熱點解讀|“兩重”“兩新”政策有哪些直接影響？

之前的課程，我們談了國家政策中的重要事項，比如“全國統一大市場”;但還有一類事項，是國家著急要做的“緊急事項”，這種事項導致的產業和財富變動，會更急速猛烈一些。比如今天我們要談的“兩重”和“兩新”政策，你可能經常聽到這兩個詞，但並不了解它的含義，但我可以舉個例子，就是最近大家正在猛搶的國家補貼，就是“兩新”之一的“以舊換新”。

國家對“兩重”和“兩新”政策的推進有多著急？我列幾個時間節點，去年2月梳理項目，5月下放資金，8月下達建設清單，10月資金到位，半數以上項目開工。前前後後，不超過1年，萬億資金就投出去了。傳遞出的信號就一個：很急。

所以這類政策對短期的影響最劇烈，也最直接，明白了它的重要性後，現在我們就好好分析下。

“兩重”“兩新”政策的含義及意圖

先來解釋什麼是“兩重”“兩新”政策。這是一個綜合性政策，既要解決我們課程開頭提的國家的發展問題，也要解決安全問題。

“兩重”包括兩件事： 第一，“國家重大戰略項目建設”，比如投入約400億支持大學的“雙一流”建設 。第二，“重點領域安全能力建設”，比如在生態安全領域，投入320 億支持“三北”工程”;在糧食安全領域，投入約600億支持東北高標準農田建設等。

而“兩新”指的是“大規模設備更新”和“消費品以舊換新”，前者主要針對設備，比如電網設備、醫療設備等;後者主要針對居民日常耐用消費品，比如洗衣機、電冰箱等。

好，說完了政策內容，那它背後的意圖是什麼呢？

簡單說，“兩重”就是要打造“大國重手”，乾的都是大事。比如沿江高鐵項目，總投入約5500億元;比如城市更新項目，安排各類資金超過4700億;而新型城鎮化建設，安排資金接近3000億，都是幾千億級別的大項目。

而“兩新”，其實是一項“換代以及國產替代工程”。過去的舊設備、舊產品，要替換成低能耗、低污染、更智能的新設備、新產品，還要替換成自主可控的國產設備、國產產品。另外，通過這個方式，直接補貼發錢，拉動中產以下人群的消費。我認為，這項舉措可以說是一舉兩得，比粗糙的大基建投資拉動經濟，看起來好多了。

政策乘數：看懂“兩重兩新”的價值

國家很著急、投入也很大，那實際效果如何呢？官方表態原話：“兩新”“兩重”政策實施成效明顯，有力支撐了2024年的全年經濟增長。我認為意思很明確，去年幹得不錯，今年繼續加大力度。

具體怎麼個不錯？我們拿“兩新”來分析下。

先來看消費品以舊換新。2024年，國家共投入1500億，這是政策成本。那政策效益是多少呢？從投向來看，這1500億主要分給了汽車、家電、家裝和辦公用品。注意啊，分給哪個領域就是哪個領域的巨大財富，而這四類消費品新增銷售額約3506 億，這3000多億，大多都是額外來的。1500億成本對3506億收入，簡單比較，政策效益是政策成本的2.33倍。

說到這裡，我要給你居間一個好用的新工具–政策乘數。乘數越高，效果越好。真的好政策一般都有“四兩撥千斤”的能力。比如上面提到的2.33倍，就是“消費品以舊換新”的政策乘數。

好了，有了這個新工具，我們再用它來分析“大規模設備更新”。2024年，設備更新的增量資金大約為3834億，而政策成本為1500億，所以政策乘數大約為2.56倍。兩相比較的結論是，兩個政策的效果都很不錯，但設備更新效果更好。

我們繼續追問：為什麼設備更新效果更好？來看兩組數據：一個是電網設備領域。2024年，國家電網和南方電網表態，加大投資推動電網設備更新，新增將近800億資金。第二個是醫療設備領域。去年5月，國家發改委專門發布了更具體的實施方案。之後，醫療設備更新批覆項目超過1000個，總金額超過400億元。你發現這兩者的共同點沒有？這兩個領域的主導者，一個是央企國企、一個醫院這樣的事業單位。

所以，我認為設備更新的效果更好，是因為參與者大多是央國企或事業單位，相對而言對政策的響應更及時，所以政策傳導速度更快。過去一年，央國企和事業單位主導的設備更新項目，明顯好於民營企業。

