英偉達財報逆勢狂飆：AI晶片霸權下的“算力焦慮”與DeepSeek挑戰

文|來咖智庫，作者|金刀，編輯| G3007

北京时間2月27日淩晨，備受矚目的全球&ldquo； AI龍頭&rdquo； 英偉達公司公佈了其2025財年第四財季（2024年11月1日至2025年1月31日）業績。

本次數據總體超市場預期，其中營收增速雖然放緩但仍創新高。
具體來看，英偉達Q4營收同比增長78%至393.31億美元，分析師預期為380.5億美元； 其中資料中心營收為355.8億美元，同比增長93.32%。 Q4淨利潤220.66億美元，同比上升72%，對應每股淨利0.89美元，分析師預期為0.84美元。

儘管這是一份超出預期的財報，但其增速在過去6個季度以來首次降至兩位數，英偉達增長曲線或將放緩。
發佈財報後當天，英偉達股價小幅震盪且最終收紅，但在第二個交易日中，卻迎來了自DeepSeek衝擊以來的單日第二大跌幅，股價最終收跌11.13美元，跌幅高達8.48%。

英偉達財報為何引人關注？

儘管英偉達是一家創立於美國，並且在美股上市的公司，但英偉達的財報，卻牽動著全世界投資者的心。 為何英偉達的財報如此引人關注？ 主要在於以下幾點原因：

1.英偉達過去幾年表現亮眼

對於一個普通消費者來說，英偉達的存在可能就是買電腦時候首選的顯卡品牌。 但事實上，英偉達作為全球AI龍頭企業，曾經的覈心業務遊戲，現時只占其營收很小的一部分，更多的營收來自於全球科技企業對於算力無限的需求。

本次財報顯示，資料中心部門是英偉達迄今為止最大的收入來源，銷售額為356億美元。 這超過了341億美元的平均預期。 與遊戲相關的銷售&mdash；& mdash; 曾經是英偉達的覈心業務&mdash；& mdash; 達到了25億美元，分析師平均預期為30.2億美元。 汽車業務收入為5.7億美元。

在過去的幾年中，英偉達得益於全球AI科技發展對於GPU的需求大幅增加，業績增長表現亮眼，甚至數據可以用&ldquo； 恐怖&rdquo； 來形容。
舉個簡單的例子，自然年2022年英偉達營收為269.74億美元，利潤為43.68億美元； 到了2023年營收和利潤就分別到了609.22億美元和297.60億美元，營收漲了兩倍多，但利潤增長了7倍多。 在前值已經如此&ldquo； 誇張&rdquo； 的情况下，2024年營收為1304.97億美元，利潤728.8億美元，又分別都是前值的兩倍以上。

如果分季度來看的話，英偉達的財報也非常值得投資者期待。 例如本次公佈的Q4季度財報，營收為393.31億美元，這一數據甚至比2022年全年都要多，這突顯出該公司的增長速度有多快。

投資者們都期待，英偉達的財報能够延續高增長的神話。

2.英偉達直接關係到美股漲跌

熟悉美股的讀者應該瞭解，近兩年來，美股市值不斷向幾家巨頭集中，逐漸形成&ldquo； Magnificent 7”， 俗稱美股&ldquo； 七姐妹&rdquo； （亦稱美股七巨頭），一般情况下指代蘋果（AAPL.US）、微軟（MSFT.US）、亞馬遜（AMZN.US）、穀歌（GOOGL.US）、Meta（META.US）、特斯拉（TSLA.US）、英偉達（NVDA.US）這七家公司。 2024年12月份，美股&ldquo； 七姐妹&rdquo； 的總市值約120萬億元人民幣，超過A股市場5千多家企業100萬億元左右的總市值。

近幾年美股的繁榮背後，其實主要是這七家公司在一直不斷提升股價，其他股票難有較為長期正向的表現，囙此這七家格外受到全世界投資者的關注和追捧。

而英偉達的重要性則體現在兩個方面：1.龐大的估值（意味著其股價可能對整個市場產生重大影響，包括藍籌股道鐘斯工業平均指數）； 2.在人工智慧領域的作用（該領域在美國整體經濟增長中發揮了重要作用，甚至有人分析美股今年的繁榮主要靠AI泡沫）。

DeepSeek橫空出世的前期，英偉達股價曾在1月27日當日收跌16.97%，當天納斯達克指數也沒能倖免於難，截止收盤下跌了612點，跌幅超3%。 英偉達市值蒸發近5900億美元（相當於略超3個AMD或近18個寒武紀），重繪美國金融史紀錄。 ASIC晶片概念股博通週一收跌17.4%，市值蒸發近2000億美元。 晶片代工廠台積電收跌13.3%，市值蒸發逾1500億美元。 從這一表現中可以看出英偉達作為&ldquo； 七姐妹&rdquo； 對於美股的深遠影響。

也正是基於以上的理由，華爾街和全球參與美股的投資者，對於Deepseek出現後的英偉達表現，更加關注。
人們更希望英偉達能够力抗&ldquo； 算力質疑&rdquo；， 以高增長的財報回應市場的不同聲音。

儘管本次英偉達財報中部分數據繼續創下新高，但分析師認為英偉達的業績不够亮眼，並且對未來增速比較擔憂。
昨晚英偉達領跌美股七姐妹，在這七家共同作用下，科技股居多納斯達克指數也一度創下了自DeepSeek衝擊以來的最大跌幅，最終收跌2.78%。

