defi各領域龍頭項目關鍵見解：整體呈寡頭壟斷結構

defi 的核心是提供更具創新性和效率的系統，通過經過驗證的 pmf （市場契合點）解決 tradfi 低效率問題。

作者：cheeezzyyyy

編譯：felix, panews

自 2021 年開啟“defi 之夏”以來，defi 已經取得了長足的進步。如今，defi 已經建立了多個成熟的領域，其各領域的增長和活動實現自我維持。

即使如此，其發展還尚屬早期，因為加密貨幣市值仍約為 3.3 萬億美金，而 tradfi 市值則為 133 萬億美金。

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defi 的核心是提供更具創新性和效率的系統，通過經過驗證的 pmf （市場契合點）解決 tradfi 低效率問題。defi 同樣由多個關鍵領域組成，這些領域通常遵循寡頭壟斷結構。

2024 年第四季度，dex 平台 raydium（基於 solana 的自動做市商）占據了約 61% 的市場份額，超越 uniswap 成為行業領導者。值得一提的是，raydium 的 tvl 僅約為 uniswap 的 39%。

儘管 raydium 的崛起可能是由於 solana 生態的 memecoin season 所引起，但其 lt（註：用戶生命周期，衡量用戶的活躍情況）持久性仍不確定。

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perp dex 領域的贏家很突出。hyperliquid 的主導地位自 2024 年第三季度以來得到進一步鞏固，市場份額從 24% 增至 73%（3 倍）。

自 2024 年第四季度以來，perp dex 的整體交易量一直在回升，目前日交易量約為 80 億美金，而當時僅為 40 億美金。

hyperliquid 繼續挑戰 cex 作為價格發現平台的地位。

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自 2024 年以來，aave 在借貸領域的主導地位有所上升：

即使 aave 沒有最具吸引力的收益率，但其憑藉長期以來的聲譽和用戶對協議的信任，aave 仍是借貸領域的首選。

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在收益領域，主導者 pendle 正引領發展，市場份額超 50%。其獨特的價值主張在於發現行業價值的首選推動者。儘管 defi 整體市場發展放緩且市場情緒低迷，但 pendle 仍保持 tvl 紀錄。

就 tvl 而言，流動性質押（lst）是 defi 中迄今為止最大的領域，約 350 億美金。

lido finance 是無可爭議的主導者，市場份額約占 70%，幾乎壟斷了 lst 領域，其 tvl（248 億美金）是其競爭對手 binance beth（48 億美金）的 5.17 倍。

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這種主導地位不是由質押收益率驅動，而是由 steth 的資產價值所驅動：

可信度和信任是採用的關鍵。

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至於流動性再質押，其市場趨勢大致相同。值得注意的是，ether.fi 的市場份額從35.3% 升至 63%。因為即使ether.fi在 s1 和 s2 質押量有所下降，其 tvl 在 2024 年還是增長了約 770%。

這種增長是由以下因素推動的：

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lombard 在 btc-fi 領域中的表現密切反映了 lst/lrt 領域的趨勢，市場份額穩步上升至 49.5%。

隨著 babylon 的成熟，對作為首要安全資產 btc 的需求將呈指數級增長，並帶來 2 萬億美金的市場機會。

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由於 lbtc 是 defi 中集成度最高、使用最廣泛且以安全為重點的 lrt，使得 lombard 成為像 steth 一樣獲得機構信任和廣泛採用的首要資產。lombard 將占據行業主導地位。

總而言之，各 defi 領域很明顯已經找到了自己的 pmf，形成一個整體的生態相互補充。這是顛覆 cefi 的新原始集（primitive sets）的崛起。

隨著 defi 進入下一個擴展階段，將看到更多新的垂直領域引入尚未開發的市場，甚至集成到 cefi 中：

隨著越來越多的機構對 defi 產生興趣，如 blackrock 通過 buidl 參與 defi、wlfi 的 defi 投資組合和現貨 etf，看好 defi 未來的發展。

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