剝離輕鬆籌赴港上市，輕鬆健康打出“ai”牌

輕鬆健康毛利率大幅下滑。

剝離輕鬆籌赴港上市，輕鬆健康打出“ai”牌插图

圖片來源：視覺中國

藍鯨新聞2月8日訊（記者王曉楠）1月28日，輕鬆健康集團（以下簡稱“輕鬆健康”）向港交所遞交招股書，擬主板掛牌上市，中金公司和招商證券國際為聯席保薦人。

從投資人到創業者，下海奮鬥10年的資本達人楊胤將頗有爭議的“輕鬆籌”剝離後，推舉輕鬆健康衝刺港交所。近年來，輕鬆健康發展後勁不足，用戶增長顯疲態下公司活躍用戶也出現了下滑，增收不增利也成為輕鬆健康所面臨的窘境。業績疲態下的輕鬆健康似乎並不處在上市好時機，但另一方面，ipo前，以陽光保險、idg等為代表的機構投資輕鬆健康超1.25億美金，投資機構需要在二級市場上實現退出。此次赴港上市，輕鬆健康打出了ai牌，二級市場投資者是否買帳還需市場檢驗。

資本達人下海創業ipo前融資1.25億美金，用戶增長顯疲態活躍用戶下滑

招股書顯示，輕鬆健康成立於2014年，由資本達人楊胤等創立。網際網路熱潮下，嗅到行業風口的楊胤從投資機構辭職，創辦輕鬆籌集團，也就是輕鬆健康的前身，發展成為國內最重要的大病眾籌平台之一。

早期以籌款業務為主的輕鬆健康，而後朝著綜合健康服務和保險業務轉型。2016年12月，輕鬆健康銷售了第一份在線保險單，並推出了輕鬆保險服務。次年，輕鬆健康還為企業和個人客戶推出了綜合健康服務包。隨後，2023年7月，輕鬆健康又推出了科普服務。去年，輕鬆健康再推出醫學研究輔助服務。

2024年6月，為了響應中國法律法規關於受外商所有權限制或禁止業務的要求，輕鬆健康啟動了業務重組計劃，對輕鬆籌（線上疾病籌款服務）以及朵爾醫院的業務及實體進行分拆與剝離，二者都不屬於本次上市主體。

目前，輕鬆健康定位於科技型一站式平台，專注於提供綜合健康服務及健康保險解決方案。公司共有輕鬆健康服務、輕鬆保險服務兩大主營運務。

2022年、2023年以及2024年前九個月，輕鬆健康服務所得收入分別為5977.7萬元、1.55億元、3.98億元，收入占比分別為15.2%、31.7%及61.8%，呈現上升趨勢;輕鬆保險服務同期所得收入分別為3.2億元、3.26億元、2.38億元，收入占比分別為81.5%、66.7%以及37.1%。

根據沙利文報告，按2023年的活躍用戶數量計，輕鬆健康於中國數字綜合健康服務及健康保險服務市場排名第二位;按截至2024年9月30日止九個月的收入計，輕鬆健康於中國獨立健康服務市場排名第四。

近年來，輕鬆健康的用戶增長已顯疲態。2022年、2023年及2024年前九個月，輕鬆健康註冊用戶數量分別為1.55億、1.64億和1.68億，增速明顯放緩，同時期內，公司的活躍用戶數量分別約為7050萬名、6910萬名以及5000萬名，下滑變動明顯。

活躍用戶數逐年減少，輕鬆健康似乎並不是上市好時機，但投資機構卻需要一個出口。

目前，輕鬆健康已經完成了多輪融資，2015-2021年期間，公司合計完成約1.25億美金的融資，投資方包括陽光保險、idg、德同環球（德同資本）、騰訊等。

ipo前，楊胤透過其全資擁有的控股公司qingsongchouholdings corporation成為持有公司23.93%股權的單一最大股東。同時，楊胤並透過與若干其他股東訂立的投票代理安排控制輕鬆健康15.02%的投票權。

此外，idg china media fund iil持股為12.89%，idg china capital fund iii l.p持股為4.46%，idg china capital iii investors l.p持股為0.4%;陽光人壽保險株式會社持股為10.56%;德同環球消費投資有限公司持股為8.57%;騰訊旗下chineserose investment持股為0.91%。

業績後勁不足毛利率大幅下滑，赴港募資打出ai牌

雖然輕鬆健康用戶規模龐大，但公司業績增速卻已出現增收不增利。

2022年、2023年及2024年前九個月，輕鬆健康來自持續經營運務的營運收入分別為3.94億元、4.9億元和6.43億元，經調整淨利潤分別為1.49億元、1.46億元及7657.5萬元，而2023年前九個月，公司經調整淨利潤1.32億元，同比減少約42%。

與此同時，輕鬆健康的毛利率呈現下滑趨勢，分別為82.6%、79.9%以及43.4%，這或許也與2024年前九個月公司收入構成發生了變動有關。2024年前九個月，輕鬆健康服務收入占比提升到61.8%，輕鬆保險服務則降低到37.1%，而該時期內，輕鬆健康服務、輕鬆保險服務的毛利率分別為20.3%和82.5%。

關於保險服務收入的減少，輕鬆健康給出的理由是，由於公司正在調整用戶獲取策略，旨在優化用戶的操作，優先考慮有機增長，以應對整個行業內不斷上升的用戶獲取成本。

2022年、2023年及2024年前九個月，輕鬆健康所銷售的保險產品的年化保費總額分別為13億元、12億元及8億元，對應的保單數量分別為200萬份、150萬份及100萬份，公司在該項業務面臨較大的增長壓力。

此外，輕鬆健康的推廣費用也在增長。2022年、2023年及2024年前九個月，公司銷售及營銷開支分別為6579.7萬元、1.23億元和1.13億元，而2023年前九個月為4493.9萬元，同比增加約60%。

目前，輕鬆健康的客戶主要包括保險公司合作夥伴、醫藥公司及使用綜合健康服務包的個人客戶，其供應商主要包括健康服務供應商。不過，輕鬆健康正面臨與主要客戶及供應商的集中風險。2022年、2023年及2024年前九個月，來自五大客戶的收入分別占輕鬆健康總收入的75.4%、71.7%及66.3%，向五大供應商的採購分別占公司同期採購總額的41.9%、36.1%及69.5%。

此次赴港上市，所籌資金輕鬆健康將用於提升品牌知名度、提高用戶參與度並加強與業務合作夥伴的合作，醫學研究和真實世界研究，拓展至更多地區及海外市場等。

值得一提的是，輕鬆健康還打出了ai牌，所募資金還將用於提升在ai和大數據領域的技術能力。2024年，輕鬆健康創始人楊胤曾對外表示，推進ai+健康管理應用，助力健康家庭建設。

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