DeepSeek日入409萬，但“大廠平替”們仍深陷虧損泥潭

文章來源：剁椒Spicy

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爆火的DeepSeek，
已率先打通商業閉環。

圖源： DeepSeek

2025年3月1日，DeepSeek發佈技術文章稱，2月27日24點到2月28日24點，GPU租賃成本按2美元/小時計，平臺日均成本為87072美元（約人民幣63萬元）； 所有輸入/輸出token按R1定價計，平臺單日收入為562027美元（約人民幣409萬元），淨賺474955美元（約人民幣346萬元），成本利潤率高達545%。

不過需要注意的是，DeepSeek展示的財務資料僅是經過高度簡化與理想化處理的結果，與現實經營中的複雜狀況存在較大偏離。 DeepSeek坦言，
因V3的定價更低、僅部分服務收費，再加上非高峰時段還有折扣，公司的實際收入並沒有這麼多。

圖源：微信

或許是因為看到了DeepSeek大模型蘊含著巨大的商業想像力，近期，
諸多科技公司都紛紛不遺餘力地推廣自家接入DeepSeek的產品
。比如，2月16日，百度搜索官宣全面接入DeepSeek和文心大模型最新的深度搜索功能。 2月27日，騰訊旗下新產品“元寶”入駐微信的生活服務板塊。

事實上，
爆火的DeepSeek，並不能掩飾AI大模型商業化能力有限的尷尬
。自2022年11月問世的ChatGPT掀起大模型風潮以來，AI大模型一直沒有找到理想的商業化落地場景，大部分AI大模型公司均深陷虧損的泥潭。

由於C端產品很難收費，並且需要不斷燒錢推廣，C端AI大模型產品商業化面臨的挑戰非常大。

一條可能的商業化路徑是，AI蒐索的商業化。

比如，近期有網友發現，小米超級小愛在回答“今天天氣怎麼樣？”問題時，就在最後加入了商業廣告。

圖源：微博

2025年2月25日，月之暗面進行工商變更，新增“藥品互聯網資訊服務”，疑似為Kimi上線醫藥廣告做準備。

而百度在2024年Q4財報電話會上，對外表示，“我們預計我們的廣告收入將逐步提高，這得益於我們將人工智慧轉型成果貨幣化的努力”。

不過，
由於AI蒐索提供的結果有很强的唯一性，最有錢的廣告主，不一定可以提供最佳的解決方案
。相反，由於需要平衡高昂的行銷費用，廣告主提供的解決方案反而有可能缺乏性價比，甚至損害消費者的利益。 剁椒Spicy詢問身邊人後發現，很多人都對AI蒐索加廣告持謹慎態度，擔心AI蒐索加入廣告後會失去公允性。

另一個商業路徑，則是科技公司作為“賣水人”，通過向B端客戶提供AI基礎設施創收
。比如，2月20日，科大訊飛推出星火DeepSeek塔式一體機與星火DeepSeek一體機兩款全棧國產化AI基礎設施，致力於為下游客戶提供高效可靠的大模型部署方案。

不過，並非所有科技公司均擁有可以支撐起“賣水人”商業故事的科技底蘊，參照PC、移動互聯網產業的經驗，AI大模型如果想要打通商業閉環，似乎應該深入洞察用戶訴求，創造全新的互動方式與交易場景，而不是沿著既有業務模式進行微創新。

近期DeepSeek之所以席捲科技行業，當然是因為其秉承開放精神，完全開源，但這背後也離不開其推理更高效、成本更低。 官方資料顯示，DeepSeek-R1的推理成本僅為GPT-4 Turbo的17%。

DeepSeek開源後，科技企業不需要再耗費鉅資打造閉源模型，直接接入DeepSeek-R1，就可以以較低的成本，獲得一流的AI大模型能力，自然掃榻相迎。

不過需要注意的是，
DeepSeek的推理成本雖然很低，但並非完全免費
。隨著下游用戶越來越多，諸多難以打通商業閉環的企業都開始陷入“規模陷阱”。

圖源：梁斌微博

2025年2月14日，北京八友科技有限公司董事長兼CEO梁斌在社交媒體平臺發文稱，一個運行滿血版DeepSeek的2C服務，如果用AMD MI300X每天提供1000億token輸出，那麼每個月的合計費用約為3.6億元。

