頂級做市商入局加密市場，城堡證券將為行業帶來哪些影響？

城堡證券從觀望到入局的轉變並非偶然。加密市場的機构化、監管的逐步明朗、以及競爭壓力共同推動了這一行程。

作者： KarenZ，Foresight News

頂級做市商城堡證券入局比特幣做市，是比特幣市場成熟化的標誌，也是傳統金融勢力爭奪未來資產定價權的關鍵一步，同時對散戶而言，可能意味著話語權的逐步减弱。

2月25日，據彭博社報導，城堡證券（Citadel Securities）正在尋求成為加密貨幣的流動性提供商。知情人士稱，該公司的目標是加入各個交易所的做市商名單，其中包括Coinbase Global、Binance Holdings和Crypto.com運營的交易所。一旦獲得交易所準予，該公司最初計畫在美國境外成立做市團隊。

這一舉動不僅標誌著城堡證券在戰畧上的重大轉型，也預示著加密市場可能迎來新的變革。

Citadel——對沖基金之王

對沖基金Citadel和專注做市的Citadel Securities均由「程式化交易天才」Kenneth C. Griffin創立。 1987年，當時年僅19歲的Ken Griffin在哈佛宿舍開啟了他的交易生涯，隨後在1990年用460萬美元創立了自己的投資集團Citadel（原Wellington Financial Group）。

Citadel在截至2024年年底的資產管理規模已高達660億美元，另據LCH Investments統計，頂級對沖基金自啟動以來到截至2024年年底，Citadel的淨收益最高，達到830億美元，超越D. E. Shaw、Millennium（千禧年管理公司）、橋水基金。

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城堡證券——紐交所最大的指定做市商

Kenneth C. Griffin在2002年推出的做市部門，之後從Citadel中分拆出來獨立運營，成為Citadel Securities（城堡證券）。如今，城堡證券也已成為全球最大的做市商之一，尤其在美國資本市場佔據舉足輕重的地位。城堡證券的主要業務是為股票、期權、固定收益產品、ETF等傳統金融市場提供流動性，通過高頻交易科技和算灋，確保市場買賣雙方能够高效撮合交易。

根據官網，城堡證券每日名義交易額為5030億美元，在美國散戶股票交易中佔據約35%的份額，是紐約證券交易所最大的指定做市商（份額佔據65%）。

城堡證券一戰成名的轉捩點是2021年的GameStop逼空事件。當時，美國散戶通過社交媒體抱團推高GameStop等「迷因股」的股價，導致做空這些股票的機构遭受重創。城堡證券作為美國股市的主要做市商，處理了大量相關交易。在這次事件中城堡證券通過展示强大的交易執行能力而名聲大噪。

值得一提的是，城堡證券CEO趙鵬是一比特出生在北京市的80後華裔美國人，1997年考入北京大學應用數學系，後赴美國加州大學伯克利分校攻讀統計學博士，還曾在雷曼兄弟擔任暑期定量研究助理。。畢業後趙鵬加入城堡證券，他從高級定量研究員起步，歷任全球做市首長、首席科學家，最終於2017年升任CEO。

趙鵬在2017年成為CEO後，推動公司國際化擴張，尤其是在亞洲和中國市場的佈局。 2023年，城堡證券中國有限公司獲得合格境外投資者資格（QFII），2025年1月份提交了在中國設立證券公司的申請。

城堡證券：從觀望、謹慎試水到入局加密市場

城堡證券涉足加密市場的歷程，從創始人Kenneth C. Griffin將「比特幣與鬱金香泡沫做比較」，到稱其為「金融領域最偉大故事之一」，再到坦言「後悔未早買加密貨幣」，經歷了懷疑、觀望、試水到入局的轉變。這不僅反映其對新興市場的戰畧調整，也映射出傳統金融巨頭逐漸接納加密資產的趨勢。

最初，城堡證券創始人對加密市場持懷疑、觀望態度。加密貨幣在其早期被視為高風險、高波動的資產類別，監管不確定性也讓許多傳統金融機構望而卻步。城堡證券以其在股票、期權和固定收益市場的穩固地位著稱，自然不會輕易涉足一個尚不成熟的領域。 Kenneth C. Griffin作為創始人，曾公開對加密貨幣持懷疑態度。

然而，隨著加密市場的快速發展和機構投資者的興趣升溫，城堡證券的態度開始鬆動。 GameStop事件後，散戶熱潮和市場波動性讓人們注意到傳統金融與新興資產之間的潜在聯系。同年，加密市場的交易量激增，比特幣和乙太坊等資產逐漸被視為可投資類別。同年，Kenneth C. Griffin還在2021年出價逾4300萬美元拍得美國憲法稀有副本，擊敗DAO組織ConstitutionDAO（ConstitutionDAO在當時眾籌到超1萬枚ETH）。

Kenneth C. Griffin也在2022年的採訪中表示，在過去15年中，加密貨幣是金融領域最偉大的故事之一，還坦言Citadel將在未來幾個月內接觸加密貨幣。

2022年1月份，城堡證券宣佈獲紅杉資本和Paradigm（專注於加密貨幣領域的投資機構）11.5億美元少數股權融資。 Paradigm聯合創始人Matt Huang當時表示：「期待城堡證券將科技專長擴展至加密市場」。

值得一提的是，2022年UST發生脫鉤事件並導致市場劇烈波動後，網絡上傳言指稱城堡證券與BlackRock從Gemini借入大量比特幣並拋售UST，從而引發崩盤。對此，Citadel的一比特代表向彭博社表示，Citadel不交易包括UST在內的穩定幣。之後在2023年，Terraform Labs還提交動議要求城堡證券提交2022年5月相關交易數據。對此，城堡證券回應稱，僅2022年3月，即UST崩盤之前幾個月進行了兩筆測試交易，交易價值僅為0.13美元，並且反駁了Terraform Labs的主張。

2022年後半年開始，城堡證券邁出了更實質性的步伐。 6月份，據彭博社報導，城堡證券的ETF負責人Kelly Brennan表示，如果加密ETF得到監管準予，將準備好為這些產品做市。此外，城堡證券還與嘉信理財（Charles Schwab）、Fidelity Digital Asset、Paradigm、Sequoia Capital和Virtu Financial啟動機構級加密貨幣交易所EDX Markets，旨在為加密原生公司和全球大型金融機構提供安全、高效和合規的交易環境。 EDX Markets在2023年6月份完成一筆融資，當時投資方包括Miami International Holdings、DV Crypto、GTS、GSR Markets LTD和HRT Technology等。隨後在2024年1月份，EDX Markets又完成B輪融資，由Pantera Capital和Sequoia Capital共同領投。

2022年8月份，城堡證券還投資了數位資產和外匯經紀公司Hidden Road Partners。 2023年2月份，城堡證券報告持有加密貨幣友好銀行Silvergate Capital 5.5%的股份。

進入2023年後，城堡證券的入局迹象更加明顯，比如EDX Markets的擴展、綜合以及國際化，被BlackRock選為iShares比特幣信託（IBIT）的授權參與者（AP）。去年年底，Kenneth C. Griffin表示，他後悔幾年前沒有購買加密貨幣。