3. DeepSeek是否動搖英偉達地位

前文提到，DeepSeek在出現的前期，曾經一度讓英偉達的股票陷入&ldquo； 暴跌&rdquo； 的境地。 相比於英偉達在2023、2024年分別上漲超240%和171%，今年英偉達股價的表現則令人&ldquo； 大跌眼鏡&rdquo；： 2025年開年英偉達股價最高為138.88美元，而截止發佈會後的最新收盤價為120.15美元，股價相比開年第一天最高價下跌13.49%，這一表現令不少投資者感到失望。

關於DeepSeek為何能影響到英偉達，我們在《中國AI&ldquo；破曉之劍&rdquo；:DeepSeek以低成本比肩GPT-4o，特朗普緊急喊話》一文中曾經提到過，有分析人士認為，DeepSeek在有限的硬體資源下實現頂尖的模型效能，减少了對高端GPU的依賴，低廉的訓練成本預示著AI大模型對算力投入的需求將大幅下降。

而英偉達近年業績之所以突飛猛進，正是得益於大型企業因訓練AI模型對高端GPU需求不斷增長，如果DeepSeek的成功能够證明算力不是最重要的因素，那麼對於英偉達來說，不算是一個好消息。

儘管在財報發佈的當天英偉達股價反應一般，但在接下來的第二個交易日卻迎來了年內第二大跌，這令部分投資者對未來走勢感到悲觀。

算力&ldquo； 暗戰&rdquo； 仍在持續

雖然本次英偉達發佈的財報，營收和利潤創下了新高，但有人指出，此次Q4季度財報對應的時間區間是2024年11月1日至2025年1月31日，彼時DeepSeek還沒有走入公眾的視野，囙此對於英偉達業績的影響還沒有顯現出來。

反對者則表示，雖然DeepSeek以&ldquo； 丐版&rdquo； 的管道進行訓練，降低了市場對於英偉達高端GPU的預期，但即便如此，DeepSeek-V3以及DeepSeek-R1模型仍然是在以H800為代表的英偉達晶片集羣上訓練而成的。 換句話說，DeepSeek哪怕是降本增效，也是在英偉達的框架下進行。

不管支持還是反對，至少我們能看到的是，英偉達也在審視DeepSeek這款東方AI產品帶來的新挑戰。

在財報之後電話會上，英偉達創始人兼首席執行官黃仁勳表示，& ldquo; 推理模型會消耗100倍的算力，而未來的推理模型會消耗更多的算力。 DeepSeek-R1點燃了全球的熱情，這是一個極好的創新。 更重要的是，它開源了一個世界級的推理AI模型，幾乎每一個AI開發者都在應用R1。& rdquo; 他同時在會議中提到，英偉達Blackwell晶片就是為推理特別設計的，當前對該晶片的需求&ldquo； 异常強勁&rdquo；。

英偉達首席財務官Colette Kress預計，隨著Blackwell推向市場，到今年年底，英偉達的毛利率將恢復至75%左右。 而本季度該名額四季度調整後毛利率為73.5%，同比下降3.2個百分點，符合分析師預期。

不過這款高端晶片能否參與中國AI建設，幫助英偉達繼續創造新的財報神話，就是一個未知數了。 2月24日，阿裡巴巴集團CEO吳泳銘宣佈，未來三年，阿裡將投入超過3800億元，用於建設雲和AI硬體基礎設施，總額超過過去十年總和。 這也創下中國民營企業在雲和AI硬體基礎設施建設領域有史以來最大規模投資紀錄。

雖然國內僅阿裡一家對於AI的投入就如此巨大，騰訊、位元組跳動、百度等也在積極推出自己的AI建設計畫，但面對日益加强的出口管制，儘管在硬體上對國產AI發展造成了一定影響，同時也對於英偉達高端晶片的銷量也產生負面影響。

微軟、Meta等美國巨頭也在大力推出自己在AI領域巨大投入的宏偉計畫，但華爾街AI熱潮出現降溫迹象。 一方面是DeepSeek推出低成本AI模型，影響市場情緒； 另一方面有分析師暗示微軟可能取消部分資料中心的租約，這一行為有可能引發AI產能過剩擔憂。

在&ldquo； 出口管制&rdquo；+& ldquo; 產能過剩&rdquo； 雙重不利因素影響下，英偉達財報的傳奇還能維持多久，只有交給時間來檢驗。

結語

在算力狂飆的AI紀元，英偉達以財報神話再度印證其&ldquo； 晶片帝國&rdquo； 的統治力，但DeepSeek的橫空出世，猶如一柄雙刃劍，既刺破了市場對算力依賴的盲目信仰，也點燃了技術創新的燎原之火。
財報數位的背後，不僅是資本的狂歡，更是全球科技博弈的縮影&mdash；& mdash; 當東方算灋以&ldquo； 降本增效&rdquo； 姿態挑戰西方硬體的霸權，一場關於效率與成本的革命悄然醞釀。
英偉達的Blackwell晶片能否續寫傳奇？ 中國企業的萬億豪賭又將如何重塑AI版圖？ 答案或許藏在未來的每一次算力碰撞中，而唯一確定的是：這場沒有硝煙的戰爭，終將定義下一個時代的勝負手。