一比特AI從業者向剁椒Spicy表示，
由於成本與計算量成正比，現時AI產品不像傳統的互聯網業務，有明顯的邊際效應，“而是產品效果越好，後續成本越高。”

有鑒於現時大部分接入DeepSeek的產品都沒有拓寬營收通路，囙此，大部分企業的AI相關業務其實都正深陷虧損的泥潭。

比如，微信公眾號“共識粉碎機”爆料稱，
為了支撐微信的AI蒐索，騰訊加單了10-20萬張H20，僅硬體金額就高達20億美元。

或許是因為上游成本异常高昂，AI搜索結果囿於微信生態，商業化能力有限，時至今日，微信都沒有面向所有用戶開放AI搜索功能。

在此背景下，騰訊正致力於推廣接入滿血版DeepSeek、可全網蒐索的騰訊元寶。

得益於在微信、B站、知乎等平臺大量投流，2月22日，騰訊元寶單日下載量超越豆包，位列App Store中國區免費App下載排行榜第二。

無獨有偶，正因為意識到AI大模型科技蘊含著巨大的想像力，2024年，360也開始加碼AI相關業務，相繼推出360 AI蒐索、360兒童手錶A9 AI紅衣版、AI助手等產品。

圖源：360 2024年前三季度財報

不過遺憾的是，
由於AI相關科技的研發、運營成本過高，下游又難以“開源”，360的業績日趨惡化
。財報顯示，2024年前三季度，360營業成本為26.08億元，同比激增31.92%。 同期，360營收為56.09億元，同比下降16.76%； 淨虧損為5.79億元。

與直面用戶的互聯網企業在AI大模型業務上難以打通商業閉環截然相反
， AI產業上游的晶片製造商、雲服務廠商等“賣水人”的業績正穩步向好。

圖源：英偉達2025財年第三季度財報

以英偉達為例，2025財年第三季度，其資料中心業務收入達308億美元，同比暴增112%，創歷史新高。 得益於此，英偉達淨利潤達193.09億美元，同比增長109%； 毛利率為74.6%，同比上漲0.6個百分點。

究其原因，
主要是因為英偉達的AI晶片效能無出其右，具備極强的不可替代性
。隨著AI產業蓬勃發展，英偉達可以向下游客戶索取不菲的溢價。

對此，市場諮詢公司Navellier &amp； Associates的創始人Louis Navellier表示，無論英偉達的財報表現如何，自己都不會出售英偉達的股票，因為“從未見過哪只股票具有這麼强的壟斷性，以及這麼强大的影響力。” 

不止金字塔最頂端的英偉達，
相對下游的阿裡雲、百度雲等雲服務商也靠AI科技走出了虧損的泥潭。

圖源：阿裡2025財年第三季度財報

阿裡披露的2025財年第三季度財報顯示，阿裡雲營收317.42億元，同比增長13%； 調整後EBITA為31.38億元，同比增長33%，主要得益於“AI相關產品推動的公共雲收入增長”。

近期，摩根士丹利也在研報中表示，2024年Q4起，百度雲的盈利能力和利潤率均有所改善，趨勢應永續。 2025年Q1，百度雲業務營收將同比增長20%。

因AI科技前景可期，阿裡雲正致力於加大AI相關投入。 2025年2月24日，阿裡巴巴集團CEO吳泳銘宣佈，未來三年，阿裡將投入超3800億元，建設雲和AI硬體基礎設施，總投入規模超過去十年總和。

對此，吳泳銘表示，“AI爆發遠超預期，國內科技產業方興未艾，潜力巨大。 阿裡巴巴將不遺餘力加速雲和AI硬體基礎設施建設，助推全行業生態發展。”

正如小鵬汽車董事長何小鵬所言，“語言大模型基本沒人能掙到錢，除了英偉達，或者微軟，微軟也沒算嚴格掙到錢，像OpenAI是融到錢、不是掙到錢，包括小川。”梳理AI大模型產業的商業化進程，剁椒Spicy發現，現時AI大模型上下游企業的商業化進展差距明顯，越下游、越接近用戶，越難賺錢。

由於AI大模型科技已經成為科技行業的一大風口，諸多下游企業都爭先恐後地佈局相關科技，上游的晶片製造商、雲服務廠商等“賣水人”提供的算力基礎設施備受追捧，因而可以通過向下遊客戶提供算力創收，早早打通了商業化閉環。

