財聯社債市早參2月8日|證監會發聲，加大多層次債券市場對科技創新支持力度;置換債發行提速，一周近2100億

把握債市政策脈搏，綜覽每日市場動向，盡在財聯社《債市早參》。

債市要聞

【證監會：加大多層次債券市場對科技創新的支持力度】

2月7日，證監會發布《關於資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》，其中提到，加大多層次債券市場對科技創新的支持力度。推動科技創新公司債券高質量發展，優化發行註冊流程，鼓勵有關機構按照市場化、法治化原則為科技型企業發債提供增信支持，探索開發更多科創主題債券。將優質企業科創債納入基準做市品種，加大交易所質押式回購折扣係數的政策支持。探索智慧財產權資產證券化業務。支持人工智慧、數據中心、智慧城市等新型基礎設施以及科技創新產業園區等領域項目發行不動產投資信託基金（reits），促進盤活存量資產，支持傳統基礎設施數位化改造。

豐富資本市場綠色金融產品。支持符合條件的綠色產業企業發行上市、融資併購及發行綠色債券、綠色資產支持證券等。進一步提升綠色債券申報受理及審核註冊便利度;積極發展鄉村振興公司債券，進一步提升審核註冊便利度，支持企業發行債券用於現代鄉村產業、農村產業融合發展等領域。

【中證指數將發布中證中高等級民企信用債指數等指數】

中證指數有限公司將於2025年2月10日正式發布中證中高等級民企信用債指數系列、中證偏股風格基金指數系列和中證養老目標基金中基金指數，為市場提供多樣化投資標的與業績基準。

【置換債蛇年發行提速，一周新發規模近2100億，“鬆綁減負”效果漸顯】

在春節假期歸來後，置換隱債的再融資專項債發行工作迅速啟動，近一周將有近2100億的置換債發行。截至最新，今年用於置換隱債的2萬億再融資專項債已發行或計劃發行3780.56億元，其中，浙江、陝西、山西、寧夏、廈門、北京等6地今年的置換債額度已使用完畢。隱債置換政策“鬆綁減負”的效果已逐步顯現。

【配置難度升級，今年二永債淨供給或整體偏弱，到期規模預計將達到約1.2萬億元】

數據顯示，2025年“二永債”到期規模預計將達到約1.2萬億元，超出2024年全年贖回規模1.11萬億元，分機構來看，國有銀行、股份制銀行、城市商業銀行和農村商業銀行到期的“二永債”規模分別約為6150億元、3970億元、1708億元和323億元。其中今年最早面臨二永債贖回的是來自平安銀行的300億“20平安銀行永續債01”，將於2月25日面臨贖回，票面利率3.85%。值得注意的是，今年年初，財政部已經明確將通過發行特別國債支持大型商業銀行補充資本以及發行地方專項債補充中小銀行資本金，不少分析人士指出，今年二永債或多將以贖回後置換發行的方式降低票面利率，削減融資成本，對於配置二永債的機構而言，或將面臨較去年更大的“資產荒”格局，而保險機構近年來已率先行動。

【存單和國債收益率持續倒掛，置換債前置發行下，2月份資金缺口或達7000億】

節前最後一周，國股行1年期存單收益率在1.75%附近，在資金相對偏緊的情況下，存單市場呈現“供需雙弱”的狀態，供給端相對更弱的節奏帶動存單利率一路上行，與10年期國債收益率倒掛程度加深。據機構測算，2月政府債券淨融資規模或在1.8萬億附近，為歷年的單月高位水平，流動性缺口或在7000億附近，較2024年同期超出1.7萬億左右，需關注央行對沖選擇對流動性的影響。多位業內人士指出，儘管2月置換債發行前置對流動性構成一定約束，但從當前比價的角度看，存單配置性價比仍相對較大。

【中證轉債指數創階段新高 可轉債估值仍有望獲持續支撐】

2月7日，中證轉債指數創階段新高，不僅彰顯了轉債市場的強勁復甦，也進一步凸顯了可轉債作為兼具債性與股性投資工具的韌性。數據顯示，自2024年9月24日以來截至2025年2月7日收盤，在多重利好因素推動下，中證轉債指數呈現出顯著回暖態勢，區間累計漲幅超17%。申萬宏源債券首席分析師黃偉平在接受採訪時表示，在可轉債供給收縮需求增加及權益無明顯下跌趨勢預期下，可轉債估值仍有望得到持續支撐。隨著市場修復的持續，轉債的性價比雖有所下降，但其獨特的股債雙性屬性使其在市場波動中仍具有一定的配置價值。

【寧夏擬發行138億元再融資專項債 用於置換存量隱性債務】

寧夏回族自治區財政廳計劃於2025年2月13日招標發行2025年寧夏回族自治區政府再融資專項債券(一至二期)，發行總額138億元。募集資金用於置換存量隱性債務。

【浙江省獲提前下達2025年新增地方政府債務限額2130億元】

浙江省財政廳披露的2024年全省和省級預算執行情況及2025年全省和省級預算草案的報告顯示，2024年底，財政部提前下達浙江省新增地方政府債務限額2130億元。鑑於目前僅下達了2025年部分新增地方政府債務限額，浙江省2025年地方政府債務限額暫按2024年限額29461.75億元，加上提前下達2025年部分新增地方政府債務限額，即31591.75億元預計。提前下達的新增地方政府債務限額2130億元已編入2025年預算，用於符合條件的公益性項目建設等。2025年全年新增地方政府債務限額待財政部下達後，再依法編制預算調整方案（草案）提交省人大常委會批准。

