Galaxy： 傳統金融公司正在乙太坊上構建什麼？

乙太坊仍然是傳統金融公司發行RWA和穩定幣的首選區塊鏈。

作者： Christine Kim，Galaxy

編譯：白水，金色財經

總述

有超過50家非加密公司在乙太坊或乙太坊L2上構建了產品和服務。 這些公司包括Louis Vuitton和Adidas等時尚品牌，以及德意志銀行和Paypal等金融機構。 這些產品和服務顯然不包括與加密貨幣交易、託管、稽核和合規等一般市場基礎設施相關的產品和服務。 相反，它們與加密專用基礎設施和用例相關，例如NFT、RWA、Web3開發人員工具和L2。 在20家已建立加密專用基礎設施和應用程序的金融機構中，有10家是銀行，其中大多數在乙太坊上發行RWA。 本報告旨在強調傳統公司和機构使用乙太坊的早期和主要用例。

前言

就本報告而言，加密行業的主要部門可分為三類：

通用基礎設施–提供與加密貨幣和區塊鏈相關的產品和服務的公司，這些產品和服務並非加密行業獨有或專屬，例如通用市場基礎設施（即交易所、做市商、資產管理）和通用業務支持（即銀行、會計、諮詢、合規）。

加密專用基礎設施–提供加密獨有和專屬的產品和服務的公司。 例如，這包括參與挖礦、質押和構建鏈上預言機的公司，這些公司負責僅在加密和區塊鏈環境中有用的基礎設施。

加密用例和應用程序–正在構建全部或部分在區塊鏈上運行的消費者應用程序的公司。 例如，去中心化交易所會自動在區塊鏈上執行加密貨幣交易，而無需依賴協力廠商仲介。

傳統公司並沒有擴展現有的應用程序和服務套件來支持加密貨幣，而是更進一步創新只能通過區塊鏈提供支援的新產品和服務。 此外，其中許多公司（至少有55家）正在乙太坊和乙太坊L2等公共區塊鏈上進行創新，例如Polygon、Arbitrum和Base。

以下是55家非加密原生公司的市場地圖，這些公司已經或正在乙太坊和乙太坊L2上構建加密專用基礎設施和應用程序。

在這55家公司中，至少有23家在乙太坊或乙太坊L2上發行NFT。

雖然大多數公司都直接在乙太坊上構建，但至少有17家公司已經或正在嘗試跨多個通用區塊鏈和Layer-2 Rollup進行構建。

乙太坊上的RWA

乙太坊生態系統中最常見的非加密公司類型之一是金融機構，例如銀行、資產管理公司、支付處理商、交易平臺和會計師事務所。 在已確定已構建加密專用基礎設施和應用程序的20家金融機構中，有13家在乙太坊和乙太坊L2上發行RWA。 鏈上發行的RWA類型包括貨幣市場基金（如佛蘭克林OnChain美國政府貨幣基金）和歐洲投資銀行等發行的政府債券。

乙太坊是發行代幣化資產的首選區塊鏈，其RWA總價值幾乎是下一個最受歡迎的RWA區塊鏈Stellar的十倍。 ZKsync是基於乙太坊構建的Layer-2匯總，其鏈上發行的RWA數量和總價值高於Stellar。 發行RWA的前10個協定中有6個是乙太坊或乙太坊L2。

截至2025年2月11日，所有區塊鏈中第三大代幣化基金是貝萊德的美元機构數位流動性基金（BUIDL）。 BUIDL於2024年3月推出，為投資者提供美元收益，具有即時透明結算以及傳統金融市場與去中心化金融市場之間互操作性的優勢。 貝萊德數位資產首長羅伯特·米奇尼克（Robert Mitchnick）在3月份表示：“通過代幣化，我們將傳統金融投資風險暴露於加密貨幣原生包裝中。”

全球最大的資產管理公司貝萊德與代幣化平臺Securitize和美國金融服務公司紐約梅隆銀行合作，首次在乙太坊上推出了BUIDL。 自去年3月以來，貝萊德已將該基金擴展到乙太坊以外的另外五種協定，其中三種是乙太坊L2。

僅在乙太坊上發行的RWA價值在過去一年中就增長了兩倍。 根據rwa.xyz的數據，乙太坊上發行了超過160個RWA，並存放在60000個唯一活躍錢包地址中。 這些數位不包括穩定幣。

儘管數量較少，但致力於RWA和代幣化的金融機構子集也在開發自己的穩定幣。 支付處理商PayPal於2023年8月首次在乙太坊上推出了自己的與美元掛鉤的穩定幣PYUSD。 此後，PayPal將PYUSD的發行範圍擴大到Solana。 交易平臺Robinhood與Galaxy Digital、Kraken、Nuvei、Anchorage、Bullish和Paxos等眾多其他加密原生機构合作，也在2024年11月在乙太坊上推出了自己的與美元掛鉤的穩定幣USDG。