下游諸多To C企業的覈心產品雖然都接入了AI大模型，但由於未能同步拓寬營收通路，並且還需要承擔巨額運營成本，因而大多“賠本賺吆喝”。

對於上游“賣水人”來說，率先打通商業化閉環確實值得慶倖，但產業鏈健康運營建立在上下游企業均回正現金流的基礎上。 下游AI大模型企業遲遲難以實現商業化，也决定了，上游“賣水人”的商業故事，只是無根之木。

由於AI大模型在資訊檢索方面具備極强的比較優勢，不僅可以生成內容，還注重對語義的理解和個性化推薦，而傳統搜尋引擎的商業化能力已得到印證，囙此，諸多互聯網公司紛紛加碼AI蒐索，試圖通過搜索功能，讓AI大模型實現商業化破局。

對此，民生證券在研報中表示，
AI蒐索有望成為首個商業化落地的C端超級應用，“是大模型商業落地的‘第一束光’”。

正囙此，現時360、百度、科大訊飛等互聯網巨頭，以及月之暗面、智譜清言、秘塔科技等後來者都開始征戰AI蒐索市場。

圖源：AI產品榜

事實證明，
因切中了用戶的需求，AI蒐索產品確實已成為AI科技落地的排頭兵。
2025年1月的AI產品榜·網站榜前二十名中，AI蒐索產品占了三席，分別為New Bing、納米AI蒐索以及Perplexity AI。 同期國內總榜前二十名中，AI蒐索產品則佔據四席，分別為納米AI蒐索、秘塔AI蒐索、知乎直答以及C知道。

這其中的典型代表，當屬納米AI蒐索。 作為互聯網行業的“老炮”，早在2012年，360就入局蒐索市場，上線了綜合搜索業務，試圖分流百度的影響力。 不過由於蒐索能力以及品牌知名度有限，360的蒐索業務一直未能打開市場。

隨著AI科技日趨成熟，360果斷加碼AI蒐索，推出了納米AI蒐索。 現時該產品已成為行業翹楚。
AI產品榜·國內版顯示，2025年1月，納米AI蒐索Web端訪問量為3.08億，位列第一。

與市場影響力擴張相同步，一眾AI蒐索企業也紛紛試水商業化。 剁椒Spicy梳理後發現，
現時AI蒐索企業的商業化有三大導向，分別是訂閱、廣告以及賣API。

作為首批涉足AI蒐索業務的玩家，Perplexity AI商業化的第一站，就選擇了訂閱模式。 如果用戶想獲得更多專業蒐索次數、使用自選AI模型、分析檔案，那麼就需要訂閱Pro版，每月20美元。

The Information報導，預計2025年，Perplexity AI將擁有55萬名高級訂閱用戶，年化收入將達1.27億美元。 即便如此，Perplexity AI依然難以扭虧。 官博中，Perplexity AI表示，“現時每月20美元或每年200美元的訂閱費，不足以支持宏偉目標以及與出版商日益增長的收入分享計畫。”

月之暗面創始人楊植麟認為，“按照用戶數量收費，是無法隨著產品創造出更大的商業化價值的，訂閱不會是最終的商業模式。”

有鑒於歐美用戶有較强的付費習慣，AI蒐索企業都難以靠訂閱模式扭虧，在中國市場，
由於消費者缺乏付費習慣，AI蒐索產品自然也難以靠訂閱模式打通商業閉環。

圖源： Perplexity AI

不得已，2024年11月，Perplexity AI啟動廣告戰畧。 當用戶使用Perplexity AI蒐索問題時，搜索結果頁底部的“跟進問題”一欄，會顯示贊助商提供的廣告。

事實上，
現時中國一眾AI蒐索企業也紛紛瞄準了廣告模式。

不過需要注意的是，與傳統搜尋引擎可以依次序迴響海量內容，將排名靠前的內容進行競價排名，再讓用戶自行挑選不同，AI蒐索具備資訊綜合的能力，展示的結果异常精准，如果廠商過度追求商業化，那麼很可能與用戶的利益相悖。

比如，如果用戶蒐索醫療相關問題，AI蒐索將一擲千金的莆田系醫院廣告主放到迴響結果中，很容易引發“魏則西事件”。

事實上，這也是互聯網企業不敢貿然讓AI蒐索的廣告業務駛入商業化深水區的關鍵誘因。 2024年末，360集團創始人周鴻禕對外表示，“其實我們做AI蒐索也很痛苦，我們也有自我顛覆，裡面暫時找不到地方放廣告。”  

