defi 賽道項目全景：dex 異軍突起，借貸領域持續增長

在永續合約 dex 市場中，hyperliquid 是無可爭議的贏家。

作者：cheeezzyyyy

編譯：深潮 techflow

自 2021 年的“defi summer”以來， defi 已經取得了顯著的進展。

如今，defi 已經形成了多個成熟的領域，這些領域正在實現自我維持的增長和活躍度。然而，與傳統金融 (tradfi) 相比，整個加密領域仍處於早期階段。目前，加密貨幣的總市值約為 3.3 萬億美金，而 tradfi 的市值高達 133 萬億美金。

defi 賽道項目全景：dex 異軍突起，借貸領域持續增長插图

defi 的核心目標是通過創新和高效的系統，解決傳統金融的低效問題。這些解決方案已經在多個領域展現了顯著的產品市場契合度 (pmf)。

defi 的關鍵領域通常表現出一種寡頭壟斷的市場結構，以下是當前各領域的最新動態。

去中心化交易所 (dex) 的競爭格局

在 2024 年第四季度，@raydiumprotocol 成為 dex 市場的新領軍者，占據了約 61% 的交易量市場份額，成功超越@uniswap。

然而，raydium 的總鎖倉量 (tvl) 僅為 uniswap 的 39%。這種反差可能與@solana 上的 memecoin 熱潮有關，但其長期的市場表現仍然有待觀察。

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永續合約去中心化交易所 (perp dex) 的贏家

在永續合約 dex 市場，@hyperliquidx 是無可爭議的贏家。自 2024 年第三季度以來，hyperliquid 的市場份額從 24% 飆升至 73%，實現了 3 倍增長。

與此同時，整體 perp dex 的交易量也在快速增長。從 2024 年第四季度的每日 40 億美金增長到目前的 80 億美金，hyperliquid 正在挑戰中心化交易所 (cex)，逐漸成為一個重要的價格發現平台。

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借貸領域的持續增長

在借貸領域，@aave 的主導地位持續增強。自 2024 年以來，其市場份額在存款和借款方面均顯著增長：

存款市場份額從 42.1% 增長到 65.78%
借款市場份額從 31% 增長到 61%

儘管 aave 提供的收益率並非市場中最具吸引力的，但其長期積累的聲譽和用戶信任使其成為借貸領域的首選平台。

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@pendle_fi 正在引領收益賽道的發展，其在以太坊（$eth）上的總鎖倉價值（tvl）達到了歷史新高，約為 159 萬美金。

它的核心競爭力在於成為該領域價值發現的首選推動者，即使在 defi 行業整體放緩和市場情緒低迷的情況下，仍然能夠保持歷史新高的 tvl。這充分證明了其產品與市場需求的高度契合（pmf）。

流動性質押（liquid staking）目前是 defi 中規模最大的賽道，按 tvl 計算總價值約為 350 億美金。

在這一賽道中，@lidofinance 是當之無愧的領軍者，占據了約 70% 的市場份額，幾乎壟斷了流動性質押代幣（lst）市場。lido 的 tvl 達到 248 億美金，是其下一個競爭對手@binance 的 $beth（48 億美金）的 5.17 倍。

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lido 的主導地位並非依靠質押收益，而是得益於 $steth 的資產價值：

最佳資產利用率：$steth 是 defi 生態系統中應用最廣泛的資產。
最受信賴的服務：作為機構級別的質押解決方案，lido 是基金和企業的首選。

在這一領域，可信度和信任是推動用戶採用的關鍵。

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在流動性再質押（liquid restaking）領域，我們也觀察到了類似的趨勢。

特別值得關注的是，@ether_fi 的市場份額持續增長，從 35.3% 提升至 63%。即使在 s1 和 s2 的質押空投（stakedrop）活動結束後，其 tvl 在 2024 年仍增長了約 770%。

推動這一增長的主要因素包括：

在@eigenlayer、@symbioticfi 和@karak_network 等生態系統中的先發優勢。
與 defi 協議的深度集成。
產品套件的高信任度。

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@lombard_finance 在 btc-fi 領域的表現正在逐步接近 lst（流動性質押代幣）和 lrt（液態再質押代幣）賽道的趨勢，其市場份額穩步上升至 49.5%。

隨著@babylonlabs_io 的持續發展（目前市值為 55 億美金），比特幣（$btc）作為頂級加密安全資產的需求預期將迎來指數級增長。未來，這一領域的市場機會可能高達 2 萬億美金。

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@lombard_finance 已經成功掌握了在賽道中占據主導地位的策略。

其代幣 $lbtc 是 defi 生態中整合最廣泛、使用最頻繁且以安全性為核心的 lrt。這一優勢使得 lombard 成為類似 $steth 的標誌性資產，能夠贏得機構的信任並實現廣泛採用。

總的來說，defi 的各個賽道已經逐步找到了自己的定位，並且作為一個完整的生態系統相互補充、共同發展。

這標誌著一種全新金融模式的崛起，它正在顛覆傳統中心化金融（cefi），而我們有幸成為這一變革的見證者。

隨著 defi 進入下一個擴張階段，我們將看到更多探索新領域的嘗試，包括開發尚未觸及的市場，甚至與 cefi 進行深度整合：

@ethena_labs 計劃將傳統金融支付功能整合到其產品中。
@mantle_official 推出的 mantle 指數基金和 mantle 銀行，旨在將加密貨幣與傳統金融服務相結合。

此外，越來越多的機構開始關注 defi，例如@blackrock 通過 $buidl 參與 defi 布局，@worldlibertyfi 推出的 defi 投資組合以及現貨 etf 等。這些動向都表明，未來 defi 的發展潛力十分值得期待。

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去中心化交易所 (dex) 的競爭格局

永續合約去中心化交易所 (perp dex) 的贏家

借貸領域的持續增長

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