乙太坊上的穩定幣總流通供應量在過去一年中新增了70%。 這些穩定幣的抵押品組合和設計類型各不相同，但絕大多數是持有高品質流動資產（HQLA）作為抵押品的與美元掛鉤的工具。 截至2025年2月11日，乙太坊佔據穩定幣市場總量的50%以上。

Galaxy Research的資料顯示，到2025年，穩定幣的總供應量將翻一番，超過4000億美元。 今年，加速推出由傳統金融合作夥伴支持的新穩定幣的一個催化劑是Stripe於2024年以10億美元收購穩定幣支付平臺Bridge。 關於此次收購，Stripe首席執行官Patrick Collison表示：“穩定幣是金融服務的室溫超導體。得益於穩定幣，全球企業將在未來幾年受益於速度、覆蓋範圍和成本的顯著改善。”

在美國，另一個推動RWA和穩定幣採用的催化劑是監管環境。 美國證券交易委員會（SEC）委員Hester Peirce於2025年2月4日星期二發表聲明，概述了委員會可能解决的與數位資產行業有關的具體優先事項和主題，她清單上的第九項強調了通過代幣化實現傳統金融的現代化。 “工作組還計畫研究加密貨幣與清算機构和過戶代理規則的交叉點。“我們將繼續與有意將證券代幣化或以其他管道使用區塊鏈科技實現傳統金融市場現代化的市場參與者合作，”聲明中寫道。

RWA和穩定幣是加密貨幣原生用例，它們正在傳統金融機構中迅速找到產品市場契合點。 作為去中心化程度最高、加密貨幣原生用戶覆蓋範圍最廣、網絡正常運行時間最長的通用區塊鏈，乙太坊是許多機构用來孵化和推出以金融為重點的加密貨幣服務和產品的門戶。

可擴展的區塊鏈基礎設施

儘管乙太坊是許多金融機構和非加密公司利用加密貨幣和區塊鏈科技的門戶，但它並不是區塊鏈新用例可以擴展的協定。 與Solana等區塊鏈相比，乙太坊的效能較差，出塊時間較慢，交易費用較高。 乙太坊協定開發人員致力於讓乙太坊成為第2層匯總的中心，而不是為了速度而犧牲網絡的彈性和安全性（網絡去中心化的副產品）。 匯總是區塊鏈基礎設施，可以繼承乙太坊的安全性並擴展到數百萬新用戶。

非加密公司不僅在乙太坊上推進加密用例（如代幣化），而且還在投資所需的基礎設施，以支持這些用例，使其受眾比加密原生用戶更廣泛。 德國最大的銀行德意志銀行正在與建立ZKSync匯總的團隊Matter Labs合作，在乙太坊上開發新的匯總。 代號為Project DAMA 2的Rollup是新加坡金融管理局（MAS）和全球其他24家金融機構牽頭的一項更廣泛計畫的一部分，旨在探索公共區塊鏈在全球金融中的用例。

德意志銀行L2的主要動機是創建可擴展、可稽核、透明且可與受監管平臺和金融服務交互操作的區塊鏈基礎設施。 “希望在鏈上構建的機构紛紛選擇ZKSync，以獲得在Web3中構建而不妥協的能力。ZKSync為機构提供可定制的架構，以構建定制的解決方案，實現隱私、可擴展性和與其他私有和公共區塊鏈的交互操作性，” ZKSync的共同發明人Alex Gluchowski在談到德意志銀行L2的動機時表示。

德意志銀行等金融機構正在開發可擴展的區塊鏈基礎設施，該基礎設施也可定制並符合乙太坊的區域法規。 然而，可擴展和可定制的區塊鏈基礎設施的吸引力不僅限於金融用例。

日本企業集團索尼最近在乙太坊上使用OP科技棧推出了自己的rollup。 他們創建和運營自己的通用rollup的動機是為了支持更廣泛的遊戲、金融和娛樂應用生態系統。 關於索尼的L2 Soneium，索尼區塊鏈解決方案實驗室主席Jun Watanabe表示：“我認為開發基於區塊鏈的全面Web3解決方案對索尼集團非常重要，該集團在‘通過創造力和科技的力量讓世界充滿情感’的宗旨下開展了各種各樣的業務。”

