忽視外界的譟音，但給自己機會從內心深處探索，深入思考背後的邏輯原因。

我為什麼想買這個？
為什麼別人覺得它有價值？
為什麼有人會想賣掉它？
為什麼有人會想擁有它？
為什麼有人認為其他人會想要它？
為什麼一個項目會選擇在這個網絡上構建？
為什麼不選其他網絡？

可以理解，這條路並不容易，特別是有時很難擺脫自己的偏見，避免陷入反復推理的「分析癱瘓」&mdash；& mdash; 一種不斷自問的問題迴圈，最終讓你陷入決策困境。

但要明白，當你能够控制自己的衝動，不帶情感地深入挖掘「為什麼」的問題，你最終會做出明智的决定。

早起並不總是最好的，也不是關於對錯，最終重要的是成功；而成功的關鍵在於，願意為了盈利接受可能的錯誤。

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加密市場需求的維度：關注度、採納度與流動性

1、需求多米諾效應

2、誰在推動需求？

3、需求的驅動影響因素

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