原文標題：《⻓期參與者占⽐低於 40% 市場進⼊尾聲了嗎？| wtr 2.10》
原文來源：wtr 研究院

本周回顧

本周從 2⽉3⽇到 2⽉10⽇，冰糖橙最⾼附近$102500，最低接近$91231，震盪幅度達到 10.99% 左右。觀察籌碼分布圖，在約 95000 附近有⼤量籌碼成交，將有⼀定的⽀撐或壓⼒。

· 分析：
1. 60000-68000 約 168 萬枚;
2. 90000-100000 約 261.75 萬枚;
· 短期內跌不破在 87000〜91000 概率為 85%;
· 其中短期內漲不破 110000~115000 的概率為 69%。

重要消息⽅⾯

經濟消息⽅⾯

1.上周五數據顯⽰，美國 1⽉份失業率 4.0%（前值 4.1%）。
2. 1⽉⾮農就業 14.3 萬⼈（前值 30.7 萬⼈）。
3.美聯儲本輪已縮減資產負債表超 2 萬億美金，最初資產負債表規模由約 9 萬億美金降⾄6.87 萬億美金，隔夜逆回購規模由此前⾼點 2.5 萬億美金降⾄780 億美金，
4.上周五美聯儲貨幣政策報告中提到“計劃在合適時機停⽌縮表”。

加密⽣態消息⽅⾯

1.美國德克薩斯州戰略 btc 儲備法案（senate bill778）已於 2⽉7 ⽇提交參議院財政委員會審議。旨在建⽴由州政府控制的 btc 儲備，以加強⾦融安全並推動數字資產創新。

2.美國《btc 戰略儲備法案》提出者、參議院銀⾏數字資產⼩組委員會主管 cynthia lummis 表⽰：如果美國⽤btc 總量的 5%（約 100 萬 btc）來建⽴儲備，那麼未來 20 年內美國債務可以減少⼀半。

3. hartmann capital 創始⼈ felix hartmann 表⽰：我可能有些早，但感覺我們接近底部了，資⾦利率已經負值⼀段時間了，期貨溢價⼏周前就已經翻轉為負;

4. ai 代幣下跌了 80-99%;優質的替代幣已經回撤到⻓期趨勢線，消除了四季度的過度上漲;市場情緒徹底崩潰，這往往是最好的信號，今天的絕望感覺就像四季度的狂熱⼀樣不理性。

5.全球市場宏觀評論雜誌《kobeissi letter》稱：eth 的空頭倉位在⼀周內增⻓了 40%，⾃2024 年 11⽉以來更是飆升 500%，對 eth 的做空規模前所未有，甚⾄遠超以往任何時候。

6. 2⽉10⽇，michael saylor 表⽰：strategy（前⾝為 microstrategy）增持 7633 btc，均價 97255 美金，總價值約為 7.424 億美金。⻉萊德對 strategy 持股⽐例增⾄5%。

7.年輕⼀代的參與、對通脹的擔憂，以及川普的親加密⽴場正在推動這⼀增⻓，隨著 btc etf 預計突破 2500 億美金，加上監管利好不斷累積，加密貨幣正加速進⼊主流。

8.⽬前已有 27 個美國州對 btc 表現出濃厚興趣，其中肯塔基州和⻢⾥蘭州議員已分別提出”btc 儲備”法案，佛羅⾥達州參議員也提出了 btc 投資法案。猶他州有可能成為美國第⼀個建⽴btc 儲備的州，因為他們只有 45 天的時間做出決定。

9. tischhauser 稱：如果美國建⽴btc 儲備，每增加 10 億美金的流⼊，可能會引發 btc 市值增加 200 億美金的乘數效應，潛在的需求衝擊將⾮常顯著，因為 btc 的流動供應量⾮常⼩。

10.經濟學家 alex kruger 表⽰，⽬前的市場沒有以往⽜市那樣順利，⾸先是美聯儲在去年 12⽉轉向鷹派，然後 trump 造成了巨⼤的波動和流動性流失，就加密市場來說，與當前情況最相似的是 2021 年 5⽉和 2024 年 5⽉，alex 認為在震盪結束後仍會⾛⾼。

