AI浪潮裏，產業資本正在重新相信「中國新故事」

文|產業家，作者|思杭，編輯|皮爺&nbsp；

無論是無人駕駛還是具身智慧，兩者都不是新概念，如今看到的上市潮和融資熱也僅是冰山一角，在冰山之下，真正受資本寵愛的依舊是紮根到垂直行業的具體應用。 AI大模型的興起，讓資本重新看到它們的商業價值。& nbsp;

激增101.9%，這是2024年資本在AI領域做出的回答。

產業家統計，2024年，AI領域融資金額高達6619億元人民幣，同比增長101.9%； 然而投資事件數與上一年並無相差太多。 AI項目中出手最頻繁的知名投資機構&ldquo； 紅杉中國&rdquo；， 在過去一年投資金額整整翻了一番，而投資數量卻同比减少55.6%。 可以看到，在不少藝員AI公司的投資方中，都有它的身影。

然而，上述並非2024年資本敘事的全貌。 在冰山之下，還隱藏著一些其他訊號。 如果事情照常發展，2025年本應該走到一個巨大的分岔路口。

但2025年初，DeepSeek掏出一張&ldquo； 王炸&rdquo； 牌，攪亂了原本的故事走向。

2024年的AI領域，資本描摹出了怎樣的敘事？ 接下來的一年裏，新的舵向正在飄向哪？ 又或者說，新的AI故事，正在呈現怎樣的故事脈絡？

一、紅杉中國頻繁出手，
騰訊阿裡搶投藝員AI公司

從2023年初至今，持續了兩年的大模型不僅沒消火，反而火越燒越旺。

參投AI最活躍的除了知名LP，還少不了互聯網大廠的身影。 尤其是過去一年最火的藝員大模型公司，那些估值跨越10億美元、20億美元大關的背後，是知名LP和互聯網公司紛紛搶投的結果。 它們誰也不想在這場AI軍備賽中被落下，誰也不想錯過AI這波果實。

過去一年，在知名投資機構當中，觸及AI行業，以及高估值的藝員AI公司，最常見的身影非紅杉中國莫屬。
儘管從投資數量來看，紅杉中國2024年投資的AI公司比2023年少了近一倍，但從投資金額來看，卻整整翻了一番。
據相關資料統計，2024年紅杉中國在人工智慧行業投資金額達28.74億元，同比增長111.6%； 投資數量為9家，同比减少55.6%。

這種“量减質增”的投資策略轉變，折射出市場正在從初期的概念驗證階段邁入商業價值兌現期。

到了2024年，以紅杉中國為首的知名LP，開始將2023年“廣撒網”式的分散投資，轉向2024年聚焦頭部項目的集約化投資，市場也呈現出明顯的馬太效應。

而在這場愈加白熱化的AI軍備賽中，以BAT為代表的中國科技巨頭代表，其投資策略卻明顯分化。

其實，阿裡巴巴和騰訊的投資策略較為相似，都旨在估值高的藝員AI公司中分一杯羹，同時也旨在擴大自身的生態聯盟。

可以看到，騰訊在過去一年明顯縮窄了自身的投資版圖，但所投公司全部為藝員AI企業。

騰訊2024年在人工智慧領域的投資版圖，來源：IT桔子

騰訊2023年在人工智慧領域的投資版圖，來源：IT桔子

同樣地，2024年，阿裡巴巴的投資版圖也與之相近。

阿裡巴巴2024年在人工智慧領域的投資版圖，來源：IT桔子

而與上述兩者都不同的是，百度2024年的投資版圖卻略顯&ldquo； 異類&rdquo；， 其並沒有投資任意一家藝員AI企業。 但其目標也更為清晰，押注產業智能化，All in大模型商業化。

百度2024年在人工智慧領域的投資版圖，來源：IT桔子

與2023年相比，百度明顯擴充了自身的彈藥庫。

百度2023年在人工智慧領域的投資版圖，來源：IT桔子

2025年，中國AI產業已進入到“巨頭主導創新”的新階段。

對於創業者而言，或在細分場景中尋找生態位，或選擇成為巨頭科技版圖中的關鍵模塊。

二、激增3000億，
大模型&ldquo； 六小龍&rdquo； 徹底分化

激增3000億，2024年AI領域融資金額創十年來新高。

據IT桔子，2024年AI領域融資金額高達6619億元人民幣，同比增長101.9%； 而投資數量與上一年幾乎持平。 由此可見，過去一年AI領域的單筆融資金額十分可觀。

其中，還誕生了幾家估值過20億美元大關的藝員AI大模型公司。
這些公司單單是估值就甩了其他AI公司好幾條街。 從單筆融資金額來看，TOP10融資事件中“六小龍”佔據六席，頭部企業吸金量占行業總額超60%。 其中月之暗面和智譜AI在過去一年完成多輪融資，後者已走到D輪。

202
4年AI大模型融資事件前十一（按融資金額排名）

通常情况，企業在完成B輪融資後，已經對自身的戰畧佈局和路線圖有了較為清晰的認知和規劃。 而從上述融資輪次來看，大模型&ldquo； 六小龍&rdquo； 當中，月之暗面、 MiniMax、 階躍星辰都已完成B輪融資，智譜AI更是已完成D輪融資。

而Scaling Law失效、算力瓶頸、大模型商業化加速，2024年大模型行業的一些變化，讓&ldquo； 六小龍&rdquo； 徹底走向分化。 再加上2025年初，DeepSeek以“開源+極簡架構”顛覆行業認知，其日活用戶20天突破2000萬，倒逼OpenAI加速產品反覆運算。

