上任首日美股走高，未來美債、美金值得投嗎？川普交易2.0如何演繹？

上任首日美股走高，未來美債、美金值得投嗎？川普交易2.0如何演繹？插图

1月22日，川普上任後，稱尚未準備好實施全面關稅，意味著其徵收關稅的緊迫性低於預期，推動歐美股走高，周二標普500指數收漲0.88%，道指收漲 1.24%，納指收漲 0.64%。

川普就職這一關鍵時點過去之後，市場預計，短期美金指數和美債利率將處於小幅回落並回歸穩態的過程，全球股市、有色等風險資產的壓制或暫時緩解。未來，經濟數據和川普政策的具體落地情況，將是市場關注的焦點。

2025年美國通脹問題能否有所改觀？美聯儲會繼續降息嗎？十年期美債收益率，以及美金是否會下跌？接下來美金價位有何走勢？美金存款及理財產品是否值得買？針對以上話題，鈦媒體app邀請上海交通大學上海高級金融學院教授、前美聯儲高級經濟學家胡捷，談談川普2.0時代的一些投資展望。

關注重點：通脹、能源、關稅

鈦媒體app：川普在就職演講中提到，將指示內閣打擊創紀錄的通脹，還將宣布國家能源緊急狀態，因為通脹危機是大規模的超支和不斷上漲的能源價格造成的。他還計劃再次充實石油儲備，把美國能源出口到世界各地。您怎麼看？

胡捷：這一輪通脹的原始驅動力就是能源，俄烏戰爭爆發以後，能源成了本輪通脹的導火索。實際上，如果美國放棄對傳統能源的約束，由於它的儲量和生產能力處於世界前列，這將明顯地壓縮能源的價格，對於其進一步把通脹的這個鬥爭的最後一步完成的話，是非常有利的。

美國把能源賣到世界各地去，一方面有助於產業的重新扶植、壯大。另一方面，能壓低能源價格，幫助抑制通脹，達成良好的通脹狀態，此外還能抑制伊朗、俄羅斯的出口創收，從國際格局來看，對美國也有利，因為俄羅斯、伊朗都是美國國際戰略的競爭對手，也是其戰略意義的體現。

鈦媒體app：川普將建立對外稅務機構（the external revenue service），負責對外國徵收關稅和稅款。這也是影響“川普交易”的重要因素，美股、美債深受影響。

胡捷：他的國內政策是減稅，他之前就提到要進一步降低企業所得稅，也反對增加個人這個所得稅，他把目光調向了外來的稅收，包括關稅，從財政的管理來說，它傾向於對內寬鬆，對外嚴苛。他除了把關稅作為增加稅收、改善貿易平衡的手段，同時他也把關稅當成很多問題的談判抓手，達成他在其它國際談判中的目的，所以他決定成立專門的機構來管理外來稅收。

鈦媒體app：川普在就職演講中說，將對貿易體系進行改革，逐步減少通過稅收惠及其他國家的做法。

胡捷：對於國際貿易，顯然他奉行所謂的“美國優先”。在相當長一段時間內，美國一直試圖維持一個全球的貿易體系，即便這個貿易體系在某些局部、某些時段對美國弊大於利，但從全局考慮，其仍然願意付出一定的代價去維持這個體系。現在川普更加明確地提出，一切圍繞著“美國優先”去考量和調整政策，將來在國際貿易方面，他會非常仔細地權衡：每一個具體的措施對於美國在貿易平衡、產業發展、就業有利還是有弊。

川普交易2.0投資機會展望

鈦媒體app：2025年，美國通脹問題能否有所改觀？美聯儲會繼續降息嗎？美股美債怎麼走？

胡捷：從目前通脹數據來看，還比較膠著，在震盪當中，總體是往下走，但趨勢不太明顯。我認為川普上台以後，能源價格的下跌有利於通脹的治理。我對於今年通脹逐漸向理想目標2%，是比較有信心。未必在年底能達成這個目標，但是下降的趨勢大概率會維持，今年我們會看到美聯儲持續降低利率，至少兩次，甚至三次，如果數據不錯的話，四次都有可能。

美聯儲降低利率，美債價格會走高，收益率會降低，美股流動性更加充裕，當然美股還要考慮其它因素，比如ai革命、美國經濟增長數據比較強勁等，這對美股是利好。

鈦媒體app：美金是否會走弱？

胡捷：三個因素影響美金的走勢，一是利率下跌，這不利於美金堅挺;二是順差或逆差，由於川普的強勢政策，外貿政策可能一定程度上改善之前逆差較大的局面，所以這個因素對於美金堅挺可能是邊際利好;最後一個因素就是美國的經濟相對其他國家，尤其是歐洲，是比較好的，那麼這有利於美金的走強。總體而言，我認為美金指數會在震盪當中略微有向上的趨勢。

鈦媒體app：站在這個時間點上看，您覺得接下來人民幣兌美金價位有何走勢？

胡捷：人民幣兌美金的價位，從利率來看，美金利率走低，但人民幣也還會走低，因此這個因素的驅動力不會太過明顯;從貿易順差逆差來看，中國總體來說還是順差，中國對外貿易70%用美金結算，我們收到的美金相對較多，這有利於人民幣;從經濟總體表現來看，中國經濟在轉型過程當中，增長有一定的壓力。未來影響人民幣和美金比較直接的因素就是關稅問題，大概率還會出現貿易摩擦，如果關稅加上去，導致中國出口的成本上升，或迫使人民幣一定程度上有所貶值，從而降低出口成本。

鈦媒體app：現在是不是買美金存款及理財產品的好時機？

胡捷：隨著時間推移的話，美金的利率是往下走的，如果能買存款，現在可以買一點，未來利率會越來越低。其它理財產品，要具體看投資產品的模式，總體來說，美金利率處於下行過程中，這是判斷具體理財產品的收益走勢以及相關風險的核心要素。

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關注重點：通脹、能源、關稅

川普交易2.0投資機會展望

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