自Soneium推出以來，該協定因索尼對鏈上活動的監督而面臨強烈反對，尤其是memecoin的發佈，這導致了對代幣轉移和黑名單地址的限制。 雖然這一事件引發了人們對企業應該對他們在乙太坊等無需許可的基礎設施上構建的rollup擁有何種程度的控制權的質疑，但它也凸顯了世界上最大的企業集團之一致力於尋找這些問題的答案。 索尼通過推出Soneium，正在乙太坊上投資新的數位體驗和應用程序，並通過在乙太坊上推出匯總，這充分說明了乙太坊區塊空間和在其上構建的可擴展區塊鏈基礎設施的潜在價值。

在乙太坊L2上進行遊戲

NFT是傳統公司的主要用例，主要是Louis Vuitton和Coach等奢侈時尚品牌，以及保時捷和蘭博基尼等豪華汽車製造商。 這些公司發行的大多數NFT都是在2021年至2023年期間鑄造的，當時是NFT熱潮的高峰期。 鑒於過去幾年NFT底價的下降，許多公司在2025年不再積極在乙太坊和乙太坊L2上發行NFT。

2025年仍在乙太坊上積極發行NFT的少數公司是在遊戲開發的背景下這樣做的，而且幾乎完全在乙太坊L2上，而不是乙太坊上。

2024年7月，視頻遊戲巨頭Atari在Coinbase運營的乙太坊樂觀匯總Base之上部署了兩款經典街機遊戲“Asteroids”和“Breakout”。 到2024年8月底，遊戲玩家可以在Base上獲得獎勵、鑄造獨家Atari NFT並兌換實體商品。 在Atari進軍鏈上遊戲幾個月後，即2024年10月，蘭博基尼宣佈與Web3遊戲公司Animoca Brands合作推出一個名為FastForWorld的數位收藏品平臺。

FastForWorld使遊戲玩家能够在Animoca Brands開發的一系列遊戲中購買、出售和駕駛蘭博基尼汽車，包括Torque Drift 2、REVV Racing、Motorverse Hub和FastForWorld的專有體驗。 新聞稿中將此次合作描述為“蘭博基尼首次在遊戲中基於區塊鏈實現其標誌性車輛的交互操作”。

後來透露，FastForWorld的遊戲內資產將在Base上鑄造。 該平臺的第一個版本於2024年11月7日推出，現時仍在積極開發中，預計2025年將宣佈對FastForWorld平臺的其他擴展。

最近，2025年1月7日，韓國五大企業集團之一樂天集團宣佈與Arbitrum基金會和Offchain Labs建立更深層次的合作夥伴關係，在乙太坊匯總Arbitrum上構建樂天的元宇宙遊戲平臺“Caliverse”。 已經上線的Caliverse允許用戶在其平臺上購物、參加虛擬音樂會和玩遊戲。 “與最值得信賴的區塊鏈Arbitrum一起，我們很高興與樂天Caliverse一起邁出區塊鏈世界的第一步，我們將利用樂天在零售業的成功歷史，為超過4000萬人提供卓越的產品和服務，”Caliverse首席執行官Kima Kim在談到與Arbitrum的合作時表示。 在美國拉斯維加斯舉行的2025年消費電子展（CES）期間，Caliverse團隊宣佈計畫於2025年上半年在其平臺上推出虛擬實境和3D電影功能。

最值得注意的是，非加密原生公司（如Atari、Lamborghini和樂天的Caliverse）正在持續投資和開發NFT，而這些NFT是在更大的鏈上遊戲應用背景下開發的。 基於區塊鏈的遊戲可能需要頻繁的鏈上交易，這也可能導致昂貴的費用和網絡擁堵。 出於這個原因，這些公司正在乙太坊L2上構建他們的遊戲，以利用乙太坊以匯總為中心的架構的擴展優勢。

Offchain Labs聯合創始人兼首席執行官Steven Goldfeder表示：“Arbitrum的區塊鏈是Caliverse的理想主場，這要歸功於行業領先的250毫秒區塊時間，可以實現無縫的虛擬世界和遊戲用例。”

結論

NFT和RWA是非加密原生公司和機构中乙太坊的主要用例。 在乙太坊生態系統中發行NFT的公司中，2025年最活躍的公司是在基於乙太坊L2構建的鏈上遊戲應用程序中發行NFT。 這凸顯了L2帶來的可擴展性收益如何幫助支持需要頻繁鏈上互動的加密原生用例，例如主要零售品牌和公司之間的遊戲。 乙太坊致力於通過Rollup來擴展其基礎設施，這也為傳統金融和其他行業領域的早期採用該科技的人們提供了機會，通過為這些用例創建可定制且合規的基礎設施，引領加密的非投機用例。 最後，乙太坊仍然是傳統金融公司發行RWA和穩定幣的首選區塊鏈。 預計2024年建立的關鍵合作夥伴關係和收購將在2025年推動穩定幣的採用取得新的進展。