【山東省：深化融資平台和城投公司轉型改革 剝離政府融資功能】

據山東省政府官網，山東省近日召開抓改革創新促高質量發展大會，山東省委書記林武出席會議並講話。林武指出，深化融資平台和城投公司轉型改革，剝離政府融資功能，分類推進市場化運作，深化企業內部管理改革。

【美聯儲貨幣政策報告：計劃在合適時機停止縮表】

美聯儲發布半年度貨幣政策報告，其中提到，美聯儲繼續以可預測的方式大幅減持美國國債和機構證券。自2024年6月以來，美聯儲已減持2970億美金證券，自資產負債表縮減開始以來，證券持有量累計減少約2萬億美金。聯邦公開市場委員會（fomc）表示，打算將證券持有量維持在與在充足準備金制度下高效實施貨幣政策相符的水平。為確保平穩過渡，fomc於2024年6月放緩了證券持有量的下降速度，並打算在準備金餘額略高於其認為與充足準備金相符的水平時，停止減持證券。

【印度央行近五年來首次降息】

2月7日，印度儲備銀行宣布將向商業銀行貸款的回購利率下調25個基點至6.25%，這是其自2020年5月以來的首次降息。印度儲備銀行行長sanjay malhotra在去年12月就任央行行長之時表示，鑑於當前的增長及通脹動態，放鬆貨幣政策更為合適。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，2月7日以固定利率、數量招標方式開展了1837億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%。wind數據顯示，當日2840億元逆回購到期，據此計算，單日淨回籠1003億元，為連續三日淨回籠。

信用債事件

■佳兆業集團：計劃2月28日舉行境外債務重組相關會議;

■24廣匯汽車ppn001：未能於2025年2月7日償付回售債券本金及利息;

■超達轉債：決定不提前贖回，未來三個月內若再次觸發贖回條款亦不行使權利;

■中證鵬元:將中裝建設主體信用等級下調至b+，評級展望維持穩定;

■北控水務集團：“22北控水集mtn001a”擬於2月13日提前兌付;

■深高速：發行不超40億元可續期公司債券申請獲證監會同意註冊批覆;

■23邵陽城投mtn001：票面利率下調490bp至1.00%;

■株洲雲龍發展投資控股：擬將“23雲龍02”票息下調320個基點至2.80%;

■22仁微債：票面利率下調269基點至3.10%。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

周五，貨幣市場利率多數下行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種上行0.21bp報1.8033%，7天期下行4.86bp報1.7629%，14天期下行7.2bp報1.7595%，1月期下行10.29bp報1.7955%。存款類隔夜回購利率維持高位與七天期倒掛。

shibor短端品種多數下行。隔夜品種上行2.4bp報1.816%;7天期下行5.3bp報1.732%;14天期下行6.1bp報1.793%;1個月期下行0.3bp報1.705%。

銀銀間市場回購定盤利率多數下行，fdr001報1.8300%，較上日漲2.00個基點;fdr007報1.7500%，較上日下行5.00個基點;fdr014報1.7500%，較上日下行9.09個基點。

銀行間市場回購定盤利率全線下行，fr001報1.8300%，較上日下行5.00個基點;fr007報1.8000%，較上日下行5.00個基點;fr014報1.8200%，較上日下行8.00個基點。

【利率債|節後央行淨回籠已超過萬億，國債活躍券收益率全線上行】

周五，國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.2%，10年及2年期主力合約均跌0.11%，5年期主力合約跌0.15%。

銀行間主要利率債收益率多數上行，截至下午16:30，10年期國債活躍券240011收益率上行0.6bp報1.601%，30年期國債活躍券2400006收益率上行1.5bp報1.824%，10年期國開活躍券240215收益率上行1.2bp報1.638%。

業內人士對財聯社指出，債市早盤情緒較好，10年國債利率短暫觸及1.595%。上午十點左右資金面偏緊，買入力量走弱，疊加權益市場走強，下午基金轉為賣出，30年國債利率回到1.83%附近，國債期貨tl主力合約翻綠後日內跌幅達0.22%。

【歐債市場|歐債收益率收盤漲跌不一，英國10年期國債收益率跌0.9個基點報4.475%】

周五，歐債收益率收盤漲跌不一，英國10年期國債收益率跌0.9個基點報4.475%，法國10年期國債收益率漲0.3個基點報3.090%，德國10年期國債收益率跌0.7個基點報2.368%，義大利10年期國債收益率漲2.1個基點報3.465%，西班牙10年期國債收益率漲1.1個基點報2.996%。

【美債市場|美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲8.16個基點報4.2892%】

周五，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲8.16個基點報4.2892%，3年期美債收益率漲8.59個基點報4.315%，5年期美債收益率漲7.23個基點報4.3432%，10年期美債收益率漲6.05個基點報4.4927%，30年期美債收益率漲5.28個基點報4.6906%。