⻓期洞察：⽤於觀察我們⻓期境遇;⽜市/熊市/結構性改變/中性狀態
中期探查：⽤於分析我們⽬前處於什麼階段，在此階段會持續多久，會⾯臨什麼情況
短期觀測：⽤於分析短期市場狀況;以及出現⼀些⽅向和在某前提下發⽣某種事件的可能性

⻓期洞察

· 美國加密 etf 儲備流向
· ⻓期投資者參與⽐例
· 交易⼤額轉帳頭⼨
· 短期投機者成本

（下圖 美國加密 etf 儲備流向）

雖然資⾦流⼊狀態，有些時候會呈現⼀些流出或賣出，但是更多情況下依然有購買意願占據上⻛，賣出的資⾦流向並沒有持續。

（下圖 ⻓期投資者參與⽐例）

⻓期參與者的占有⽐例進⼀步下降，已經掉到了 39%。對市場未來可能出現的⻛險需要逐漸變得謹慎對待。

（下圖 交易⼤額轉帳頭⼨）

在經歷近⽇的資⾦流⼊造成的拋壓，產⽣價格向下測試之後，市場重新回到了⼀個購買意願始終逐漸保持的特徵。市場依然有少許的購買意願。

（下圖 短期投機者成本）

短期投機者成本躍升⾄了 92,000 美⾦，這個價格將是⼀個⼼理關⼝或者⼀個⽀撐位置。尤其在短期參與者占⽐越來越多的情況下。

中期探查

· 增量模型
· 流動性供應量
· 巨鯨綜合得分模型
· usdc 購買⼒綜合得分
· eth 交易所趨勢淨頭⼨
· btc 交易所趨勢淨頭⼨

（下圖 增量模型）

增量有⼀定程度的增⻓和供應上升的跡象，但⽬前的量能過⼩。可能驅動⾏情的⼒量還未形成，或者是資⾦情緒⽬前有些謹慎。

（下圖 流動性供應量）

流動性有顯⻅的增⻓，主要體現在市場處于震盪或調整階段時，流動性供應量會有補⾜和加持。可能當前市場的流動性有些微好轉，可能⽬前這個階段的惡化⻛險會有所改善。

（下圖 巨鯨綜合得分）

巨鯨近段時間的評分狀態不夠明晰，在低狀態和⾼狀態之間反覆切換。可能場內的巨鯨在當前⾏情的博弈過程中，產⽣了較⼤的分歧。如果巨鯨的評分狀態⼀直按當前的節奏維持著，可能場內會產⽣較⼤的動盪。當前評分為“medium”評級。

（下圖 usdc 購買⼒綜合得分）

usdc 購買⼒的評分狀態仍然保持著較好的⽔平，可能代表著美盤機構的資⾦沒有較⼤的離場動作。⽬前的調整階段中，可能美盤資⾦的節奏會影響到場內的短期⾏情的表現。

（下圖 eth 交易所趨勢淨頭⼨）

eth 交易所近期有較⼤量級的流出表現，可能場內的群體開始進⾏積累。⽬前階段壓縮了近期⼀定程度的可供出售幣量。

（下圖 btc 交易所趨勢淨頭⼨）

btc 仍然保持緩慢的積累節奏，可能場內的群體仍然對 btc 保持積累的態度。在售出節奏逐漸減少的情況下，btc 後續的拋售壓⼒可能會持續減少。

短期觀測

· 衍⽣品⻛險係數
· 期權意向成交⽐
· 衍⽣品成交量
· 期權隱含波動率
· 盈利虧損轉移量
· 新增地址和活躍地址
· 冰糖橙交易所淨頭⼨
· 姨太交易所淨頭⼨
· ⾼權重拋壓
· 全球購買⼒狀態
· 穩定幣交易所淨頭⼨
· 鏈下交易所數據

