加密市場再次大跌，業內人士都是怎麼看的？

Arthur Hayes認為，比特幣可能跌至7萬美元。

整理：鄧通，金色財經

有幾個具體因素導致了加密貨幣價格的最新下跌，包括：

美國股市難以擺脫近期的低迷，Deepseek對市場衝擊扔在發酵。
加密貨幣市場仍在從14億美元的Bybit交易所駭客事件中恢復過來。
在加密貨幣投資產品持續流出的情况下，投資者處於避險模式。
上行阻力強勁，抑制了全球加密貨幣市值的復蘇努力。

美股拖累加密市場

繼上周大幅下跌之後，美國主要股指週一下午試圖反彈失敗，納斯達克指數收盤下跌1.2%，標準普爾500指數下跌0.5%。

當地時間2月21日，特朗普簽署《美國優先投資政策》備忘錄。在美國對外投資方面，備忘錄試圖加强對於美國對華投資的審查。受此影響，中概股大跌。納斯達克中國金龍指數跌幅擴大至5.24%，萬得中概科技龍頭指數跌超6%。熱門中概股全線大跌。阿裡巴巴、嗶哩嗶哩跌超9%，京東、騰訊控股跌超7%。

另外，Deepseek對AI市場的衝擊還在持續發酵。據投資銀行TD Cowen發佈的報告，微軟已開始取消在美國租賃大量資料中心算力的租約，或不再續約，規模共幾百個MW，可能反映微軟對自家建設太多AI算力的疑慮。在DeepSeek推出宣稱極低成本即可媲美美國科技的開源AI模型後，投資人已對微軟在內的科技巨人持續龐大支出深表懷疑。

此外，英偉達財報正在引發擔憂。週三，英偉達將發佈第四季度財報。 MarketWatch上周曾指出，這次財報將更詳細地展示其全新的Blackwell晶片架構。生產已經加速，但這些產品面臨著短缺、延遲和過熱問題，這些問題據稱已經促使一些大客戶延后訂單。這些問題引發了對英偉達短期財務狀況的擔憂。而這些擔憂出現在投資者評估公司和其他深耕AI的大型科技公司可能面臨的增長放緩時——通常這些公司通過投入數十億美元並大量購買英偉達的晶片來押注人工智慧。美銀證券分析師在本月的一份報告中表示，英偉達的財報將是「AI牛市的下一個重要考驗」，並補充說，英偉達的每股利潤「即使沒有太多噱頭，仍然足够有分量。」

談到美國經濟，Renaissance Macro Research經濟研究首長Neil Dutta表示，勞動力市場面臨的風險正在新增。實際收入增長放緩，房地產市場惡化，州和地方政府正在縮減支出。令人擔憂的是，市場普遍認為經濟不會放緩，GDP預測中值為2.5%左右。

Dutta寫道：「如果2023年是意外上漲，那麼2025年則更有可能出現意外下跌。」

「被動收緊貨幣政策是主要風險，這對金融市場投資者具有重要影響，」Dutta繼續說道。「我預計，隨著風險偏好减弱，長期利率將下降，股價將下跌。就經濟而言，預計就業市場狀況將惡化。」

乙太坊引領市場暴跌

今天的加密貨幣市場下跌是自2月21日開始的調整的一部分，當時Bybit加密貨幣交易所遭到駭客攻擊，損失了價值超過14億美元的ETH和ETH相關代幣，這是有史以來最大的加密貨幣盜竊案。

2月25日，拋售仍在繼續，包括：

乙太坊引領市場下跌，過去24小時內下跌11.5%，交易價格2503.26美元。
比特幣和Solana也出現下跌，比特幣下跌4.9%，報91549.81美元； Solana下跌15.7%，報141.76美元。
其他加密貨幣如XRP下跌10.8%；狗狗幣下跌13.7%； BNB下跌6.5%。

衍生品市場的大量清算使問題更加複雜。

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拋售引發了杠杆頭寸平倉，截至發稿，過去24小時內，共有316393名交易者被清算，清算總額達到9.5208億美元。

