探索 initia：通過內置流動性，最大化 l1 資金利用率

內置流動性是連接整個網絡生態的重要紐帶，也是 initia 核心機制之一。

作者：initia

編譯：深潮 techflow

探索 initia：通過內置流動性，最大化 l1 資金利用率插图1

加密行業不需要另一個千篇一律的 l1，它真正需要的是一個能夠兌現多鏈網絡承諾的專用基礎設施。而這正是 initia 的使命——將多鏈生態的“伊甸園”帶入現實。

構建多鏈網絡是一項獨特的挑戰，它從根本上改變了 l1 的架構設計。以以太坊為例，為了支持 rollup 擴展路線圖，他們不得不對架構進行全面的重新思考。幸運的是，initia 從一開始就汲取了老牌項目的經驗，比如 cosmos、polkadot 和以太坊。這些項目的成功經驗與面臨的挑戰，為 initia 的設計決策提供了重要的啟示。

作為交織 rollup 的編排層，initia 的 l1 承擔了以下三項核心職責：

經濟安全

通過交織堆棧部署的 rollup，不僅能繼承基礎設施，還能獲得來自 l1 的經過驗證的安全性。這意味著經濟安全不僅服務於 initia 本身，還為所有部署在 initia 上的交織 rollup 提供保障。此外，藉助 milkyway 的模塊化再質押 (modular restaking)，rollup 還可以通過整合更多經濟質押來進一步增強其安全性。

可靠且可訪問的流動性

歷史證明，沒有中心化流動性樞紐的多鏈網絡往往會失敗，並遭遇嚴重的流動性碎片化問題，導致用戶體驗極差。

即使是流動性最強的以太坊，也未能為其 l2 解決這一問題。以太坊上的 rollup 儘管運行在頂級流動性區塊鏈上，仍需從零開始構建自己的流動性。

為了解決這一痛點，initia 的 l1 被設計為交織經濟的中心化流動性樞紐。它通過專門的機制，為藍籌資產提供深度流動性，並簡化 rollup 獲取流動性的流程。

例如，echelon 的交織 rollup 將依賴 initia dex 的流動性進行清算，這通過非完全原子的跨鏈閃電貸得以實現。

經濟協同：讓整體效益超越部分之和

在理想的多鏈網絡中，整體效益應優於各部分的簡單疊加。但現實卻往往事與願違。例如，以太坊中關於 l2 價值捕獲的持續爭論，正凸顯了這種經濟利益的不對齊問題。

initia 的“綁定收益計劃 (vested interest program, vip)”正是為了解決這一痛點。它通過構建正和的經濟協同機制，讓 initia 的用戶關心 rollup，同時也讓 rollup 的用戶對 initia 投以更多關注。

內置流動性：一石三鳥的資金效率

現在，讓我們來聊聊 initia 的“關鍵秘訣”——內置流動性 (enshrined liquidity)。這是連接整個網絡生態的重要紐帶，也是 initia 核心機制之一。

在 l1 層，initia 擁有自己原生的 dex—— initia dex。這不僅是整個交織經濟 (interwoven economy) 的流動性基石，更是跨 rollup 交換的主要路由引擎。舉個例子，如果你想在 echelon 上用 eth 交換 zaar 上的 usdc，initia dex 和統一的互操作性標準就能讓這一過程變得簡單高效。

有趣的是，原生 dex 為用戶提出了一個重要的選擇：你是選擇用 init 提供流動性，從而賺取交易手續費，還是將其質押給驗證者，獲取質押收益、治理投票權以及 vip 的特權？這個選擇不僅關乎收益策略，還直接影響用戶在網絡中的參與方式。

為什麼不能兩者兼得呢？

當你在 initia dex 上為白名單交易對提供流動性時，可以將獲得的 lp 代幣 (lp tokens) 質押給驗證者。通過這種方式，用戶不僅能夠為網絡的經濟安全性貢獻力量，還可以同時賺取質押收益並獲得治理投票權!這種資本效率在 l1 原生代幣中實屬罕見。

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（原圖來自 initia ，由深潮 techflow 編譯）

以 jennie 為例，她剛剛獲得了一些 init 代幣，並希望將它與通過原生橋接過來的 usdc 配對提供流動性。通過質押她的 init/usdc lp 代幣，jennie 實現了三重收益：

