國內最大事故車拍賣平臺博車網赴港上市：複星、平安持股，兩年虧超3億

連續虧損下，博車網短期流動資產難以覆蓋流動負債。

國內最大事故車拍賣平臺博車網赴港上市：複星、平安持股，兩年虧超3億插图1

圖片來源：視覺中國

藍鯨新聞2月28日訊（記者徐曉春）
遭遇泡水、事故受損被保險公司判定全損的車輛仍然還有一定的價值，經修理廠、汽車折開廠的處理後，受損車輛或車輛零部件將重新尋得去處。連結保險公司和修理廠，博車網由此而生，成立十年後，作為國內最大的事故車拍賣平臺，博車網遞錶港交所，通過前期的融資，保薦人複星國際、車源供應商中國平安均對博車網持有股份。

不過，事故車處理的故事並不好講，經過疫情的衝擊之後，博車網兩年虧損超過3億元，2024年1-9月勉强扭虧。另外，博車網還要面對上游車源方自建平臺&ldquo；搶飯碗&rdquo；，以及新能源汽車市場占率提升，對事故車領域帶來的低價挑戰。 2024年1-9月，博車網事故車處理業務量增難以抵消均價降低的影響，整體板塊收入縮水。

連續虧損下，博車網短期流動資產難以覆蓋流動負債。同時，近兩年博車網不斷面臨前期融資帶來的回購壓力，上市顯得迫在眉睫。

面臨回購壓力，中國平安、複星國際入股

2月21日，國內最大的事故車拍賣平臺博車網首次向港交所遞交招股書，中信證券、複星國際資本為其聯席保薦人。據招股書顯示，按照2023年交易量計算，博車網在中國事故車拍賣市場佔有率約為31.3%，位居第一。

現時，博車網絕大部分收入都來自事故車拍賣及配套服務。 2023年全年，博車網事故車相關業務收入約為3.33億元，占公司全部收入的64.2%，同年博車網二手車拍賣及配套服務業務收入大約為1.12億元，占比約21.7%。

所謂事故車，包括但不限於水淹車、不可修復車、受損新車等，在提出損害賠償後，被認定為全損車輛的受保車輛。

一般來說，車輛受損後由保險公司對受損嚴重的事故車輛進行全損處理，轉讓給有資質的修理廠或汽車折開廠，迴圈利用，但其中由於受損程度、車輛型號、新車出廠價等差异，難以形成透明的評估和報價體系，事故車處理週期往往都比較長。

而夏季雨季、颱風等自然灾害造成的水淹損壞車輛新增，事故車銷量在夏季可能會更高，存在一定的季節性。

2014年，看好保險公司與修理廠之間的混亂地帶的陳健鵬，成立了博車網的前身恒泰博車。此前的1997年，陳健鵬加入德國汽車設備集團Beissbarth GmbH，之後又在中國汽車維修設備行業大型製造商上海巴蘭仕任職董事。公司成立前期，博車網很受到資本的青睞。

成立次年，2015年5月，博車網就完成了A輪融資，投後估值約是3.64億元。其中，複星國際通過控股的上海銳望參投，在之後的B輪、C輪中，都有複星系公司的身影，到博車網IPO前，複星國際通過控股公司總共持有5.72%的股份，是博車網第四大股東。

博車網的供應商之一中國平安也早早入局，中國平安控股公司Technovac、YiZhi Ventures分別參與了博車網A輪、A+輪融資，IPO前合計持股比例達到5.55%。

2015年12月、2017年8月，博車網陸續完成了B輪、C輪融資，引入遠東宏信、昆仲資本、佐譽投資等投資者。

2018年前後，二手車市場迎來一段高光時刻，在獲客上下了大功夫，邀請藝員代言的廣告在電梯荧幕上輪番播放，背後瓜子、優信等二手車電商接連完成大額融資。相比之下，單一依靠事故車相關業務的博車網出現較長的融資斷檔期。

不過熱鬧過後，二手車甚至汽車市場陷入了一段沉寂期。 2020年初，優信出售資產回血，博車網則以3.3億元的對價捕手了優信的事故車拍賣業務。 2022年，博車網以1.07億元收購了二手車拍賣及配套服務提供者車贏，業務延伸至二手車領域。在此之前，2017年博車網就和複星一起戰略投資過車贏，持股7.5%，此次收購後，博車網對車贏的持股比例新增到88.19%。