多頭清算占主導地位表明加密貨幣市場在看漲方面過度杠杆化。

儘管現時市場情緒看跌，但加密貨幣期權交易平臺QCP Capital表示，與2022年FTX崩盤相比，加密貨幣價格和隱含波動率表現出溫和的反應。

QCP Capital在Telegram消息中表示，這「凸顯了加密貨幣格局的日益成熟」，並補充道：

「Bybit能够在關鍵時期迅速獲得過橋貸款以彌補流動性缺口，這凸顯了貸款領域的韌性和充足的流動性。自2022年以來，該行業穩步復蘇，並在去年美國總統大選前經歷了大幅飆升。」

投資者繼續規避加密貨幣風險

加密貨幣市場的持續調整與加密貨幣投資產品的資本流出相一致。

關鍵要點：

數位資產投資產品連續第二周出現資金流出；
根據CoinShares的報告，截至2月21日當周，資金流出總額為5.08億美元。
這表明機構投資者减少了對數位資產的投資。
比特幣是資金流出最多的，總額為5.71億美元。
今年迄今的資金流入量從兩周前的74億美元下降到上周的66億美元。

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加密投資產品的資本流動。 資料來源： CoinShares

CoinShares研究首長James Butterfill將此歸因於貿易關稅、貨幣政策和通脹的不確定性。他說：

「我們認為，美國總統就職典禮以及隨之而來的貿易關稅、通脹和貨幣政策的不確定性之後，投資者正在保持謹慎。」

與此同時，市場參與者正在等待本周最後一份美國通脹數據。

需要瞭解的內容：

個人消費支出（PCE）指數是美聯儲「首選」的通脹名額，將於2月28日發佈。
上周，首次申請失業救濟人數超過中位數預測4000人，達到219000人，表明勞動力市場狀況正在减弱。
這大大降低了2025年多次降息的預期。
例如，根據芝加哥商品交易所集團的FedWatch工具，儘管在此期間安排了兩次美聯儲會議，但降息的可能性不大。

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美聯儲7月30日FOMC會議目標利率概率。 來源：芝商所

美聯儲在未來兩次會議上維持利率不變的幾率現時為：3月份為97.5%，5月份為73%。

加密貨幣市場面臨巨大的上方阻力

今天所有加密貨幣的市值（總計）下跌是自1月31日開始的調整的一部分，關鍵支撐區域轉為阻力。

要點：

TOTAL的交易價格低於3.28萬億美元至3.31萬億美元之間的關鍵供應區，即50天和100天簡單移動平均線（SMA）。
相對强弱指數（RSI）現時位於40，表明市場狀況仍然有利於下行。
此外，拋售可能會導致加密貨幣市場跌向3.03萬億美元的支撐比特。
請注意，自11月20日以來，這一直是TOTAL的關鍵支撐區域。
突破這一水准將引發拋售，跌向200日SMA 2.72萬億美元。

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TOTAL/USD日線圖。 資料來源： Cointelegraph/TradingView

相反，推動加密貨幣市值上漲可能使其回到3.2萬億美元或更高的水准，以測試上述阻力位。

據著名分析師Crypto Zone稱，「加密貨幣市場正處於中立時期」，恐懼與貪婪指數為40。」

該分析師補充道：「這表明投資者正在謹慎權衡他們的行動，現在是戰略決策的關鍵時刻。」

BTC看跌至70000美元

BitMEX聯合創始人Arthur Hayes在社交媒體發文表示，許多IBIT持有者是對沖基金，他們通過做多ETF、做空CME期貨來賺取高於短期美國國債的收益。如果BTC價格下跌導致基差（即ETF價格與期貨價格的差距）縮小，那麼這些基金將會賣出IBIT，並回補CME期貨。這些基金現時是盈利的，考慮到基差接近美國國債收益率，它們將在美國交易時段進行平倉，兌現利潤。我看跌至70000美元。

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