她通過 lp 賺取了交易費用;
她通過 init 部分獲得了質押收益;
她還獲得了治理投票權，可以參與 vip 的決策。
如果 jennie 想更進一步，她甚至可以通過類似 cabal 的賄賂協議，將她的投票權出售給出價最高的人，獲得額外收益。

然而，除了這些直接好處之外，驅動內置流動性的真正動力是什麼呢？

提升資本效率

通過內置流動性 (enshrined liquidity)，相同數量的 init 可以實現雙重用途。也就是說，y 單位的 init 現在能夠創造出與沒有內置流動性時 2y 單位 init 相同的價值。

這引發了一個良性循環：更高的資本效率→更具吸引力的收益→更多的流動性提供者 (lp)→更強的網絡安全性和更深的流動性池。

與傳統 l1 不同，後者的質押獎勵機制通常只激勵原生代幣，用於單一的安全預算。而在 initia 中，質押獎勵機制還進一步激勵流動性提供者為安全性貢獻力量。

這是一種雙贏的設計。

強化網絡安全：釋放流動性資產的潛力

如前文所述，內置流動性不僅激勵用戶質押原生代幣，還激勵 lp 資產的參與。這種提升資本效率的設計，顯著擴展了網絡的安全性，因為原本閒置在流動性池中的資產現在也能為網絡安全做出貢獻。

更重要的是，initia 的經濟安全不僅保護了 initia 的 l1，還覆蓋整個網絡，包括所有交織 rollup。這種設計無疑是一次巨大的突破。

深厚且持久的流動性：告別短期資本流動

傳統的流動性挖礦往往成本高昂，且流動性極不穩定。

一旦激勵機制停止，流動性也會迅速流失。

相比之下，內置流動性是一種內置於鏈機制中的永久流動性挖礦模式。它的激勵機制更加可持續，使得流動性提供者能夠長期參與，從而形成更穩定的流動性基礎。

最令人欣喜的是，這種機制為交織 rollup 節省了大量資金。它們無需再投入巨額資金進行流動性挖礦計劃，而是可以直接利用 initia dex 提供的深厚流動性池。

init 的紐帶作用

內置流動性機制並非適用於所有交易對。要享受這一機制，交易對需要滿足以下兩個條件：

通過 initia 治理的批准。
交易對中的一個代幣必須是 init。

這並非隨意的限制，而是基於遊戲理論的精心設計。

試想一下，這對那些希望將其本地代幣列入白名單的交織 rollup 意味著什麼？他們需要自行積累足夠的投票權，或者影響現有的選民，從而確保整個網絡的經濟目標保持一致。

此外，還有一個顯著的好處。通過要求每個白名單交易對都包含 init，l1 層構建了一個圍繞 init 運轉的豐富交易路徑網絡。這不僅有助於優化代幣經濟模型，還顯著提升了跨 rollup 交易的效率。

儘管通過內置流動性 (enshrined liquidity) 獲得的質押收益 (staking yield) 的作用已經非常明顯，但投票權在交織經濟中的重要性依然值得深入探討。

為什麼投票權很重要？

在 initia，經濟一致性是整個系統的核心和重點。這種一致性能夠為整個交織經濟帶來廣泛的好處。

這並非只是理論——它已經在實踐中得到了驗證。在 cosmos 生態中，各條鏈獨立發展了自身的經濟，但與樞紐 (hub) 的聯繫卻非常有限。雖然 ibc (跨鏈通信協議) 實現了鏈間通信，但經濟紐帶卻缺失了。atom 持有者並未真正參與到單條鏈的成功中，而單條鏈的用戶也沒有理由關心樞紐。這種缺乏聯繫的狀態導致雙方都表現得漠不關心。

經濟一致性正是 vip (voting incentive protocol，投票激勵協議) 被設計的主要原因，也是投票權如此重要的關鍵所在!