DeepSeek的橫空出世不僅加速了AGI的行程，更是改寫了整個大模型行業的敘事。 迄今為止，較為顯著的一大變化是，曾經堅持閉源的大模型都開始積極擁抱開源，但月之暗面除外，其現時對是否開源暫未表態。

關於大模型&ldquo； 六小龍&rdquo； 的另一些訊號是，1）2024年底，阿裡雲收購零一萬物團隊强化基礎設施； 2）2025年初，MiniMax副總裁魏偉離職，此前主要負責公司的ToB商業化業務。

另外，值得一提的是，據外媒The Information，一直對外聲稱暫無融資打算的大模型新秀DeepSeek（中文名：深度求索），
近日首次考慮融資，包括阿裡巴巴和國資均表示有興趣提供資金。 此前，百度和一直不看好AGI的朱嘯虎也曾表示，只要DeepSeek開放融資，他們一定會跟。

三、AI基礎層融資規模斷崖式下跌，
應用層迅速崛起

一場深刻的資本結構重構正在發生。

缺卡，是過去兩年的關鍵字。 但在一級市場，投資者似乎並未表現出太多信心。 一方面受限於較高的技術壁壘，AI晶片企業自身存在很大難題； 另一方面，資本層面回報週期拉長，AI晶片企業平均盈利週期延長至8-10年，遠超VC基金存續期限。

產業家統計，AI基礎層融資事件從2023年的104起銳減至2024年的70起，降幅達32.7%； 單筆融資峰值更是從20億元（燧原科技D輪）萎縮至5億元（無問芯穹A輪），資本强度縮水75%。

然而，不同於基礎層，投資者對上層應用層則更為樂觀。 據統計，2024年AI應用層的融資事件當中，新成立企業占比近50%，36%融資事件集中於天使輪。 資本&ldquo； 搶灘&rdquo； 早期項目跡象明顯。

原因並不難理解。 對於AI這個站在風口上的行業，無論是投資人還是創業者都想從中分一杯羹。 而像AI應用層這類更容易商業化，難度也相對較低的領域，是最容易的切入點。

然而，時間來到2025年，AI基礎層和AI應用層，或將迎來一場資本重構。

隨著MaaS模式成熟，基
礎層與應用層的界限將逐漸消融。 擁有自主算力集羣的應用企業（如月之暗面）和具備場景落地能力的基礎設施商（如華為升騰），或將重構產業價值分配格局。

四、機器人+智慧駕駛占比一半，
資本押注的究竟是什麼？

2024年，除了持續火熱的大模型，另外兩大熱點幾乎全部集中在自動駕駛和具身智慧的身上，資本當然也不會錯過這波機會。

據IT桔子，2024年AI行業應用融資事件共209起，占比41.22%，比例與去年幾乎持平。 產業家統計，2024年AI行業應用融資事件當中，資本主要集中在五大行業，分別為工業製造、醫療、智慧駕駛、生物和航空航太。 其中，絕大多數的機器人都被歸為工業製造領域，而自動駕駛和無人駕駛也都歸為智慧駕駛一類。

自動駕駛多年來起起伏伏，這次終於等來機會，2024年自動駕駛上市潮持續升溫。

10月24日，地平線在港交所正式掛牌上市；

10月25日，文遠知行在納斯達克上市；

11月7日，希迪智駕向港交所遞交上市申請；

11月27日，小馬智行掛牌納斯達克。

據21世紀經濟報導不完全統計，2024年以來，共有14家中國自動駕駛相關企業在各大交易所上市或推進上市流程。 然而，從具體的行業分佈來看，在智慧駕駛類別上，L2賽道輔助駕駛依然是資本的首選。

而自動駕駛上市潮還未結束，緊接著又迎來具身智慧融資熱。 比如登上春晚舞臺的宇樹科技，也在去年完成兩輪融資，現時已完成C輪，截至目前，估值達100億元人民幣； 再比如尤為出圈的智元機器人，自2023年初成立一年，接連完成六輪融資，投資方包括百度、比亞迪、高瓴創投，截至目前，估值達70億元人民幣。

從估值來看，具身智慧的受寵程度不亞於大模型&ldquo； 六小龍&rdquo；。

但實際上，無論是無人駕駛還是具身智慧，兩者都不是新概念。 上述看到的上市潮和融資熱也僅是冰山一角，
在冰山之下，真正受資本寵愛的依舊是紮根到垂直行業的具體應用。 只是，AI大模型的興起，讓資本重新看到它們的商業價值。

囙此，無論是機器人還是智慧駕駛，資本所追捧的從來不是某個概念，而是貨真價實的收益回報。

寫在最後：

整體來看，2024年對於大模型來說，是急於商業化的一年。 2024年末，一些訊號已經顯現，然而2025年初，DeepSeek的出現打亂了關於AI的一切敘事。

DeepSeek引來的或是一場海嘯。

約伯斯曾說過，& ldquo; 創新並非是創造完全新的產品&rdquo；。 站在當下的脉络，DeepSeek的創新在於用新的科技，疏通了困擾國內AI公司兩年的缺卡難題。 從此，國內AI廠商積極擁抱開源，甚至積極開放產品邊界。

一年前，朱嘯虎曾表示不相信AGI。
但一年後的今天，朱嘯虎重新表態，& ldquo; DeepSeek快讓我相信AGI了。& rdquo; AI時代，中國的新創業故事正在重新走上資本台前。