這裡我補充一句，為什麼要回顧政策效果？邏輯很簡單，效果乘數高的政策，才可能大力延續，回顧政策效果是預判未來的基礎。所以我判斷，接下來國家肯定要不就是優化消費品以舊換新，加大力度，這個新優化我在下文還會講到。要不就是把更多錢投給性價比更好的設備更新，地方政府尤其願意這麼幹，因為消費是一時的，但是新設備會增強當地的企業競爭力，持續創造價值啊，所以地方上肯定更願意更新設備。你看，這就是我在課程第一講提到的，用公司邏輯分析政府的好處，通過簡單計算，就能得到更多增量信息，甚至是增量邏輯。

“兩重”“兩新”政策背後的兩大新趨勢

而在匯總最新的政策調整後，我總結了兩大新趨勢：

第一，“兩重”“兩新”政策的新方向，是一輪更深刻的區域資源重置。國家政策都是“雙重信號”：首先是寫在明面的文件條文上，你看得見的政策;其次是文件語言背後，你看不見的意圖。

舉個例子，這一次“城市更新”納入到“兩重”政策，成為重點支持項目。全國住房與城鄉建設工作會議表示，2025年要大力實施城市更新，全面完成2000年底前建成的城鎮老舊小區改造任務。這裡你先思考一下，這句話，哪個是關鍵詞？你可能會說，“大力實施”是關鍵詞，說明力度加強，或者“全面完成”是關鍵詞，說明時間緊、任務重。

但我認為，關鍵詞是“2000年底”。我們稍微回顧一下房地產歷史，中國房地產有三次繁榮：2000年前的主角是一線城市，2007年前的主角是二線城市，而最近一次的主角是三、四線城市。因此我分析，如果政策限定“2000年底”，那實際執行上就是傾向一線大城市啊。所以你能找出一個關鍵詞“2000年底”，會幫你排除不少錯誤選項。而且這個範圍還能進一步縮小。以上海為例，上海五大新城建設是2021年寫進政府工作報告的，所以也不是關注對象，也要排除。這樣一來，結果很明確，政策的“2000年底”等同於一線城市市中心的“老破小”們。

那政策為什麼要這麼寫？因為這些大城市核心區的老破小，你給它翻新一下，房價可能就能再漲個30%，溢價更高啊，而且還抬高了周邊新房價格。同樣的錢拿去更新中西部的小城市，新增溢價可能都沒成本高。國家寫政策的都是明白人，肯定知道把更多資源投向更高溢價的區域。所以你看，這些話政策文件沒有直接寫出來，但信號就在那裡。

我再舉個例子，帶你分析以舊換新政策背後的信號和具體受益方。我們可以看下最近“消費品以舊換新”的政策優化，有3個細節：第一，增加手機這樣的3c產品;第二，補貼對象限制在6000元以下非高端手機;第三，補貼限額為500元，3000元上下的最划算。因為3000元才是中國手機廠商的主戰場，也是中小城市人群的消費區間。

這個影響是什麼？去年大家都在搶 iphone，今年可能就不會那麼強烈了，因為這不是政策目標，得不到政策資金的支持，國家支持的是國產的3000到6000元的手機，這些廠商和批發銷售渠道，才是獲利方。這就是為什麼我們要去做更細緻的政策分析。總之，我們的目標是看明白政策背後的信號，知道錢流向哪裡，然後心裡有數，跟著錢跑啊。要用政策的鍋，炒自己的菜。

第二，“兩重”“兩新”政策，同樣暗藏了產業布局的重置。這些產業基本上都是“潛力股”，政策文件會提，但篇幅不大，因此我們還需要更多信息來交叉驗證。

比如，回收循環領域。我幫你提煉一下文件原文：繼續支持高水平回收循環利用項目建設……鼓勵平台企業參與“網際網路+二手”模式發展……嚴厲打擊“作坊式”回收拆解……。你看，支持什麼、鼓勵什麼、打擊什麼，一目了然。國家在回收領域，要的是大規模、高水平，甚至是產業網際網路下的產業大循環。這種小企業怎麼做得了？以及過去這個領域存在很多灰色地帶，以後國家隊入場，強龍肯定要收了地頭蛇啊。

更重要的是，國家已經開始行動了。2024年10月，新央企中國資源循環集團在天津成立，涉及業務就是可再生資源的回收利用。地方反應更快，四川、山東、廣東、浙江、天津等地方也都設立了對應的地方國企。中央和地方都在花大力氣的產業，意味著“動真格”了，而這就是產業重置的信號。這樣的產業重置還有很多，之後的課程我還會詳細講解。