vip 投票機制 (vip gauge vote) 每兩周舉行一次，投票權的持有者將決定哪些 rollup 可以獲得激勵增強。這是一場大規模的資本協調遊戲。最令人欣喜的是，參與決策的是那些與系統利益最為相關的人。

vip 機制創造了一個強大的反饋迴路，將交織的 rollup 網絡緊密聯繫在一起。擁有投票權的持有者需要仔細評估哪些 rollup 值得支持，而各 rollup 則需要向這些投票者證明自己的價值。更有趣的是，通過像 cabal 這樣的協議，rollup 甚至可以直接向投票者提供獎勵，從而進一步加強經濟一致性。

如何獲得投票權？方法很簡單：

質押 init
通過內置流動性 (enshrined liquidity) 質押 init/x lp 代幣

原則很明確：你與 init 的成功越緊密相關，你在網絡發展方向上的話語權就越大。但是，這是否會導致鯨魚控制一切，小持有者被忽視的寡頭局面呢？

別擔心，initia 同樣關注“小魚”的利益。它提供了一種能夠提升投票權的方法，從而讓競爭更加公平。

投票鎖定機制——賦予承諾者的權力

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（原圖來自 initia ，由深潮 techflow 編譯）

事實是，承諾應該具有實際意義。不僅僅是語言上的表達，更應該體現在可衡量的影響力上。畢竟，區塊鏈的目標之一就是構建“money legos”（一種可組合的金融模塊化系統）。

可以這樣理解：承諾是有層次的。一部分用戶可能只是想淺嘗輒止，而另一些用戶則願意深入參與網絡。那麼，他們的影響力難道不應該與這種承諾深度相匹配嗎？這正是投票鎖定機制的價值所在——根據用戶的承諾比例，為其賦予相應的可量化影響力。

當您質押代幣，無論是直接質押還是通過內置流動性 (enshrined liquidity) 質押，您都可以選擇將您的倉位鎖定在 1 個月到 4 年之間，以獲得投票權的倍增效果。鎖定的時間越長，您在網絡中的影響力就越大。

投票權的增強效果 (voting buff) 直接取決於您選擇的鎖定時間，計算公式為： (3&www.gushiio.coms;月數/48)+1

舉幾個例子：

如果鎖定 1 個月，投票權提升 1.063 倍：((3∗ 1)/48)+1((3∗ 1)/48)+1
如果承諾 1 年，投票權提升 1.75 倍：((3∗ 12)/48)+1((3∗ 12)/48)+1
如果鎖定 4 年，享受最高 4 倍增幅：((3∗ 48)/48)+1((3∗ 48)/48)+1

舉個例子，25 個 init 代幣如果鎖定 4 年，其投票權等效於 100 個 init 僅簡單質押的效果。這種設計讓用戶能夠通過鏈上行為，真正表達他們對 initia 的長期承諾，同時也為網絡治理注入更大的信任和穩定性。

探索 initia：通過內置流動性，最大化 l1 資金利用率插图7

（原圖來自 initia ，由深潮 techflow 編譯）

讓我們以我們的毛茸茸的朋友 jennie 為例。她手上有 100 個 init，並希望優化自己的倉位。

jennie 決定將 50 個 init 直接質押，另 50 個投票鎖定 4 年。這樣一來，她的投票權從單純質押所能獲得的 100 提升到了 250。同時，她還能根據自己的風險偏好靈活調整策略，而不是將所有籌碼押注於一種方式。

投票鎖定機制賦予了真正的信仰者更多的影響力，同時又保留了足夠的靈活性，讓每位用戶都能以自己的方式參與。

結論

構建多鏈世界的正確方式不僅依賴技術，更需要實現價值對齊。這正是以往嘗試失敗的原因——不同層之間缺乏共識，甚至產生疏離感。而在 initia，我們特別注重設計價值流動和激勵飛輪，確保網絡中的每個參與者都有明確的路徑去貢獻自己的力量，並從中獲得相應的回報。

initia 的核心機制——initia dex、內置流動性 (enshrined liquidity)、投票鎖定機制 (vote lock) 和 vip——相輔相成，構建了一個用戶自然傾向於有益行為的生態系統。資本效率的提升讓流動性提供者 (lp) 更加滿意，同時形成更深的流動性池，這反過來又吸引了更多希望獲得治理權力的用戶。這些積極效應進一步擴展到 initia 的 rollup 網絡中，用戶能夠體驗無縫的跨鏈交易，並通過 vip 機制因持續使用 rollup 而獲得獎勵。

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