除了與C端用戶相關的訂閱、廣告等創收模式，AI蒐索還可以通過面向B端客戶賣API創收
。比如，Bing就面向企業客戶提供Bing Search API，企業可通過調用相關API，為自己的用戶提供搜索功能。

圖源： Bing

不過由於AI大模型成本高企，Bing Search API的使用成本並不低
。2023年5月，微軟上調Bing Search API定價，支持ChatGPT的Bing API價格為，每天少於100萬個請求，每千次調用費用28美元； 每天超100萬個請求，每千次調用費用200美元。 對此，微軟表示，“新的定價模式更準確地反映了Bing為改進蒐索而繼續進行的技術投資”。

因使用成本過高，2023年4月，Brave Search切斷所有與Bing API的連接，使用自家的索引展示搜尋結果，並計畫推出自家的Brave Search API。

有鑒於DeepSeek已經開源，任何機构都可以隨意接入，AI蒐索很難說服具備一定科技能力的下游客戶付出更高的成本，選購自家的API。

對此，2024年5月，百川智慧創始人、CEO王小川表示， “API收入和大模型本身的收入都不是最性感的商業模式，不是我們要追趕和類比的。”

總而言之，
由於用戶需求、技術路線、結果呈現與傳統搜尋引擎截然不同，現時AI蒐索的訂閱、廣告、賣API三大商業化導向，都面臨不小的挑戰，相關企業很難一蹴而就，成為AI時代的蒐索巨頭。

其實AI大模型面臨的商業化不暢問題並非孤例， PC、 移動互聯網前期，一眾互聯網企業也曾面臨類似的挑戰。

以騰訊為例，吳曉波所著的《騰訊傳》記載，1999年底，OICQ的註冊用戶超100萬。 因OICQ每天耗資巨大，又難以賺錢，騰訊賬上一度僅剩1萬元現金，瀕臨倒閉。 無奈，騰訊創始人馬化騰計畫開價300萬元將公司賣掉。

然而，馬化騰拜訪了多家企業，均未談妥出售騰訊的事宜。 大部分企業按有形資產計算，僅給騰訊幾十萬元的估值。 《沸騰十五年》的作者林軍回憶道，OICQ也許是一個看上去增長很快的項目，“然而，全世界沒有一個人知道它怎麼賺錢”。

之後的故事，相信很多人已經耳熟能詳，基於全新的IM互動管道，QQ創造了線上聊天的使用場景，延伸出廣告、QQ秀、QQ遊戲等業務，令騰訊賺得盆滿缽滿。

何小鵬認為，
互動變革之後，場景就會發生變革，這個過程會帶來巨大的商業化機會。
PC、 移動互聯網下的QQ、滴滴、美團等產品都憑藉全新的互動管道以及交易場景，提高效率，創造更多用戶價值，進而打通了商業閉環。

與PC互聯網過渡到移動互聯網，僅內容的載體發生變革不同，AI大模型可能涉及全新的互動載體、管道、場景變革，商業化模式或許迥異於傳統互聯網。

針對AI在汽車領域的商業化前景，何小鵬滿懷期待，認為“如果L4做到，肯定會讓車的軟件收入或生態收入大幅度提高。比如說，你的車自動洗車，是生態收入之一；自動泊車，是生態之二；自動充電，是生態之三。”

當然了，智能汽車只是AI科技落地的一個垂直場景。 在此之外，AI還有更多想像空間。 比如，Meta首席科學家楊立昆認為，隨著科技逐步成熟，AI眼鏡或將集成AI Agent功能，用戶只通過一副AI眼鏡就能處理日常事物，大幅提升工作效率、創造力和生產力。

在此過程中，AI眼鏡或將迎來“iPhone時刻”，而AI科技也有可能伴隨著應用場景拓寬，探索到全新的商業化模式。 比如，通過AI眼鏡購物、導航、觀看沉浸式視頻等等。

顯而易見，
如果抱著發展的眼光看待AI大模型，就能發現，其與此前的互聯網、移動App等科技類似，問世之初都面臨商業化模糊的挑戰。

好在，用戶的需求是確定的，一眾互聯網巨頭、初創企業積極結合用戶的需求進行功能、互動創新，一旦探索到全新的使用場景，AI大模型就有可能打通商業閉環。