市場低迷，為什麼MKR為何還能逆勢上漲？

原文標題： The Bull Case for $MKR $SKY

原文作者： Taiki Maeda，HFAResearch CEO

原文編譯： ChatGPT

編者按：作者認為，$ MKR（現為$SKY）在2025年第一季度/第二季度有望表現優異，主要得益於每月3000萬美元的回購計畫、DAI/USDS供應量接近歷史高點、以及即將啟動的SPK farming帶來的增長動力。儘管重新品牌未獲市場青睞，但其基本面強勁，加上美國穩定幣法案的潜在利好，未來幾個月前景積極。

以下為原文內容（為便於閱讀理解，原內容有所整編）：

在這篇文章中，我將闡述為何$MKR將在2025年第一季度/第二季度的風險調整後表現超過大多數加密資產。

MKR看漲理由如下：

·每月3000萬美元的回購計畫已啟動

·儘管情緒低迷，DAI/USDS供應量接近歷史最高點

·SPK farming即將開始（資金印鈔機）

注：MKR已重新品牌為$SKY，囙此它們實際上是同一代幣。 DAI也重新品牌為USDS。

回購回來了

沒錯，回購回來了。這次以加速的速度進行。

市場低迷，為什麼MKR為何還能逆勢上漲？插图1

在2月24日執行的提案後，額外的5500萬美元USDS已被earmarked用於回購。回購將按每月3000萬美元的速度進行，或大約每天100萬美元。

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實際上，這個回購可能會更多，因為協定本身是盈利的（每年淨收入1.25億美元，即每月1042萬美元），如下麵所示。

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考慮到$MKR當前價格為1600美元，3000萬美元的買壓將意味著協定將回購約1.9%的總供應量。為了給大家一些對比，@ MicroStrategy在過去4.5年內購買了比特幣供應量的2%。我認為這個買壓及其速度尚未被市場定價。

我們將2024年MKR表現不佳的主要原因歸結於重新品牌，這一舉措並未受到市場的歡迎。然而，USDS實際上已經在增長，最低時曾跌至45億美元。「情緒低迷，基本面向上」為一枚輕倉的幣提供了很好的成長敘事機會（有些人可能會稱之為被討厭的反彈）。

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SPK代幣上線

Spark，一個擁有30億美元TVL的借貸市場及資產管理平臺，從MakerDAO分拆出來。本文暗示，SPK farming和TGE將在不久後進行，這將為回購火力提供更多助力。

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SPK將是一個「公平發售/農場」代幣，你只能通過質押USDS或SKY來進行farming（查看經濟學細節）。這意味著質押USDS/SKY來farming的需求可能會新增，從而提高穩定幣供應量、收入和利潤等名額。

50%的$SPK激勵將在前兩年內分發。如果我們假設其完全稀釋估值（FDV）為10億美元，那麼有5億美元的價值將分配給SKY/USDS質押者，這將為本地代幣提供質押收益，並補貼USDS的增長，進而推動未來更多的回購。

其他的SubDAOs/Stars（如Solana Star、RWA Star等）也將陸續上線，這將進一步推動未來的回購。

穩定幣法案

對於那些沒有關注美國監管動態的朋友們，穩定幣法案《美國穩定幣指導與國家創新建立法案》（GENIUS）旨在為美國支付穩定幣的發行和監管創建一個聯邦框架。

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現時尚不清楚這個法案將惠及哪些玩家（除了Circle），但如果我們看到GENIUS法案形成更强的敘事並引發更多頭條新聞，我們認為MKR可能會穩步成為穩定幣相關項目中的流動性交易者之一，從而為這一敘事提供敞口。雖然這比其他催化劑要弱，但它代表了市場參與者可能願意新增MKR倉位的另一個理由；不難看出，這枚幣的需求端可能正在逐漸積累，利好看漲方。

結論

Sky的重新品牌雖有些失敗，但這一點可能已經反映在價格中（從2024年4月到2025年2月的下行趨勢）。展望未來，基於本文所闡述的理由，我們有充分的理由相信接下來的幾個月對MKR來說會是積極的。最後，儘管樣本量較小，但我們經常看到MKR在不確定或震盪的市場環境中表現良好，而這種市場前景在可預見的未來最為可能。

「原文連結」

原文網址：https://zh.gushiio.com/zixun/3130.html