衍⽣品評級：⻛險係數處於接近中性區域，衍⽣品⻛險適中。

（下圖 衍⽣品⻛險係數）

⻛險係數處於中性區域，當下的市場狀態更偏向于震盪⽆特別預期。

（下圖 期權意向成交⽐）

看跌期權⽐例處於低位，交易量處於中位。

（下圖 衍⽣品成交量）

衍⽣品交易量再次處於低位。

（下圖 期權隱含波動率）

期權隱含波動率短期⽆太⼤波動。

情緒狀態評級：中性

（下圖 盈利虧損轉移量）

上周的突然下跌市場產⽣了少量的恐慌拋售 (橙線)，但後續並未引起持續性的恐慌。當前市場積極情緒 (藍線) 也在持續下降。總體來說這種狀態市場更多的表現為震盪。

新增和活躍地址處於中低位。

現貨以及拋壓結構評級：btc 和 eth 處於⼤量流出累積狀態。

（下圖 冰糖橙交易所淨頭⼨）

btc 交易所淨頭⼨持續性⼤量流出累積。

（下圖 e 太交易所淨頭⼨）

eth 交易所淨頭⼨持續性⼤量流出累積。

（下圖 ⾼權重拋壓）

當前產⽣了⾼權重拋壓，已有所緩和。

購買⼒評級：全球購買⼒處於流失狀態，穩定幣購買⼒與上周持平。

（下圖 全球購買⼒狀態）

當前購買⼒處於流失狀態。

（下圖 usdt 交易所淨頭⼨）

穩定幣購買⼒與上周持平。

鏈下交易數據評級:在 90000 有購買意願;在 100000 有拋售意願。

（下圖 coinbase 鏈下數據）

在 90000~95000 附近價位有購買意願;在 100000~110000 附近價位有拋售意願。

（下圖 binance 鏈下數據）

在 90000~95000 附近價位有購買意願;在 100000~110000 附近價位有拋售意願。

（下圖 bitfinex 鏈下數據）

在 90000 附近價位有購買意願;在 110000 附近價位有拋售意願。

本周總結：

消息⾯總結：

1.預計下⼀次降息和停⽌縮表可能在 5-6⽉份。
2.⽬前⽐特幣的供應量慢慢減到，⾮常稀少，如果美國戰略儲備⼀旦被執⾏，⼤量的 btc 被購買，可能會產⽣20 倍的乘數效應。
3.美聯儲會轉向鴿派，川普⽀持加密，今年對於加密依然整體樂觀。
4.⼭寨幣與 2016 年-2017 年的情況，早以⼤不相同，當時⼭寨幣幣只有 30,00 多個，如今將近 30,00 萬個，同樣熱錢資⾦很難把⼭寨幣市值和部分⼭寨幣市場持續撐上去;未來不確定性較⾼。

鏈上⻓期洞察：

1.美國 etf 資⾦購買意願依然存在，只是有少許⾼賣出狀態;
2.⻓期參與者⽐例下降到 40%，需要逐漸加強警惕意識;
3.交易所⼤額轉帳依然顯⽰，⽬前是相對購買狀態;
4.短期投機者上升到 92,000 美⾦左右，是⼀個⽀撐或者⼼理關⼝。

· 市場定調：購買意願依然存在，市場逐步向⾼波動與⻛險邁進。

鏈上中期探查：

1.增量量能較⼩，可能當前新參與者有些謹慎;
2.流動性供應量有所改善;巨鯨群體近期有較⼤分歧;
3. usdc 資⾦情緒仍在;
4. eth 積累量近期較⼤;
5. btc 仍在緩慢積累。

· 市場定調：
修復、謹慎
近期巨鯨群體出現較⼤分歧，流動性供應量有所改善。

鏈上短期觀測：

1.⻛險係數處於接近中性區域，衍⽣品⻛險適中。
2.新增活躍地址較處於中低位。
3.市場情緒狀態評級：中性。
4.交易所淨頭⼨整體呈現 btc、eth 處於⼤量流出累積狀態。
5.全球購買⼒處於流失狀態，穩定幣購買⼒與上周持平。
6.鏈下交易數據顯⽰在 90000 有購買意願;在 100000 有拋售意願。
7.短期內跌不破在 87000〜91000 概率為 85%;其中短期內漲不破 110000~115000 的概率為 69%。

· 市場定調：
針對 btc 來說，市場情緒仍處於中性，⽆恐慌情緒，也⽆積極情緒。觀察籌碼圖來看，鏈上籌碼仍“鑽⽯⼿”，且仍有部分購買⼒在累積籌碼。短期預期市場仍可能會持續性震盪。

⻛險提⽰：以上均為市場討論和探索，對投資不具有指向性意⻅;請謹慎看待和預防市場⿊天鵝⻛險。

本文來自投稿，不代表 blockbeats 觀點。