招股書顯示，外延式並購導致博車網形成了約2.95億元的商譽，是公司當前最主要的非流動資產。

博車網也需繼續融資來補充彈藥。 2021年、2022年，博車網接連完成C1、C2輪融資，募得資金超過7.5億元， TR Capital，之前投資國優信的TPG等資本入股博車網。最後一輪融資後，博車網估值達到31.7億元，八年時間，博車網的估值實現十倍增長。

近兩年，博車網開始頻繁面臨回購壓力，招股書顯示，2020年，博車網對前期C1輪融資股份部分股份進行回購，支付總代價約3.22億元。 2022年，博車網支付1.53億元對C2輪融資投資者所持股份進行回購。 2025年1月，博車網剛剛完成對C輪優先股的回購，支付總對價約3600萬元。

現時，博車網短期的流動資產並不能完全覆蓋流動負債，截至2024年9月末，排除向IPO前投資者發行優先股產生金融負債之外，博車網仍然有5.18億元流動負債，同時公司帳面流動資產約為4.35億元。另外博車網的非流動資產，75%由商譽構成。

回購壓力之下，資金並不充裕的博車網上市顯得迫在眉睫。

兩年虧三億，事故車業務收入縮水

但，事故車的資本故事也並不好講，新能源汽車市占率的提升攪動市場格局。

2024年1-9月，博車網事故車平均拍賣價格繼續下探到3.76萬元，較上年同期下降16%，不過同時期間拍賣交易的事故車數量同比提高11%，達到8.74萬輛。但總的來說，數量的提升並沒能完全彌補拍賣單價的下滑，整體導致1-9月博車網事故車業務收入的縮水。

並且，從招股書中可以瞭解到，隨著新能源汽車市場占率的提升，未來博車網事故車拍賣價格仍將繼續面臨明顯的波動。相較於傳統油車而言，新能源車的三年殘值率低於50%，比燃油車低近10個百分點，這意味著通常新能源車的折舊速度更快，險前車輛價值更低，同時，新能源車的損失率比燃油車高1.5至2倍，維修需要更高的成本，新能源車通常更有可能被推定為全損車。囙此，量多價低的新能源汽車將成為影響事故車處理市場的重要變數。

2024年1-9月，博車網事故車拍賣及配套服務收入僅為2.18億元，較上年同期下滑16%左右，占當期總收入比例也由66.3%下降至54%。事故車業務縮水的同時，博車網培育的二手車拍賣及配套服務、車輛經銷業務略有擴張，分別較上年同期增長18%、91%，但現時B2B模式下的二手車交易市場體量相對較小，博車網該類業務規模仍在1億元上下。

總體來看，2022年、2023年和2024年1-9月，博車網全部營業收入分別約為3.88億元、5.18億元和4.04億元，2022年、2023年博車網淨利潤分別虧損1.8億元、1.22億元，2024年1-9月扭虧，盈利僅約140萬元。

以博車網的業務模式來看，穩定的車源是平臺運行的基礎之一，2022年、2023年和2024年1-9月，博車網來自三大上游車源方的事故車交易量達到71.4%、63.4%及58%，存在較高的依賴性。

2022年時，博車網的上游主要車源方之一的大型保險公司，籌畫建立自己的專屬機動汽車拍賣平臺，同時减少向博車網等獨立事故車拍賣平臺供應事故車。面對供應商的入局以及車源的减少，博車網難有反擊的空間，儘管2023年雙方恢復合作，但危機隨時存在。

相比之下，博車網的客戶則主要是認證修理廠、持證汽車折開廠、授權汽車經銷商及獨立二手車經銷商，該類客戶存在小且分散的態勢。 2022年、2023年以及2024年1-9月，博車網來自前五大客戶的收入占比分別是15.8%、15.5%和20.2%。同期，博車網支出的銷售費用分別達到9065.9萬元、1.02億元和6694.5萬元。

不論事故車還是二手車業務，最終車輛的交付等環節還是需要線上下完成，截至2024年9月末，博車網擁有158個線下網點，為車源方提供了倉儲及保全地點，也為買家提供了拍賣前的預覽地點。

此次赴港IPO，博車網募集資金最主要的用途還是提升及擴充線下網絡，此外還包括投資研發、產業鏈合作與收購等。

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